界面新闻记者 | 周末

界面新闻编辑 | 文姝琪

在广深两地先后达成关键利润目标后，无人驾驶出租车公司小马智行正试图将Robotaxi车队推向全球的更多城市，并通过共建车队模式引入外部资本来降低自身开支。小马智行CFO王皓俊在3月30日的媒体沟通会上称，做大营收（top line）是下一阶段的关键。

3月26日，小马智行发布2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年，小马智行总营收达6.29亿元，同比增长20%。其中，Robotaxi（无人驾驶出租车）收入1.66亿元，同比增长128.6%；第四季度该项收入4660万元，占全年40%，同比增长160%，乘客车费收入同比增长超500%。

支撑这一增长的是小马智行第七代Robotaxi的量产和部署。这一车型由小马智行与北汽、广汽集团联合推出，全部采用车规级零部件，自动驾驶套件成本较上一代下降70%以上，于2025年11月起在北京、广州、深圳三地运营。王皓俊在接受界面新闻等媒体采访时透露，第七代车在2025年夏季开始生产，第四季度起投入示范运营。

在这一成本显著降低的车型规模化部署后，小马智行分别于2025年11月、2026年2月宣布在广州与深圳实现月度单位经济模型（UE）转正，即单车每日运营收入覆盖其成本。

王皓俊此前接受《华尔街日报》采访时表示，实现单车运营盈亏平衡是“根本性的里程碑”，小马智行的策略是先用几百辆无人驾驶出租车在一个市场实现单车运营盈亏平衡，然后再将该模式复制到其他地方。

然而，在广深两地达成这一里程碑后，小马智行有了新的想法。王皓俊对界面新闻表示，今年的核心目标是做大top line（营收），而非追求每个城市的UE转正。

截至2026年3月25日，小马智行车队规模已从2024年底的270辆扩展至1446辆。小马智行CEO彭军在业绩会上提出了更激进的目标：2026年底突破3000辆，出行服务收入增长至三倍以上。与此同时，2025年非GAAP经营亏损从上年的1.585亿美元扩大至2.301亿美元。单车经济模型虽已在部分区域跑通，但整体仍在以亏损换增长。

在增长与盈利之间，小马智行力图通过更轻资产的共建车队模式取得平衡。王皓俊将Robotaxi的价值链拆解为四个环节：AI司机（技术授权费）、车辆资产（折旧）、获客平台（抽成）、车队运营管理（远程协助与调度等）。他对小马智行的定位是，“车辆资产一定不做。AI司机一定做，这是最大的价值所在，其余可以商量。”

在这一分工中，合作伙伴出资购车并可选择切入地勤、维保、充电等环节，从车辆部署中获得持续性收入；小马智行则输出技术与运营体系，通过技术授权费或收益分成变现。这使其得以在不大量消耗自有资金的前提下快速扩大车队。

丰田是共建车队模式的首个参与者。财报披露，搭载第七代系统的丰田铂智4X已于今年2月在广汽丰田生产线上正式下线量产，首批锁定1000台。根据规划，小马智行2026年新增车辆中近半数将通过共建车队模式落地。

但共建模式能否顺利铺开，取决于小马智行能否说服足够多的产业伙伴相信Robotaxi是一门值得投入的生意。一个重要背景是，Robotaxi赛道上的竞争正从多个方向升温。

在国内，拥有大规模车队和运营经验的出行平台正在切入这一领域。滴滴自2016年起探索自动驾驶研发，与广汽埃安联合打造的Robotaxi R2在近期获得了广州、北京的测试牌照。曹操出行同样开启了Robotaxi转型，称已部署100辆Robotaxi并计划布局全球市场。这些出行平台天然具备用户基础和流量入口。

主机厂也同样在L2级智驾的积累下加速入局。据财联社报道，小鹏汽车3月正式宣布成立Robotaxi业务部，计划2026年推出三款全栈自研量产Robotaxi车型。特斯拉已于去年6月在得克萨斯州奥斯汀启动Robotaxi试运营，专为无人驾驶设计的Cybercab于2月首台量产下线。

面对这一局面，小马智行试图证明，无论出行平台还是车企，都无法绕开L4级别的技术和运营经验的积累。

CTO楼天城在业绩会上表示，L2与L4“不是同一条路径上的两个阶段”，小马智行在世界模型和L4原生虚拟司机训练方法上长期投入，且有Robotaxi车队长期运营积累的数据优势。王皓俊则对界面新闻表示，传统出行平台擅长管理人类司机，清洁、保养、事故处理由司机分担；Robotaxi的这类需求则没有人类司机，还多出了远程呼叫、紧急派人到车等全新场景，这都并非传统运营经验可以简单迁移。

做大营收的另一路径是地理扩张。今年3月，小马智行宣布新进入杭州和长沙，首次将版图拓展至一线城市以外。王皓俊表示，新城市的初期规模不会比广深和北京更大，当前是在部分城市陆续放开无人驾驶出租车政策的窗口期抢位布局。

海外则被视为利润空间更大的市场。彭军在业绩会上指出，国内定价偏低但已能带来正向UE，因此海外市场的利润空间预期更高。小马智行计划到2026年底进驻至少20座城市，其中近半数位于海外。

目前，小马智行已在卡塔尔多哈推出收费服务，迪拜全无人运营预计3月下旬获批启动，在克罗地亚则与Uber及Verne合作计划推出欧洲首个商业化收费Robotaxi服务。王皓俊预计，中东可以最先进入纯无人商业化状态；克罗地亚、韩国和新加坡等市场预计年底前可实现收费运营，但仍需配备安全员。

不过，海外的推进节奏同样面临制约。王皓俊在沟通会上表示，中东市场的定价“在某种程度上和当地监管的想法有关”，大致与当地出租车指导价持平。他此前对界面新闻强调，Robotaxi在任何国家都是强监管行业，到新市场仍需半年到一年证明安全性。

对于2026年的小马智行而言，广深UE转正验证了单车经济模型的可行性，共建车队则为快速扩张提供了一条更轻盈的路径。但从模型验证到整体盈亏平衡，中间仍隔着时间、资本，以及每一个新城市、新市场各自不同的监管与竞争变量。