文｜零碳资本论 

都说储能行业市场行情好，到底好到什么程度？天华新能（SZ：300390）用一份超级炸裂的预增公告给出答案。

华夏能源网&零碳资本论获悉，4月8日晚间，天华新能发布业绩预告称，预计一季度归母净利润为9亿元至10.5亿元，同比增长27517.53%至32120.45%。去年全年，公司的净利润才4.02亿元。也就是说，今年一个季度就赚了去年全年2倍的钱。

Wind数据显示，截至天华新能发布业绩预告时，A股共有50余家上市公司披露2026年一季度业绩预告，这里面天华新能的利润增幅最大，是截至目前A股妥妥的一季度“预增王”。

受此影响，4月9日，天华新能以65元/股高开，全天涨幅最高达15.89%。4月10日，公司股价再度大涨，最终以68.3元/股收盘，涨幅10.16%，最新市值567.4亿元。

天华新能股价走势图

值得一提的是，就在一周前，天华新能刚刚向港交所递交了招股书，拟在港交所主板挂牌上市。彼时就有股民评论：“按规律，公司选择上市时机都会有亮丽的报表，预计今年一二季度天华的业绩一定不会差，否则无法吸引境外投资者。”

如今，预言成真，天华新能交出了炸裂的一季报。不过，亮眼业绩只是一时好看，能否抓住电池、储能行业爆发增长的机遇期、借助港股资本市场实现更大发展，才是摆在天华新能管理层面前的现实问题。

备受宁德时代恩宠的“小弟”

天华新能成立于1997年，2014年登陆深交所创业板。彼时，公司的证券简称还是“天华超净”，主营业务则为防静电超净技术产品的研发、生产和销售。2018年，天华新能开始布局锂电材料业务，并于2023年改为现名。

天华新能向锂电材料领域的转型，与现如今锂电行业绝对的龙头老大宁德时代（SZ：300750）大有关联。

早在2015年左右，宁德时代意欲脱离外资大股东ATL谋求国内上市，但一直缺少一位“接盘者”来承接ATL持有的15%股份。最终，天华超净董事长裴振华斥资8900万元投资了宁德时代，从而解决了后者的上市难题。

在当时，8900万元相当于天华超净2年的净利润，而彼时的宁德时代尚未在业内脱颖而出。裴振华的冒险之举，对于宁德时代来说无疑是雪中送炭，对于天华超净来说则是成功迈出了转型的一大步。

当然，这笔投资对于来说裴振华更是大赚特赚。华夏能源网注意到，截至2025年12月31日，裴振华旗下的宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙），持有宁德时代2.84亿股（占比6.68%），在十大股东中位列第4位，仅次于宁德时代联合创始人黄世霖，超过了宁德时代另一位联合创始人李平。以宁德时代最新股价计算，这些股份价值超过1181亿。

裴振华投资宁德时代后，宁德时代也不断回馈，支持天华新能的转型。2018年，天华新能与宁德时代共同投资天宜锂业，正式跨界进军锂电正极材料行业。第二年，宁德时代就扔给了天华新能长达五年的优先采购协议。此后，宁德时代一直都是天华新能的第一大客户。2025年，宁德时代又以26.35亿元受让天华新能12.95%股份，成为后者第二大股东，双方的关系是“亲上加亲”。

在宁德时代的扶持下，天华新能的锂电材料业务发展迅猛。天华新能2025年年报显示，锂电材料已成为公司第一大业务，营收占比高达88.32%。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年销量及收入计，天华新能是中国最大的电池级氢氧化锂生产商，是全球第三大电池级氢氧化锂生产商，同时也是中国及全球第四大电池级锂化合物生产商。

转型锂电材料后，天华新能的经营状况也大幅改善。2018年，天华新能营收仅为7.78亿元，净利润0.53亿元。到了2022年，随着动力电池和储能电池需求的高增长，碳酸锂、氢氧化锂的价格一路攀升。当年，天华新能实现营业收入、净利润分别为170.3亿元、65.86亿元，同比增长401.26%、623.16%。短短4年，公司的营收就增长了近22倍，利润更是增长了超124倍。

随之而来的，是公司股价的大幅攀升。在2018年时，天华新能的股价仅为1.5元/股左右。此后股价不断上涨，2021年9月10日，最高涨到了102.32元每股，暴涨了68倍，成为名副其实的超级牛股。

不过，在锂电行业的周期中，天华新能也没能幸免。

2023年，锂电行业进入下行周期，锂盐价格开始回落，天华新能的业绩也开始下滑。2023年全年公司实现营收104.68亿元，同比下滑38.54%；净利润16.59亿元，同比大降74.81%。2024年，公司业绩继续下滑，实现营业收入66.08亿元，同比下降36.87%；归母净利润8.48亿元，同比下降48.91%。

2021-2025年天华新能归母净利润变动情况

到了2025年，天华新能的营收虽然同比增长了14.23%，达到75.49亿元，但净利润依旧同比下降52.55%，为4.02亿元。

伴随着利润的下滑，2023—2025年，公司的毛利分别为25.9亿、13.64亿、10.58亿元，毛利率分别为24.7%、20.6%、14%，同样呈下滑趋势。

港股上市成败关系未来

随着锂电行业从去年下半年开始新一轮上行周期，天华新能迎来好时候。今年第一季度，公司归母净利润暴增27517.53%至32120.45%。对于业绩增长原因，天华新能表示：一季度，受储能与动力电池下游需求增长推动，公司锂电材料业务利润大幅增长。

对于最高超过300倍的业绩增幅，行业多有质疑，认为该增幅是在公司2025年一季度利润（325.88万元）低基数上取得的。但是，9亿元至10.5亿元的利润绝对值并不低，是去年全年利润的2倍多。另外，从环比来看，公司去年第四季度利润为3.69亿元，今年一季度环比增长近3倍。这些均显示，公司盈利能力在快速修复。

伴随着业绩释放，天华新能开始布局一盘更大的棋——港股上市，募资扩产。招股书显示，天华新能拟募集资金将主要用于建设年产6万吨的电池级碳酸锂设施、加强上游资源开发及持续提升研发能力。

华夏能源网注意到，虽然已经成为锂盐头部企业，但与雅化股份、天齐锂业、赣锋锂业相比，天华新能更像锂盐加工厂商。在上游锂矿（湖）资源掌控方面，天华新能与前几家相比几乎不是一个体量，这也是公司在国内一众锂盐厂商中名气不高的重要原因。

另外，由于上游原材料多来自外购，公司产品的价格、利润等皆难以自主。如，在锂盐价格高涨时期，天华新能曾囤积大量锂盐原材料，在后来的锂盐价格大跌时产生了巨大损失。2024年第三季度，公司资产减值计提2亿元，原因就是期初成本较高的原材料逐步耗用所致。即使到了2025年上半年，公司还在为高成本原材料买单，又计提存货跌价准备约5454万元。

为了原材料自主，天华新能将“布局国内外优质的锂矿战略资源，提升原材料自给率，保证锂精矿原材料的持续供应”写进了2024年的经营计划。同年，公司以25.1亿元竞得江西省宜丰县左家里矿区含锂瓷土矿的采矿权。

去年下半年以来，各大企业再次打响锂矿争夺战。如果能在港交所顺利上市并如期募集资金，天华新能将有足够的底气加入其中，并购锂矿资源将是必走的一步棋。

除此之外，天华新能的“野心”还在锂盐产能扩张以及新材料的研发上。

2月24日，四川天华时代新能源锂电材料二期项目启动，预期将于2026年底建成，2027年一季度投产，达产后预计年新增销售收入58亿元（来源：官网）

截至2025年12月31日，天华新能在国内已建立三大生产基地，最大合计锂化合物年产能16.5万吨。今年2月，四川天华时代新能源锂电材料二期项目启动，计划建成氢氧化锂和碳酸锂产能各6万吨。在新材料方面，固态电池是重点方向之一，去年9月，公司就计划在宜兴投资11.2亿元建设固态电池用高镍三元正极材料项目。

当然，所有的项目投入都需要大笔资金。数据显示，截至去年年底，天华新能的资产负债率为32.21%，虽然资产负债率处于低位，但经营现金流已降为-3.22亿元，同比下滑121.96%。公司的宏图能否实现，在港股上市融资将至关重要。