文｜华夏能源网

在发布亮眼的2025年年报后，“宁王”再度拿出超预期的一季报。

华夏能源网获悉，4月15日晚，宁德时代（SZ:300750）披露2026年第一季度业绩，营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%。

此前，彭博曾预计宁德时代第一季度净利润约178.9亿元，而宁德时代交出的这份答卷远超市场预期。以207亿元的净利润计算，宁德时代在今年一季度日赚近2.3亿元。

受此影响，4月16日开盘后，宁德时代股价涨幅超过6.7%，总市值超过2万亿元，超越中国石油（SH：601857）、工商银行（SH：601398），一度跃居A股总市值第二位。这在中国资本市场具有标志性意义——新能源巨头市值首次超越了传统能源巨头。

此后，宁德时代市值有所回落。截至4月17日收盘，宁德时代报444.2元/股，总市值1.96万亿元，低于农业银行（2.25万亿）、工商银行（2.01万亿），高于中国石油（1.87万亿），雄踞市值榜第三名。

宁德时代股价走势图（月线）

宁德时代的这份财报，不仅印证了锂电产业持续的高景气度，更显示出“宁王”非同一般的产业链掌控能力。“全宇宙都挡不住”的宁德时代，赚钱能力实在太过恐怖，这让同行艳羡更让上下游企业吃惊。

那么，宁德时代一季度赚钱到底赚在哪里？又有哪些地方在亏钱？通过拆解宁德时代一季报，我们能看到这个万亿帝国手中的明牌和影藏的暗线。

日赚2.3亿，都赚在哪里？

华夏能源网拆解财报发现，宁德时代一季度大赚，主要由三方面驱动：

一是主营业务强劲，动力电池、储能电池/系统等锂电产品的销售，带来毛利润约320.45亿元（营业收入1291.31亿元-营业成本970.86亿元）。

在扣除税金及附加，以及销售、管理、研发和财务等“四费”后，宁德时代的营业利润仍达到220.27亿元。这是宁德时代靠主业实打实赚到的钱，是最主要的利润来源。

二是投资收益26.88亿元。这部分主要是由于宁德时代部分参股公司净利润同比提升。去年该部分收益为13.39亿元，同比增长超过100%。这说明宁德时代的产业链投资布局带来了丰厚回报，“宁王”不仅在赚卖电池的钱，更在赚整个新能源产业链的钱。

三是非经常性损益（这部分通常是政府补助等）26.45亿元，贡献了本期净利润的12.75%。这个金额看似庞大，但并不是主要的。即便是剔除非经常性收益后，宁德时代一季度的扣非净利润也有180.9亿元，同比增速52.95%，依然非常亮眼。

宁德时代2026年一季报核心财务数据

在财报中，除了利润数据华夏能源网还发现了更多微妙细节。

其一：宁德时代一季度给上游供应商的预付款增加了48亿元，达到191.58亿元；存货增加了144亿元，达1089.4亿元。与此同时，宁德时代多欠了上游供应商368亿元，其中应付账款增加165.4亿元，应付票据增加203亿元。

也就是说，宁德时代一边在增加预付款锁定原材料供应、抢占核心资源，一边通过应付账款和票据无偿占用上游资金。这表明，在与上游供货商的博弈中，宁德时代牢牢掌控着绝对的话语权。这种强大的产业链掌控力，正是宁德时代维持高利润的底气。

其二：宁德时代的营收从去年同期的847亿元增加到今年的1291亿元，增长了444亿元。但销售商品收到的现金（1233.7亿元）却没有同步暴增，只同比增加了122.4亿元。这主要是公司收到的现金货款少了，而收到的票据多了。

财报显示，宁德时代应收款项融资从期初的432亿元大幅增加到554.5亿元，大增122亿元。这意味着，宁德时代把货发给下游客户，客户支付的货款不是现金，而是银行承兑汇票等形式。在没贴现前，这笔钱是不计入现金流入的。

这说明，随着行业竞争加剧，下游客户的现金流在变得紧张，付款不像之前那么痛快了。这更显出宁德时代产业链地位的强势，也难怪此前广汽集团董事长曾庆洪公开吐槽“车企都是在给宁德时代打工”。

不是这些利润吞噬者，宁王还赚更多

看到赚钱的一方面，我们更要看看宁德时代有哪些亏钱的地方。在财报中，华夏能源网看到了多个因素在悄悄吞噬着公司利润，而这些因素中有不少并非是刚性的。也就是说，如果控制的好，宁德时代很可能赚更多钱。

一是原材料成本上涨。今年一季度，碳酸锂均价15万元/吨，比去年同期涨幅超过100%。面对上游原材料涨价的压力，宁德时代一季度毛利率微降0.41个百分点，稳定在24.82%。

二是购买商品支付现金768.3亿元，较去年同期增加了72.5亿元。

三是资产减值损失13.58亿元，相比去年同期的11.09亿元，增长22.4%，其中主要的影响因素是存货跌价准备。

四是支付给职工的现金增加了约25亿元，从去年同期的71.8亿元增至96.9亿元，增幅34.8%；各项税费增加了约23.8亿元，增至95亿元。这两项合计同比增加了约49亿元。

五是财务费用由负转正，这是最值得警惕的“隐形利润侵蚀者”。

2025年第一季度，宁德时代财务费用是-22.87亿元，而今年同期飙升至6226万元，变动率高达102.7%，从收益变为支出。宁德时代解释称，主要为持有的外币货币性项目受汇率变动影响产生汇兑损失。

也就是说，去年同期，受汇率波动影响，宁德时代持有的外币货币性项目“赚”了20多亿。但今年，由于汇率逆转，这部分产生了超20亿元的损失，直接将这部分利息收益吞噬殆尽，导致最终财务费用由负转正，录得6226万元。若没有这20多亿元的损失，宁德时代一季度的利润还要更炸裂。

不过，汇率出现波动很正常，此项目每年都会为宁德时代的业绩带来大量不确定性。而对于宁德时代来说，加强对金融风险的管理，尽量减少这种不确定性对公司经营的影响，是这个万亿产业帝国需要砌筑的更加牢靠的一块砖石。