文 | 创业最前线 郭媛

编辑 | 蛋总

在国内白酒行业，一场曾被寄予厚望的“啤酒改造白酒”实验，最终落寞收场。

回顾2021年，当大部分白酒企业风生水起争夺市场的时候，金种子酒却亏损了1.66亿元。

2022年6月，华润战略投资有限公司带着“啤酒巨头改造白酒小弟”的憧憬，毅然入主金种子酒集团。

但如今，入主四年后，从华润系空降而来的核心人物、主导金种子酒变革的高管纷纷离职，只留下连年亏损的财报。

2025年7月2日，金种子总经理何秀侠辞职，这一职位经历了长达九个月的“空窗期”，2026年4月初，金种子酒发布公告称，董事长谢金明正式兼任公司总经理，法定代表人同步变更，结束了“群龙无首”的状态。

这也是华润入主后，金种子酒核心经营负责人首次由“本土派”执掌，而非华润系派驻的职业经理人。

据金种子酒2025年年度业绩预亏公告，预计归母净利润亏损1.5亿元至1.9亿元，扣非后亏损1.7亿元至2.1亿元。

那么，此次谢金明下场带队，是华润改造金种子酒的策略转向，还是业绩持续亏损下的无奈妥协？

01 “啤白融合”宣告失败？

何秀侠的辞任，被业内视为金种子酒“华润式改革”的黯然退场。

市场曾期待华润的渠道、资金和管理经验能够帮助这家安徽老牌酒企重整旗鼓，但这场当初被看好的“跨界拯救”，如今已陷入僵局。

华润入主后，针对金种子酒存在的问题，确实也制定了大刀阔斧的改革组合拳。

渠道方面，淘汰60%传统经销商，嫁接华润啤酒渠道网络，推进“啤白融合”，终端覆盖从4万家暴增至22万家。

产品方面，砍掉上百个冗余产品，构建起“馥合香（次高端）+柔和种子酒（中端）+头号种子（大众）”的三级体系的产品矩阵。

团队改革上，核心岗位人员配置采取“三三制”（雪花借调+外部引进+金种子选拔），通过大练兵、大会战强制淘汰不合格人员，强考核的赛马机制充分激发团队干劲。

然而，这套在啤酒领域的打法在白酒行业却遭遇严重水土不服。

一位接近金种子的人士对「创业最前线」表示，在华润系的领导的管理下，“有搞不完的报告，开不完的会”，但啤酒和白酒的打法，从逻辑上来说完全是两码事，这样既消耗了资金和资源，也让金种子酒损失了很多优秀的业务员。

这是快消思维与白酒生态的核心冲突。啤酒的快消逻辑与白酒的渠道生态存在根本差异：推行终端扫码出货、削减压货等快消打法，与传统白酒依赖经销商深度合作的模式冲突，导致金钟子渠道信心受挫。

更关键的是，白酒消费兼具社交属性与文化属性，需要长期的品牌积淀与客情维护，而华润团队试图以“短平快”的快消打法实现业绩突破，显然违背了行业规律。

花了四年时间都没做出什么成效后，华润系派驻金种子酒的首批高管已经离职。

2025年7月-12月，华润系派驻的总经理何秀侠、财务总监金昊、副总经理何武勇相继离职。同年9月，华润又派了郭继宝担任金种子酒的财务总监，总经理职位则由副总经理刘辅弼代理。

值得注意的是，谢金明是掌舵金种子酒多年的老帅。

他曾担任界首市委常委、常务副市长，太和县委副书记等职务；后转入国企，历任阜阳投资发展集团有限公司总经理，阜阳市建设投资控股集团有限公司党委副书记、总经理，安徽金种子集团有限公司党委书记、董事长等职。

此次谢金明董事长、总经理职位“一肩挑”，是华润入主后“本土派”首次主管经营。

金种子酒方面表示，此次聘任谢金明，旨在全面统筹资源配置，高效推动公司战略目标落地执行，加快阜阳根据地及核心市场建设，持续优化公司治理体系，提升运营效率与核心竞争力。

02 五年亏损约8亿元，超六成营收来自低端

一家卖白酒的公司，能亏多少钱？金种子酒用五年时间告诉了市场一个惊人的答案：约8亿元。

2021年至2024年，其归母净利润分别亏损1.66亿元、1.87亿元、0.22亿元及2.58亿元。加上此前公布的2025年业绩预亏公告，金种子酒已连续亏损五年，总计亏损约7.83亿元-8.23亿元。

谢金明任职，可谓“临危受命”。连续五年亏损，扭亏压力不容小觑。

实际上，金种子酒一直以来也很清楚自己存在的问题，这些年一直很努力地想转型。

比如，推出全新的“馥合香”系列，打造年份酒，拼命往中高端市场挤；市场费用大把大把地投下去，办开窖节、赞助演唱会，一心要培育新的消费者。

可现实是一盆冷水。2025年前三季度，金种子酒营收依然有超六成来自百元以下的产品。辛苦培育的高端产品线，收入虽然增长了，但规模只有0.51亿元。

再看毛利率，2022年、2023年、2024年，金种子酒的白酒业务毛利率分别为38.81%、48.85%、38.4%。在20家A股白酒上市公司中，整体处于较低水平。

所以，金种子酒每年解释亏损的原因，翻来覆去就两点：卖便宜酒不赚钱，培育新市场又太烧钱。

更严峻的是现金流的压力，2024年末，金种子经营活动现金流净额为-3.04亿元，货币资金仅3.67亿元，而短期借款近2亿元，存在明显的资金链风险。

持续的失血，也让金种子酒捉襟见肘，频繁通过卖资产“回血”。2023年底，卖掉一块地；2024年中，挂牌近百处房产；2025年11月，金种子酒以1.26亿元的价格转让控股子公司金太阳药业92%股权。三次变卖，换回超过3亿元的资金。

虽在短期内缓解了金种子酒的资金紧张局面，但并未从根本上解决公司经营造血能力不足的核心问题。

更让投资者难以接受的是，在业绩连年下滑的同时，高管的薪酬却一度水涨船高。从2021年的344万元，跃升至2024年的1114万元。

连续五年亏损也让消费者对产品品质产生疑虑，在抖音、小红书等平台关于金种子产品的评论中，部分消费者说“本地人喝不习惯，喝完还头疼”。

「创业最前线」注意到，目前金种子酒在电商平台价格倒挂严重，官方售价为888元的馥合香馥20，在京东售价仅606元/瓶，折价31.7%，渠道利润空间被严重挤压。

03 谢金明下场抓经营，华润为什么救不了金种子酒？

实际上，华润系的改革，并未改变金种子深层次的结构性困境，更多停留于战术层面的局部修补。

谢金明主管经营后，金种子怎么“活下去”，是本土团队掌权后的首要任务。

在金种子酒业2026年度经销商大会上，明确提出要深耕阜阳根据地市场。

从华润入主时的全国化铺开；到2024年采取“立足安徽、环皖有规模、全国做机会”的区域策略；2025年提出“在安徽省内聚焦阜阳和合肥，环皖则聚焦江浙沪一圈和豫鄂赣一带发展”，再到如今转向“聚焦根据地阜阳及核心市场”，形成了鲜明对比。

如今的华润更倾向于“后台赋能”，即不干预决策，只提供资源。

在2025华润啤酒业绩会上，总裁金汉权坦言“啤白赋能成效没有特别突出”，并表示当下华润将推进内部协同，通过华润燃气、万象生活拓展高端圈层，开发集团旗下3000多家子公司客户，并在啤酒经销商中试点光瓶酒。

客观来看，谢金明下场经营，对华润和金种子来说，都是当下最合适的选择。

华润更擅长于体系化的公司治理和整体的运作，并非是亲自去操盘白酒的每一个终端，毕竟白酒和啤酒的操盘逻辑、渠道打法、消费场景，完全不是一个路子。谢金明掌舵，让更懂本土市场的人去指挥打仗，这个分工反而更清晰、更高效。

对于金种子酒来说，当下最需要的，不是花里胡哨的营销策略，而是一场扎扎实实的本土保卫战。谢金明作为阜阳本地人，拥有政府、国资背景，能高效对接多方资源，对本地市场也较为了解，能更好地链接阜阳本地经销商与消费者。

但连续五年的亏损，金种子的问题已不单单是一个掌舵者的问题，而是历史包袱、结构失衡、创新滞后的复合型难题。

且当下市场的内忧外患，比四年前更甚，已经不是做渠道、做推广、做组织、如何聚焦区域市场的问题，而是切入哪个有竞争机会的价格带，导入哪种具有竞争优势的产品，先破局、后成长才是关键的。

中国酒业独立评论人肖竹青告诉「创业最前线」，谢金明兼任总经理、聚焦阜阳根据地是战略上的务实回归，有利于稳住基本盘、提升决策效率、整合本地资源，但这只是第一步。

“真正的扭亏需要集中资源将馥合香中的一两个核心单品，打造成真正有市场穿透力的次高端产品，虽然这样短期营收可能进一步承压，但这是换取未来毛利率提升和品牌价值回归的重要路径。”肖竹青表示。

此外，压缩大量低毛利SKU，把有限营销费用从“广撒网”转向“精准培育核心消费圈层”，也是必要举措。

那么，金种子酒能守住阜阳根据地吗？

肖竹青认为，整个安徽有4家酒业上市公司，目前只有古井贡酒实现了全国化，而且古井贡的全国化是通过并购黄鹤楼酒业和明光酒业来实现的。

“目前，金种子、口子窖、迎驾贡酒都没有实现全国化，所以金种子在安徽根据地市场能够守好根据地市场，这也是金种子酒业活下去的唯一的希望和路径。”肖竹青说。

长期关注金种子酒发展的媒体人方磊（化名）告诉「创业最前线」，在高端化失败后，重拾中低端产品、重启“农村包围城市”打法，很可能是谢金明团队的明智选择。

「创业最前线」试图联系金种子酒，了解谢金明下场经营后的具体打法，以及未来如何实现业绩回暖从根本上解决经营造血能力不足的问题，但截至发稿前尚未获得回复。

但可以明确的是，谢金明此番“一肩挑”，既是一次无奈的回归，也是一次清醒的务实。阜阳根据地能否成为金种子酒翻身的起点，取决于本土团队能否在有限资源下，找准突破口，重塑产品力与渠道信心。

连续五年亏损的困局不可能一朝化解，但让懂本土的人来守本土，是走向自救的第一步。对于金种子而言，能活下去，比什么都重要。

但值得注意的是，在谢金明的履历中缺乏直接操盘消费品企业、尤其是白酒企业一线经营的经验，这一点也让外界对金种子酒的未来打上了一个问号。