文 | 吴晓琦

近日，金利华电（300069）发布2025年年度报告及2026年一季度报告。报告显示，公司2025年营业收入下滑，归母净利润由盈转亏；进入2026年一季度后，受绝缘子订单交付增加及戏剧业务排场演出带动，公司实现扭亏，经营端出现修复迹象。

2025年，金利华电实现营业收入2.20亿元，同比下降19.24%；归母净利润为-533.82万元，上年同期为3206.88万元，同比下降116.65%；扣非归母净利润为-365.24万元，同比下降112.00%。从季度表现看，公司前三季度尚有盈利基础，但第四季度归母净利润亏损1259.25万元，成为全年转亏的主要拖累。

公司2025年亏损，首先来自绝缘子业务收入下降及减值压力。报告期内，绝缘子业务实现收入1.96亿元，同比下降16.54%，仍占公司营业收入的89.00%，是绝对主业。其中玻璃绝缘子收入1.92亿元，同比下降10.48%；销售量230.47万片，同比下降10.98%。在销售下降的同时，库存量升至36.78万片，同比增长73.70%，部分常规产品出现一定积压，并叠加年末在手订单备货因素。

盈利能力方面，绝缘子业务毛利率为33.58%，同比下降1.34个百分点；玻璃绝缘子毛利率为34.14%，同比微升0.35个百分点，说明核心产品单体毛利率并未明显恶化。但公司全年计提资产减值损失1473.93万元，主要包括存货跌价损失、长期待摊费用减值损失及固定资产减值损失，对利润形成直接冲击。这也是绝缘子业务收入下降之外，导致归母净利润转亏的重要原因。

第二个拖累来自文化传媒业务。2025年，公司文化传媒业务收入2424.09万元，同比下降36.00%；其中戏剧影视收入2385.75万元，同比下降35.51%，毛利率仅11.77%。公司披露，全年戏剧演出业务受传统舞台剧行业下行、市场竞争加剧、剧院采购意愿与支付能力下降影响，演出场次减少57场，全年仅完成72场。同时，公司为探索“综艺+戏剧+文旅”模式涉足综艺节目制作，但节目播出后形成较大亏损，导致文化业务亏损额扩大。

进入2026年一季度，金利华电实现营业收入5088.26万元，同比增长54.76%；归母净利润303.96万元，上年同期为-78.39万元，实现扭亏；扣非归母净利润224.20万元，上年同期为-194.20万元。公司解释称，一季度绝缘子业务执行国南网及地方电力部门订单，出货量同比上升，同时戏剧业务重要剧目排场演出，带动整体收入增长。

总体来看，金利华电2025年由盈转亏，核心原因并非绝缘子主业失速，而是收入回落、库存及资产减值、文化业务亏损扩大共同作用。2026年一季度，公司依靠绝缘子订单交付和演出恢复实现扭亏，释放积极信号。