作者：刘增禄

减持新规实施逾1个月以来，对大宗交易市场的制约效果极为明显。从6月份的数据看，大宗交易市场成交总规模急速下降。市场人士认为，减持新规不仅保护了中小投资者的利益，维护了资本市场最大的平衡，同时也堵住了大宗交易的套利空间，增强了价值投资者的话语权，为资本市场的更大改革赢取了时间。

交投热情急速降温

长期以来，灵活、集中以及交易成本低等特性，让大宗交易成为了A股市场大股东减持的主流方式。除了一些真正的长期投资者接盘“大小非”、高管股票外，一类专门从事大宗交易的贸易商也成为其中的参与者，而后者往往以过桥的形式提供资金，快进快出。为了杜绝这一损害投资者的行为，证监会于5月27日发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，明确采取集中竞价交易方式，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；采取大宗交易出让方式，在任意连续90日内，减持股份总数不得超过总股本的2%；受让方在受让后6个月内，不得转让股份。此外股东通过集中竞价和大宗交易两种方式，半年只能减持总股本的6%。减持新规实施逾1个月以来，效果可谓立竿见影。

据Wind资讯数据统计，截至6月28日，6月份期间两市共有342家公司发生大宗交易793次，累计成交22.93亿股，成交总金额283.96亿元。尽管月内还有2个交易日的数据尚未进入统计，但成交热情环比大幅下降已成定局（5月份两市有442家公司发生大宗交易1263次，累计成交39.28亿股，成交总金额519.49亿元）。从日均成交规模看，5月为25.97亿元，而6月份仅为14.2亿元。

月内溢价交易比重快速提升

观察6月份以来大宗交易市场卖方的议价能力发现，相比5月份明显提升。统计数据显示，目前月内的793次交易，平均折价率为2.68%，不仅相比5月份3.4%的平均折价率降低了0.72%，更是创出了今年以来各月的最低值。尽管大宗交易市场仍以折价成交为主旋律，月内折价成交的交易共有519次，实现溢价的交易只有188次，另外还有86次交易成交价和前一日收盘价持平，但从溢价交易的比重看，6月份为23.7%，和5月份18.61%的溢价交易比重相比，提升了5.09%。

从个股看，目前6月份期间有10家公司的溢价幅度超过了9.9%，实现了以涨停板的价格溢价成交。其中，又以邦讯技术的溢价幅度最为值得一提，6月20日于大宗交易平台成交的20万股股份，12.05元的成交价较前一日收盘价溢价10.05%。

机构卖出意愿高于买入意愿

统计6月份大宗交易市场机构席位的买卖情况，机构专用席位出现在98次交易的买入席位，累计买入金额38.6亿元；出现在151次交易的卖出席位，累计金额66.6亿元，由此可见，6月份机构的卖出意愿明显高于买入意愿。

从个股看，分众传媒被机构买入的规模最高，6月6日发生的10笔交易接盘方全部来自机构专用席位，累计买入6500万股，涉及金额8.21亿元。受此影响，6月7日~9日，分众传媒股价连续3天上涨，累计涨幅实现9.66%。不过好景不长，6月17日，分众传媒公告称，持股6.47亿股占比7.41%的股东Power Star Holdings (HongKong) Limited，和持股5.91亿股占比6.77%的股东Gio2 Hong Kong Holdings Limited，均计划减持公司股份，且两位股东拟减持的数量刚好是目前的持股总数。这意味着，此次减持是两位股东的“清仓式减持”。而以分众传媒6月16日14.48元/股的收盘价计算，此次减持市值最高可达179.4亿元，一举成为A股年内最大的减持计划。两家公司均表示，减持理由是各自公司资金需要。减持利空来袭，分众传媒6月19日股价暴跌9.81%，一天即蒸发了124亿元的市值。

而除了机构买入的公司，统计显示，月内被机构抛售规模最大的公司为乐普医疗，6月13日~27日发生的6笔交易，卖出方全部为机构专用席位，而其中仅有6月21日成交最小的一笔买入方也同样来自机构专用席位。不过，虽然被机构大规模减持，但公司在二级市场的表现却并没有受到什么影响，月内反而走出了一轮不俗的震荡上升趋势。