文 | 吴家卫

“增收不增利”的结构性成因与现金流改善的逻辑

4月25日，诺瓦星云（301589.SZ）披露2026年第一季度报告。报告期内，诺瓦星云实现营业收入7.07亿元，上年同期收入为6.21亿元，同比增长13.80%；归属于上市公司股东的净利润9531.69万元，上年同期为1.02亿元，同比下降6.81%；扣非后归母净利润9382.87万元，上年同期为9783.80万元，同比下降4.10%。与利润端的微降形成对照，诺瓦星云经营活动产生的现金流量净额为8431.54万元，上年同期为亏损3682.93万元，同比改善约1.21亿元。

营收保持两位数增长，净利润小幅收窄，经营现金流由负转正——这组数据关系构成了观察诺瓦星云一季度经营状况的基础。

利润收窄的多维归因

归母净利润同比减少约696.74万元，降幅6.81%，并非单一因素驱动。

从收益构成看，其他收益同比减少约1995.31万元，降幅58.02%。诺瓦星云解释主要为“本期软件退税同比减少所致”。软件退税属于与诺瓦星云主营业务相关的税收优惠政策，其确认时间点受审批进度影响，与当期经营收入并非完全同步。若考虑这一因素，主营业务利润的同比变动将更为平缓。

从费用端看，财务费用同比增加约806.29万元，增幅193.08%。诺瓦星云一季度新增长期借款约2.01亿元，利息费用的增长是融资规模扩大的直接财务反映。

从资产减值端看，资产减值损失同比增加约533.13万元，增幅193.05%，主要为存货跌价准备计提增加。

上述三项因素对利润总额的合计影响约为3334.73万元。与此同时，营业收入同比增长13.80%，毛利额增加约2673.30万元，部分缓解了上述减利影响。两者综合，归母净利润呈现小幅收窄。

现金流改善的财务逻辑

经营活动现金流由负转正，是本期财报的一个值得关注的信号。从现金流量表结构进行观察，这一变化来自两方面的共同作用。

现金流入端，“销售商品、提供劳务收到的现金”同比增长21.28%至7.02亿元，增幅高于营业收入增幅，表明诺瓦星云销售回款效率有所提升。现金流出端，“购买商品、接受劳务支付的现金”同比下降17.26%至2.21亿元，采购付款节奏有所调整；“支付给职工以及为职工支付的现金”同比下降7.58%至2.36亿元。回款端的改善与支出端的控制，共同推动了经营现金流的正向变化。

回款增速高于收入增速，通常意味着应收账款周转效率提升或预收款项增加，收入质量从现金维度得到了一定程度的保证。

规模扩张中的财务平衡

从资产负债表变动看，诺瓦星云一季度交易性金融资产较上年末增加5585.19万元，增幅80.55%，主要为购买二级市场股票增加。投资活动现金流净流出1.15亿元。同期，诺瓦星云新增长期借款约2.01亿元，筹资活动现金流净流入1.57亿元。

运用财务杠杆支持业务扩张，是成长型企业的常见财务策略。如何平衡扩张的资金需求与财务成本的上升，是后续值得关注的财务命题。

后续可观察的财务维度

对于诺瓦星云这类处于成长阶段的科技型企业，营收增速仍是衡量业务扩张态势的核心指标。一季度13.80%的营收增长，表明公司主营业务仍处于增长轨道。后续可观察的维度包括：软件退税的后续到账节奏及其对利润的周期性影响；后续是否仍有大额计提压力；借款规模扩大后，利息费用对利润的持续影响程度；以及对外投资资产的公允价值变动对报表的潜在影响。