5月以来，港股创新药板块呈现明显的资金回流迹象。Wind数据 显示，多只港股创新药ETF近期获得连续净申购，二级市场交投活跃度显著提升。与此同时，ASCO（美国临床肿瘤学会）年会召开在即、药品价格新政于4月落地、板块盈利拐点逐步显现，多重因素形成共振，使得以中证港股通创新药指数为代表的港股创新药核心资产，正进入中长期布局的关键观察窗口。

资金动向：从持续调整到连续净申购的估值修复逻辑

资金的流向往往是市场预期的先行指标。回顾本轮调整，港股创新药板块自2025年9月高点以来已持续调整超过6个月，板块风险得到较为充分的释放。从估值维度观察，Wind数据显示，截至2026年5月8日，中证港股通创新药指数近五年估值分位已由前期高点的80%大幅回落至27%区间，进入历史中等偏低区间。估值的理性回归，为增量资金的重新入场提供了良好契机。

图：证港股通创新药指数估值分位点情况

数据来源：Wind 截至：2025.05.08

数据趋势：中证港股通创新药指数近五年估值分位已由前期高点的80%大幅回落至27%区间，进入历史中等偏低区间

值得注意的是，此次资金回流并非短期博弈式的脉冲交易，而是呈现出ETF连续净申购的特征。这一资金流向模式通常意味着配置型资金的布局意图：一方面，机构投资者通过指数化工具批量接入板块β收益；另一方面，南向资金对港股创新药资产的偏好度正在系统性回升。ETF作为一揽子股票的组合投资工具，其持续获得净申购，反映出市场对板块整体性机会的认同，而非对个别标的的押注。

相关机构分析指出，创新药板块此前面临的估值压制主要源于两个层面：一是全球流动性环境对高风险资产的偏好下降，二是国内创新药企普遍处于研发投入期、盈利兑现滞后。随着上述因素的边际改善，资金回流的持续性有望得到基本面支撑。

政策与事件催化：多重共振打开估值空间

如果说估值回落提供了安全垫，盈利拐点提供了持续性，那么政策与事件的密集催化则为板块打开了估值修复的空间。

政策层面， 2026年政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业，明确了创新药在国家战略中的定位。更为关键的是，2026年4月出台的药品价格新政为高水平创新药提供了明确的价格保护机制，缓解了市场对创新药纳入医保后大幅降价的担忧。价格预期的稳定，直接改善了药企的现金流预测模型，也提升了资本市场对创新药资产估值的容忍度。

事件层面， ASCO年会作为全球肿瘤学领域最具影响力的学术盛会，其临床数据的披露往往成为创新药板块的行情催化剂。本届年会中国药企入选研究数量创历史新高，前沿临床数据的集中发布，有望推动国际资本对中国创新药研发管线价值的重估。历史经验表明，ASCO会议前后，具备差异化临床数据的药企通常会迎来估值修复，而指数化投资可以有效分散单一药企数据不及预期的风险。

产业层面， 创新药与医疗器械的出海进程持续提速。在创新药领域，ADC、双抗等前沿方向的license-out交易持续活跃；在医疗器械领域，电生理、内镜、手术机器人等细分赛道的龙头企业，凭借达到国际水准的核心技术，已在海外实现稳定收入与份额扩张。这种“技术突破与出海共振”的产业格局，为港股医药资产提供了区别于A股同行的独特增量逻辑。

在板块β机会显现的背景下，中证港股通创新药指数（931250.CSI）作为覆盖港股通创新药核心资产的指数工具，其配置价值值得重点关注。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.04.22

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年3月31日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，更适合普通投资者配置。

风险提示：

晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。