主题亮点：

（1）“HALO”价值突出。电力资产是典型的“重资产”“低淘汰率”资产，在当前剧变的时代背景下，是少有的具备受益于时代与技术变革，又不依赖于变革，在数十年间能保持稳定价值的优质资产。

（2）“算电协同”下AI带来的新需求将加速释放：一直以来电力供应都面临很大的消纳压力，即有电运不出，成为电力增长和对算力支持的重要阻碍。“绿电直连”等就近消纳新方式正帮助电力需求增长摆脱消纳能力的束缚。

（3）“能源安全”价值突出。美伊战争导致全球油气价格中枢明显抬升，各国对不依赖于外部的电力资产的需求将显著增加。

基本面亮点：

（1）电力建设与结构转型还在继续：近年来我国电力装机增速不断提升，未来还将保持高速增长。与此同时新能源发电的占比攀升还远未结束，未来电力增量建设需求仍将持续。

（2）容量电价带来更好的盈利模式：“容量电价”为发电企业带来一笔可观的稳定收益覆盖固定成本，此前电力企业盈利需要计算固定成本，现在固定成本被容量电价收入承担，电量市场价格只要高于边际成本即可盈利，使得博弈弹性显著加大。

当前配置价值：

电力ETF易方达（560930）跟踪中证电力公用事业指数，全面覆盖电力类优质资产，当前估值（滚动市盈率）仅20倍，处于近五年不足60%分位数，长期看基本面和主题价值都在助力板块打开市场空间，当前估值对相关主题定价仍不充分，配置价值突出。