今日午后（5.15），沪指跌超1%，生物医药板块再度回调。生物医药ETF汇添富（159839）跌近2%四连阴走势，盘中成交额超4500万元；资金盘中坚定逢跌增仓，截至发稿，生物医药ETF汇添富（159839）盘中再获净申购7800万份，4日累计“吸金”近1亿元！

生物医药ETF汇添富（159839）标的指数热门成份股多数飘绿：凯莱英跌超3%，沃森生物、泰格医药跌超2%；药明康德盘中翻红微涨，昭衍新药逆市涨近6%。

消息面上，昭衍新药近日披露的2026年一季度财报显示，公司营业收入3.16亿元，同比增长10.02%；归母净利润2.38亿元，同比大幅增长479.67%；扣非净利润2.17亿元，同比增长747.11%。昭衍新药一季度新签订单达9.1亿元，同比增长111.6%；期末在手订单总额31亿元，同比增长40.9%。充足的订单储备为未来业绩持续增长奠定了坚实基础。分析指出，在国内创新政策持续发力、A+H股创新药企股价活跃以及IPO市场逐步恢复的多重利好下，国内CXO需求有望迎来边际改善。作为临床前CRO领域的核心企业，昭衍新药将充分受益于这一行业趋势。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【CXO深度报告：内外需共振向上，新分子赋能行业持续扩容】

国金证券认为，CXO行业景气度上行信号明确，内外需共振带动业绩提速。CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。复盘2018年至今行业变化，可以看到CXO行业在2018-2024年，依次经历了景气上行、快速扩张、震荡调整与底部出清的完整产业周期。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。关税及生物安全相关法案等地缘政策因素虽引发阶段性市场关注，但整体来看短期扰动有限，国内CXO企业依托完善的产业布局，中长期供应链优势仍十分突出。

外需层面，海外投融资回暖，MNC创新热情持续。2024年9月，美联储正式落地降息50bps，标志着新一轮全球降息周期正式开启。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。从中长期视角看，全球跨国药企（MNC）正面临严峻的创新分子专利悬崖压力。在此背景下，持续加大研发投入及通过BD合作引进潜力品种、补充管线缺口，已成为MNC抵御专利悬崖冲击的核心战略选择，我们预计未来全球MNC的研发热情将持续高位延续。从海外CXO龙头企业的经营业绩与业绩指引调整趋势来看，2025年多家海外CXO公司逐季度上调全年业绩预期，盈利修复节奏持续超市场预期。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。

内需方面，国内BD交易火热，带动需求复苏显著。国内医药BD授权交易持续火热，进一步带动创新药产业链维持高景气度。根据医药魔方数据库统计，2025年国内医药BD交易活跃度显著提升，全年首付款总额达76亿美元，整体交易规模攀升至1391亿美元，交易数量高达378件。BD交易的持续升温，不仅提振了行业研发投入信心，也为内需CRO产业链带来持续订单增量。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。从行业供给端数据来看，参考鼎泰药物招股说明书披露信息，非人灵长类实验动物历史成交均价已迎来企稳回升，直观反映出行业订单需求显著改善、景气度持续修复。在研发需求复苏、实验动物价格回暖的双重支撑下，国内非临床安评赛道需求持续释放，预计行业整体市场规模将稳步扩容，后续增长动能充足。

此外，新分子新技术赋能，行业持续扩容。全球创新药研发热情持续回升，叠加GLP-1、ADC、多肽、小核酸等新兴赛道研发需求集中释放，为国内CDMO企业带来充足的海外订单增量，行业基本面复苏动能坚实、向上趋势明确。多肽领域，代表性产品替尔泊肽已成为全球“药王”，2025年全球销售额为365亿美元，在需求拉动下，多家CXO龙头企业均积极布局；全球ADC市场持续扩容，高外包率驱动CRDMO需求释放。根据药明合联招股说明书和弗若斯特沙利文数据，预计2030年全球ADC市场规模将增至647亿美元，2023-2030年复合增速约30%；同时ADC在生物制剂市场的份额，将由2022年的2.2%提升至2030年的8.3%，成长空间广阔；小核酸研发热情持续攀升，研发管线布局加速落地。小核酸药物赛道热度持续攀升，研发管线布局加速落地，商业化进程稳步推进，有望持续拉动上游生产需求。

（来源：国金证券20260511《cXO行业深度报告》）

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。需关注溢价风险。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。恒生生物科技ETF汇添富（513280）投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。