文 | 吴家卫

根据源杰科技（688498.SH）2026年第一季度报告，源杰科技实现业绩增长。报告期内，源杰科技实现营业收入3.55亿元，上年同期为0.84亿元，同比大幅增长320.94%；归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，上年同期为0.14亿元，同比增长1,153.07%；扣非后归母净利润1.78亿元，上年同期为0.14亿元，同比增长1,173.64%。与利润端的增长同步，源杰科技经营活动产生的现金流量净额为0.40亿元，上年同期为净流出0.05亿元，实现了由负转正的改善。

利润激增的核心驱动

归母净利润同比增加约1.65亿元，增幅超过11倍，其核心驱动力来自主营业务基本面的提升。

从收入端看，营业收入同比增长超过3倍，是利润增长的最主要来源。源杰科技解释，这主要得益于客户需求的增长。同时，源杰科技整体产品结构进一步优化，高毛利率的数据中心产品占比提高，推动了利润水平的提升。

从费用端看，期间费用随着业务规模扩张而增长，但增速远低于收入增速。销售费用、管理费用、研发费用合计同比增长约140%，显著低于320.94%的收入增速，规模效应显现。值得注意的是，研发投入绝对额同比增长77.94%至2065万元，体现了源杰科技对技术创新的持续投入；但由于收入增长更快，研发投入占营业收入的比例从上年同期的13.75%下降至5.81%。

此外，源杰科技信用减值损失和资产减值损失同比有所增加，对利润产生了一定负面影响，但相较于较高的收入与毛利增长，影响有限。

现金流改善的内在逻辑

经营活动现金流由上年同期的净流出转为本报告期的净流入，是本期财报的另一个积极信号。源杰科技说明，这一变化主要源于收入的大幅增加，带动了销售商品、提供劳务收到的现金同步增长。报告期末应收账款较上年末增长约55%，但应收票据及应收款项融资变化相对平稳，表明销售回款情况与收入增长基本匹配。

高速增长中的财务结构变化

从资产负债表看，源杰科技资产规模持续扩张。报告期末总资产28.28亿元，较上年末增长9.71%；归属于上市公司股东的所有者权益25.25亿元，较上年末增长8.25%。为支持业务发展，源杰科技新增了短期借款1980万元。同时，随着销售规模扩大，应收账款和存货均有显著增加，应收账款从2.64亿元增至4.10亿元，存货从1.34亿元增至1.62亿元，这是业务快速扩张过程中的常见现象，但也对源杰科技的营运资金管理提出了更高要求。

后续可关注的财务维度

对于源杰科技这类处于半导体光芯片赛道的科技企业，一季度超过3倍的营收增长和超过11倍的净利润增长，充分展现了其在数据中心等新兴市场的强大竞争力和增长弹性。后续可关注的维度包括：源杰科技在电信、消费电子等其他应用领域的拓展进度；其次，盈利能力的稳定性，关注高毛利率的数据中心产品收入占比变化及整体毛利率趋势；此外，研发投入能否高效转化为更具竞争力的新产品和新增长点也至关重要；最后，资产质量与潜在的减值风险，如信用减值和资产减值损失的后续变动，也值得持续跟踪。