文 | 牛星钧

在近日举行的“2026港澳山东周”系列活动上，中泰证券子公司中泰国际与国内足疗保健连锁龙头品牌“华夏良子”正式签署上市保荐协议，标志着这家养生品牌正式启动赴港IPO进程。

若成功上市，华夏良子将成为中国内地及香港资本市场首家足疗保健服务类上市公司，填补该板块的长期空白。

公开信息显示，华夏良子于2024年11月向山东省发改委申报在香港设立浩泓投资有限公司，该主体已于2025年4月在香港完成注册。

从济南走出的“隐形巨头”，布局7000亿蓝海市场

华夏良子品牌创立于1997年，发源于山东济南，是国内成立较早的连锁型健康养生服务企业。经过近三十年的发展，其已从一家专注于足底按摩的门店，成长为业务遍及海内外的行业领军者。

根据公开资料，华夏良子在全国拥有超过400家连锁门店，覆盖国内百余个城市，并在德国、英国、美国、加拿大等国家开设分店，业务辐射全球128个国家。公司年接待量突破5000万人次，累计服务用户超过3亿。其运营主体山东华夏良子健康管理有限公司成立于2008年，法定代表人、执行董事兼总经理史蕾持股比例高达99.9%。

值得注意的是，华夏良子的商业版图早已不限于“按脚”。公司旗下已衍生出久木及（汤泉）、次第花开（素食雅宴）、本正医道（中医理疗）、那观、宽源生物、夏蕾科技等多个品牌，业务延伸至中医理疗、生物科技乃至护肤品领域，构建了多元化的健康服务生态。

华夏良子冲击IPO的背后，是一个规模庞大且仍在快速增长的蓝海市场。根据武汉理工大学管理学院、智晨产业经济发展研究院联合发布的白皮书，2025年中国按摩足疗行业的市场规模已达到7000亿元，预计2026年将突破7300亿元。

市场增长的核心驱动力在于消费群体的年轻化和健康意识的提升。华夏良子自身披露的数据显示，20-30岁的年轻人已成为其消费主力，00后也开始加入“养生大军”。

然而，这个7000亿的市场却极度分散。小店、单体门店占据大多数，行业标准化程度低、高度依赖人工导致成本高企、现金交易占比较高导致财务透明度存疑，一直是阻碍资本进入的主要壁垒。

传统养生服务业如何“资本化”破局？

尽管前景广阔，华夏良子的IPO之路仍面临多重挑战。

首先，从股权结构来看，华夏良子是极为集中的股权结构，董事长史蕾持有公司99.9%的股份。这种结构在冲击公开市场时，将面临港交所对公众持股比例和公司治理独立性的严格审视。

其次，从合规风险角度看，足疗按摩行业长期面临“正规性”质疑。公开报道显示，华夏良子旗下门店曾因未经许可从事食品生产经营被立案查处，也曾因卫生问题、格式条款不公等受到行政处罚。

此外，从经营角度看，其竞争对手已不限于传统同行，各类新兴的互联网健康平台、居家智能按摩设备等都在分流用户。

其上市进程能否顺利推进，还将取决于其在公司治理、财务规范、合规管理及品牌声誉等一系列问题上做出证明。