2025年以来，无论是大额海外授权交易的密集落地，还是自主临床管线的全球化推进，都在指向同一个产业信号：中国创新药正在以更高的频次、更大的体量、更前沿的技术深度参与全球医药产业链重构。

在这一宏观叙事下，资金面的变化提供了另一个观察维度——医药主题基金规模在2025年三季度创下历史新高后高位震荡，显示出配置型资金对这一赛道的持续关注。而当产业趋势与资金流向形成共振，如何以指数化工具捕捉这一结构性机会，便成为投资者需要直面的课题。中证港股通创新药指数（931250.CSI）及其跟踪产品，正是这一逻辑链条中不可忽视的落点。

中国创新药的全球化进阶

从交易结构看，License-out（对外授权）模式已趋于成熟，且单笔交易金额持续攀升。ADC（抗体偶联药物）、双抗、细胞疗法等前沿领域成为中国药企参与全球竞争的核心抓手。更值得关注的趋势是，越来越多的头部企业开始从"卖产品"转向"建能力"——自主搭建海外临床团队、申请FDA/EMA上市许可、建立海外商业化网络。这种转变意味着中国创新药的出海逻辑，正从一次性现金流事件升级为可持续的全球化运营能力。

这一产业趋势的背后，是资本要素的重新配置。2025年全球创新药一级市场投融资事件总计952起，同比下降5.56%；海外融资事件484起，降幅达18.93%，融资金额同比下降20.51%。与此形成鲜明对比的是，国内创新药一级市场融资事件468起，同比上涨13.87%，融资金额92.34亿美元，同比大幅增长93.35%。海外资本市场的收缩与国内融资的逆势活跃，表明全球医药创新产业链的重心正在发生东移。当海外Biotech面临融资寒冬时，中国创新药企凭借更完善的临床基础设施、更高效的研发转化体系和更充裕的资本支持，正在承接全球创新药产业分工中的核心环节。

表：国内外创新药领域一级市场投融资情况

时间国内融资国外融资全球融资总事件2024Q1991342332024Q21121502622024Q3981572552024Q41021562582025Q1931402332025Q21171092262025Q31131122252025Q4156109265

数据来源：医药魔方 截至2025Q4

从赛道分布看，国内融资进一步向小分子、细胞疗法、抗体药物等成熟赛道集中，同时放射性药物等新兴赛道的融资占比从2021年的1%提升至2025年的4%。这种"成熟赛道夯实基本盘、新兴赛道打开想象空间"的结构，为出海提供了更丰富的产品矩阵和技术储备。（数据来源：医药魔方 截至2025Q4）

医药主题基金规模的高位韧性

产业端的景气度，往往会在资金端找到对应映射。医药主题基金的规模变动，为我们观察市场对创新药赛道的态度提供了一个有效窗口。

同花顺数据显示，2025年三季度医药主题基金规模达到2260.4亿元，创下历史新高。尽管2025年四季度规模环比减少214亿元，但2026年一季度环比增加59亿元至2105亿元，整体维持在历史高位水平。这反映出两个关键信息：其一，医药赛道在经历前期估值消化后，已吸引大量配置型资金沉淀，基线水平显著抬升；其二，资金的短期波动并未改变中长期配置的底层逻辑，市场对创新药产业的关注度具有较强粘性。

图：同花顺医药主题基金规模创新高

数据来源：iFinD 截至：2026.03.01

数据趋势：2025年三季度医药主题基金规模达到2260.4亿元，创下历史新高，市场对创新药产业的关注度具有较强粘性

进一步拆解资金结构可以发现，规模的高位震荡并非均匀分布，而是呈现出明显的"结构性迁移"特征。传统仿制药、医药流通等细分领域的资金占比持续收缩，而创新药、CXO（医药外包服务）、医疗设备等具备出海能力的板块则成为资金聚焦的方向。这种迁移与产业趋势高度同频——当中国创新药企业的海外收入占比持续提升、国际化管线价值不断重估时，资金自然向最能代表这一趋势的资产集中。

值得注意的是，2260.4亿元的历史高点与当前2105亿元的规模之间，154亿元的差额更多是市场正常波动所致，而非趋势性撤离。从季度环比增速看，26Q1的修复性增长表明，在经历了外部宏观环境扰动后，资金对医药创新赛道的信心正在回归。对于指数投资者而言，这种"高位韧性"意味着创新药赛道已经跨越了早期的主题炒作阶段，进入由基本面驱动的配置型时代。

创新药相关指数产品如何选择？

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.04.22

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年3月31日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，更适合普通投资者配置。

风险提示：

晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。