机构人士指出：顺周期行情核心逻辑：本轮牛市中顺周期板块必然不会缺席，具备明确的行情支撑逻辑。底层驱动为人民币升值驱动跨境资本回流，资本回流会带动包括股价、PPI、CPI在内的各类要素价格实现系统性修复。在要素价格整体修复的趋势下，受益于PPI上行的资源材料制造类板块，以及后续受益于CPI上行的消费类顺周期板块，都将相继迎来盈利端与估值端共同提升的戴维斯双击。

1、细分行业：有色

压制因素主要来自(1)科技虹吸资金、(2)高油价引发的通胀担忧及加息预期。目前通胀担忧将随霍尔木兹海峡通航预期缓解，市场已按最悲观加息情景对有色进行定价。关键观察节点包括海峡通航进展及油价的回落情况、6月18日美联储议息会议。

#有色ETF鹏华·159880、工业有色ETF鹏华·159162

2、细分行业：化工：

压制因素主要来自(1)原油价格高位导致化工中游产品价格传导不畅、(2)外部贸易摩擦导致新能源上下游逻辑受损。炼化方面，预计六月起刚需补库将带动化工品价格修复，使头部低成本炼化企业达到30%-40%的现金流盈利状态。此外也应积极注意非炼化板块的积极因素，如氢氟酸涨价、三代制冷剂淘汰延迟、尿素出口配额放开。综合考虑AI材料驱动的成长性与补库周期启动，化工行业已进入左侧布局窗口，判断周期拐点确立，不应过度悲观。

#化工ETF鹏华·159870

3、粮食/农业：

板块下跌主要是农化板块带动，磷化工方面近期硫磺、硫酸等上游原料价格大幅上涨，直接推高了磷化工和农药的生产成本。钾肥方面，前期受地缘冲突影响，钾肥供给收缩预期强烈推升股价。但近期停火预期升温，使得全球供应链扰动预期缓和，钾肥的“危机溢价”被大幅挤出。

当前20%左右的跌幅已达到甚至超过主线板块-18%的平均回撤水位，潜在抛压大幅释放。同时，板块历经连续下挫后呈极度缩量特征，意味着割肉盘与恐慌盘基本出清，流动性枯竭往往是底部标志。

#粮食ETF鹏华·159698

4、养殖：

近期持续下跌主要原因是4月去化节奏偏慢：一是行业整体亏损时间尚短，二是4月会议提及猪价、以及一系列相关政策，市场对后续猪价预期偏乐观，延缓了产能去化进度。

目前生猪板块投资者因科技虹吸资金影响，观望情绪较浓，实际入场布局的资金较少。但行业普遍亏损已是既定事实，属于非常强烈的去产能信号，今年是生猪板块左侧投资大年。若后续市场风格转向，生猪板块将直接受益；即使风格未发生切换，七八月份产能去化加速也将成为股价走强的核心催化，届时更快的母猪去化数据、更多的母猪屠宰等产业端反馈将验证去产能进度，生猪板块将形成独立逻辑主线，股价迎来较强表现。

#养殖ETF鹏华·159867

5、石油：

目前板块行情已经回到冲突前，可适当关注油运配置价值。油运方面，海峡开放后的影响推演如下：首先湾内需求会大规模爆发，大量船舶涌向湾内定载，预计湾内日出口量恢复至600-800万桶，整体来看海峡开放后油运需求、船队运营效率都会有明显涨幅，市场将迎来新一轮行情。

#石油ETF鹏华·159697