记者 辛圆

国家统计局周二公布数据显示，今年1-5月，全国固定资产投资同比下降4.1%，降幅较前4个月扩大2.5个百分点。

具体来看，1-5月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长0.6%，增速较1-4月回落3.7个百分点。

往后看，东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，今年是“十五五”开局之年，会有一批重大项目集中开工，基建项目储备充分。

4月28日中央政治局会议明确提出加强“六张网”建设，5月28日公布城市更新“十五五”规划，相关项目将较快启动。

资金方面，根据3月全国“两会”政府工作报告，今年会单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度。与此同时，2025年10月5000亿新型政策性金融工具投放完毕，对基建投资的拉动效应会逐步体现；国家发改委表示，将加快有序推进今年8000新型政策性金融工具投放。这些都意味着后续基建投资会获得有效资金保障。

王青表示，2025年12月中央经济工作会议要求今年“推动投资止跌回稳”。作为政府把控能力最强的基建投资年初显著发力，近期增速回落更多属于政策节奏调整性质，下半年稳增长力度或将加大，基建投资有加速空间，全年增速会在5.0%至5.5%左右，较去年加快6.5至7.0个百分点。

经济学人智库高级经济学家徐天辰的判断有所不同。他对界面新闻表示，在一季度资金密集支持下的高增过后，基建增速回落。目前基建主要依赖超长期特别国债和政策性金融工具等中央资金，地方受财力和化债部署的掣肘，对于投资仍然偏谨慎。“六张网”对于全国基建建设而言更多是质的提升，而非量的托底。

国家发展改革委主任郑栅洁6月10日主持召开经济形势专家座谈会表示，面对更趋复杂严峻的国际环境，我们以自身发展的确定性有效应对外部环境的不确定性，中国经济进一步彰显出强大的韧性和活力。将用好用足宏观政策，发挥好存量政策和增量政策集成效应。

1-5月，高技术产业投资同比增长4.5%，其中计算机及办公设备制造业，航空、航天器及设备制造业，信息服务业投资分别增长18.3%、16.7%、13.8%。

王青在采访中表示，当前高技术制造业面临市场供需两旺，财政金融政策支持力度很强的有利发展环境，高技术产业投资有望保持在较高增长状态。二季度以高技术制造业为代表的新质生产力度领域会延续高增态势，芯片、新能源汽车、工业机器人、3D打印等产品产量有望保持两位数增长。

房地产投资方面，1-5月份，全国房地产开发投资同比下滑16.2%，降幅较1-4月小幅扩大2.5个百分点。

分项数据显示，1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积548775万平方米，同比下降12.3%。1-5月份，新建商品房销售面积31320万平方米，同比下降10.8%，降幅比1-4月份扩大0.6个百分点。

王青表示，当前房地产市场还在调整，其中高频数据显示，5月新房销量同比降幅扩大，重点城市二手房市场延续回暖，而前者直接影响房企资金来源。 另外，年初时点过后，计入房地产投资的土地购置费同比降幅有可能在5月扩大。

往后看，王青认为，伴随各地房地产支持政策持续加码，特别是通胀回升带动实际居民房贷利率下行，楼市调整幅度有望收窄。另外，今年全国“两会”政府工作报告要求“进一步发挥’保交房’的白名单制度作用,防范债务违约风险”，后期房企银行贷款融资有望改善。

“在努力稳定房地产市场的政策取向下，全年房地产投资下降幅度将逐步收窄至两位数之内。不过，这一预测有较大下行风险，关键在于2026年能否在通胀回升过程中，通过较大幅度引导名义居民房贷利率下调，带动实际居民房贷利率较快下行，扭转市场预期，激活购房需求。”王青说。

徐天辰认为，当前地产处于政策“严控增量”和房企“去杠杆”的双向作用下，开发投资仍将继续萎缩，短期还难言见底，但二手房价格已经有见底迹象。政策层面应重点关注以城市更新为代表的住房质量提升，以及以公积金政策优化为代表的需求侧提振。

1-5月份，制造业投资同比下降0.4%，1-4月为上涨1.2%。

往后看，王青认为，6月2日美国公布新一轮加征关税方案，有可能对我国制造业投资信心带来新的扰动。不过短期内工业企业利润还会保持高增长，外部经贸环境出现剧烈动荡的可能性小于去年。另外，去年和今年两批新型政策性金融工具中，都有部分资金用作芯片、生物医药等制造业投资的资本金。这意味着今年高技术制造业投资将保持较快增长势头。总体上看，后续制造业投资增速有一定上行空间，预计全年增速将在3.0%，较去年加快2.4个百分点。

不过王青指出，伴随反内卷政策持续推进，部分行业投资受到一定影响。可以看到，1-4月汽车制造业投资同比下降0.5%，增速较去年全年下降12.2个百分点。最后，今年大规模设备更新支持资金规模保持在2000亿，没有进一步增加，后期该项政策对制造业投资的同比拉动作用也可能有所减弱。  

徐天辰表示，往后看，制造业投资会出现明显的行业间分化，对于汽车等产销压力较大的行业，今年是一个投资小年，但电子通信行业目前面对全球天量算力建设需求，产能甚至不足，相关投资能够维持较快投资增长。