"十五五"规划纲要明确提出的"加力建设新型能源基础设施"，绝非一句简单的政策口号，而是标志着我国电力系统正式从规划设计阶段迈入加速建设期。当前，AI算力需求的爆发式增长拓展了行业增长的天花板，地缘冲突的延宕又强化了能源安全的战略叙事。

在这两股力量的共同驱动下，电力行业的产业属性正经历一场深刻的"范式革命"：它正在从传统的"周期性公用事业"向"成长性新型基础设施"转变。这场变革不仅重塑着产业链的价值分配逻辑，也为投资者带来了系统性、结构性的长期机遇。

而在这场变革中，如何以最高效的方式捕捉行业红利？答案或许就藏在中证全指电力公用事业指数的编制逻辑之中。

谁装机多≠谁就是龙头

长期以来，电力投资的评价标准简单粗暴——谁装机多，谁就是龙头。然而，2025年的数据给这一逻辑敲响了警钟：当年风光装机创历史新高，但龙源电力、节能风电等新能源运营商却陷入"装机增长、业绩下滑"的困境，平均电价和利用小时数双双下降。单纯"拼规模"的投资逻辑已难以为继，市场开始重新审视"消纳能力"这一隐性价值。

三峡能源2025年独立储能完成发电量6.86亿千瓦时，同比大增22.94%，储能业务已成为支撑其估值的重要支柱。（数据来源：上市公司财报 截至2025.12.31 注：文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

湖南发展的实践更具启示意义：其水电所发电力全部输入湖南电网，光伏电力则优先由产业园内部企业消纳，剩余部分再并网，2025年实现营收3.49亿元，同比增长3.67%，归母净利润7213.78万元，同比增长6.39%。（数据来源：上市公司财报 截至2025.12.31 注：文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

在新能源装机过剩与消纳瓶颈并存的当下，"发得出、用得上、卖得掉"的差异化运营能力，正取代单纯的装机规模，成为衡量企业投资价值的关键变量。

系统生态取代单一硬件

新型电力系统的本质，是"源网荷储一体化"的复杂生态系统。能够整合发电、输电、配电、储能、用能全链条资源，提供一体化解决方案的企业，估值中枢正在系统性上移。

南网储能是这一转型的典型样本。截至2025年末，其在运机组总装机容量达1536.42万千瓦，其中抽水蓄能1268万千瓦、新型储能65.42万千瓦，实现了"抽水蓄能+新型储能+调峰水电"的多业态协同。

华润电力依托集团产业协同优势，综合能源服务2025年营收同比增加30%，已成为业绩增长的新引擎。而在设备端，转型同样在加速：2025年电力设备行业上市公司营业收入达4607.18亿元，同比增长7.30%，归母净利润407.89亿元，同比增长13.68%。

行业龙头特变电工归母净利润59.54亿元，同比大增43.69%。电力设备企业正从"单一设备供应商"向"系统解决方案提供商"加快转型，这一商业模式的跃迁，或打开了估值的二次成长空间。

（以上数据来源：上市公司财报 截至2025.12.31 注：文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

表：部分上市企业电力系统生态一览

企业/主体转型方向核心模式/特征南网储能多业态协同运营"抽水蓄能+新型储能+调峰水电"一体化协同华润电力综合能源服务依托集团产业协同优势，打造业绩增长新引擎特变电工系统解决方案从单一设备供应商向系统解决方案提供商转型

以上数据来源：上市公司财报 截至2025.12.31 注：文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐

中证全指电力公用事业指数：一键捕捉电力行业范式革命

面对电力行业如此深刻而多维的范式变革，普通投资者若试图通过精选个股来捕捉机会，将面临巨大的研究门槛与择股风险：消纳能力、系统生态、市场化收益、用户侧溢价。

这些新维度的评估需要横跨发电、电网、储能、信息化等多个领域的专业判断。而中证全指电力公用事业指数（H30199），恰恰为这一复杂投资命题提供了一站式解决方案。

该指数从中证全指样本股中选取属于电力公用事业行业的上市公司组成，覆盖火电、水电、核电、新能源发电及综合电力服务全产业链，成分股多为各细分领域的龙头央企与地方国企。这种"全指"编制方式的优势在于，既保留了传统火电企业在保供关键期的盈利确定性，又纳入了水电、核电、风光运营商在能源转型中的长期成长空间，实现了"稳健现金流"与"绿色成长"的均衡配置。

指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比约96%（申万一级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万一级行业）

从市值风格看，指数偏向大市值企业，57只成分股平均总市值约606亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿）仅10.53%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08）

从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网 截至2025.13.31）

产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种"纯运营端"定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，8.98年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。

常见FAQ解答

Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

近20日申万一级行业中，仅银行与煤炭实现主力净流入，资金高低切换特征明显。电力公用事业指数股息率约2.34%，分位点处于27.93%的历史低位，估值与股息性价比突出。叠加迎峰度夏用电高峰、容量电价改革落地及"算电协同"战略推进，板块兼具防御底仓与成长弹性双重属性。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08）

Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。近20个交易日日均成交金额超6500万元，流动性良好。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所 截至：2026.06.08）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达96%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约45.43%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等龙头，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万一级行业）

Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

风险提示：

晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。