文 | 雷报 田野

编辑 | 努尔哈哈赤

近日，羚邦集团发布截至2026年3月31日止，为期12个月的2026财年业绩报告，雷报据此获悉：

2025年4月~2026年3月，羚邦全年营收达6.42亿港元（约合人民币5.56亿元），较上年减少1.0%；净利润5590.0万港元（约合人民币4843.0万元），同比增长6.9%。

财报发布后，其深陷“仙股困境”的股价毫无悬念地又一次迎来了下跌。截止发稿日收盘，两日跌去4.5%，股价0.212港元/股，总市值4.22亿港元。

手握1300+IP资源，一年版权费2.84亿且单年计提减值6000万？

羚邦是一家以内容发行和品牌授权为主营业务的知识产权管理公司，截至2026年3月31日止，通过版权购入、股份投资、共同开发等方式，羚邦旗下共拥有840个可用的有效媒体内容版权及502个可用品牌，其中包括众多知名IP，如《小王子》《世界计划：无法歌唱的初音未来》《咒术回战》《排球少年!!》《蓝色禁区》《银魂》《死神》等等。

IP储备规模庞大，对应的成本支出亦居高不下。财报显示，羚邦该财年的销售成本（主要为“按与媒体内容授权方及品牌授权方互相协定的版税率所付之版税”）高达3.27亿港元（约合人民币2.84亿元）。

此外，IP虽多，真正能赚钱的却不多，且大量中尾部IP因市场反馈差、续约价值低，反而年年被计提数额不小的资产减值（如动画版权到期，或者难以转售及再授权），从而进一步压低了羚邦的利润空间。

财报显示，该财年，“经考虑当前市况及有关授权的估计未来可收回金额，授权撇减至可变现净值净额较去年增加了500万港元至6930.3万港元（约合人民币6004.3万元），再度创造历史新高。（2019年，该项支出仅390.8万港元。）

IP授权一年挣2.6亿，但再授权业务近半年同比降幅近40%？

从营收构成来看，羚邦旗下主营业务分为【媒体内容发行业务】和【品牌授权业务】两大板块。

先看雷报更为关注的授权业务，2026财年，羚邦【品牌授权业务】共计实现营收3.00亿港元（约合人民币2.6亿元），同比增长2.3%，占比进一步提升至46.8%。

具体来看，品牌再授权收入1.78亿港元，同比减少7.8%；提供授权代理服务收入4410.0万港元，同比大增41.9%；销售商品7779.3万港元，同比增长13.1%。

这样的业绩表现意味着什么呢？先看占比最大的品牌再授权收入，用最直白、最不绕弯子的话说来说，该项收入的减少，意味着IP卖不动了。

尤其是对比之前的数据来看，2025年财年，羚邦的品牌再授权收入同比大增108.6%，仅仅一年过去，便由暴增转至收缩。更进一步看，2026财年上半年（2025年4月-9月）时，品牌再授权仍实现了9911.9万港元的收入和55.2%的同比增速。这表明，该业务的收缩主要是来自下半财年，且收缩幅度要更为剧烈。

事实也确实如此，下半财年（2025年10月-2026年3月）的实际收入仅有7926.3万港元，环比减少了20.0%；较上一财年下半财年（2024年10月-2025年3月）1.30亿港元的收入，更是同比减少了38.9%。

这样的业绩表现也在意料之中，其背后是更是多重周期压力共同作用的结果：

微观上，羚邦核心运营的《咒术回战》《排球少年！！》《蓝色禁区》等头部日漫IP均已过流量峰值，叠加政治因素的敏感性，“不好卖”“卖不上价”也是客观市场规律。中观上，国内IP行业历经前两年不同赛道的轮番爆发，市场进入供需过剩阶段，消费者对高频联名普遍出现审美疲劳与消费倦怠，全行业同步进入去泡沫、重效率的深度调整期。宏观上，居民消费信心偏弱、整体内需仍在修复，国家统计局最新数据显示，5月社会消费品零售总额同比下降 0.6%，为2022年12月以来首次单月负增长，终端消费疲软直接传导至 IP授权与衍生品市场，进一步压制了行业景气度。

多重因素叠加下，行业下行压力显著，但并非没有破局路径。

从羚邦表现来看，其提供授权代理服务收入同比大增 41.9%，增收超1300万港元。这反映出，面对当前IP行业的调整周期，以及联名需求碎片化、高频化的行业现状，相比以往重资产买断模式，羚邦正将更多资源转向轻资产的授权代理业务——该模式无大额买断成本、无减值风险、毛利率更高，公司仅作为版权方经纪，通过招商与运营获取佣金收入。也因此，该财年羚邦的毛利率提升了1.4个百分点至49.0%，在总收入下滑的情况下，归母净利润反而增长了6.9%。

不止如此，面对行业下游零售行业近年来的收缩调整，精细化运营正变得愈发重要。为此，早在2023年2月，羚邦便以400万港元价格收购煜曦电子商务有限公司的49%股权，获得“港谷”品牌SUNRISEPOP。

该品牌在在近几年快速发展，接连在多座核心城市举办快闪活动，去年9月还在国内二次元顶级标杆商业体百联ZX创趣场落地了首家旗舰店。羚邦财报也重点提到，报告期内煜曦通过在不同本地活动、快闪、零售及电子商务，在大中华地区及东南亚获得动漫粉丝及消费者的广泛认可，也对羚邦的溢利带来正面贡献。

也因此，报告期内的销售商品收入也增长了近900万港元，特别是在上半财年该业务收入同比减少的情况下。仅看下半财年，该业务收入4401.4万港元，较上年更是大增55.4%。

内容发行一年挣2.95亿，拿下《吉伊卡哇》大电影却无缘内地院线？

另一大业务【媒体内容发行业务】在该财年贡献3.41亿港元（约合人民币2.95亿元）的营收，同比减少3.7%。其中，发行授权媒体内容实现营收2.74亿港元，同比增长12.6%；发行长篇电影实现营收6766.1万港元，同比减少39.6%。

发行授权媒体内容方面，羚邦主要通过全球在线视频平台合作伙伴以及自有内容品牌发行渠道Ani-One®及Ani-Mi® YouTube频道进行内容发行。

报告期内，在内容储备上，羚邦依旧相当“豪横”。仅动画方面，便获得了《咒术回战第三季》《怪兽8号》《我推的孩子第三季》《银魂3年Z班银八老师》《无职英雄：技能什么的毫无用处》等顶级同步播放作品。

而自有内容品牌发行渠道方面，Ani-One®通过在主要地区推出新的本地配音及合集子频道，在YouTube的频道从8个拓展至11个，Ani-One®YouTube频道的总订阅人数已超过1050万，累计观看次数突破25.8亿次。该频道同时还支持大型IP推广活动，如全球首映活动，如《废渊战鬼第一季》开播前的全球统一宣传活动「Gachiakuta World Takeover」等。

此外，顺应东南亚观众对中国原创动画日益增长的需求，羚邦还推出Ani-Mi®动漫迷与Ani-Mi®Asia频道，目前总订阅人数超51.7万人，观看次数超1.46亿次。其中，《凡人修仙传》成为表现最佳作品，观看总次数超400万次。此外，Ani-Mi®动漫迷还举办「《时光代理人》M.O.D Live Tour 2025香港站延后放映」等活动，扩大线下业务。

发行长篇电影方面，报告期内，羚邦发行了31部电影院线作品，其中《愉快动物饼大电影》时报告期内在香港票房最高的发行电影，该片在香港票房约为526.9万港元（参考猫眼）；《世界计划：无法歌唱的初音未来》则是其在中国内地市场（及其他亚洲市场）发行的最重要的影片之一，其内地市场总票房2539.2万元，位列25年进口动画年度票房第13位。

电影发行了不少，但平均下来每部影片获得的收入仅218.3万港元。这要么说明羚邦从单部影片获得的票房收入分成极低，要么说明其看上的电影内容资产主要是中尾部IP，票房号召力有限。显然，主要是后者。

不过，羚邦在2026年已拿下两部重磅影片的发行权：一是现象级IP吉伊卡哇chiikawa的剧场版动画《吉伊卡哇：人鱼岛的秘密》（于香港、台湾及东南亚地区的发行权），二是是枝裕和导演的新作《蓦然回首》，两部作品均将在年内上映。

其中，Chiikawa的商业价值毋庸置疑，2024年，其在上海及北京的快闪双双突破2000万元销售额；是枝裕和导演2018年的作品《小偷家族》也曾在内地市场取得9674.9万元的票房佳绩。好不容易拿到好牌，但于羚邦而言可惜的是，受相关政治因素影响，两部作品显然都无法于内地院线上映，缺失了这么大一块蛋糕，羚邦新财年的电影业务或许也很难实现突破性增长。

结语

总的来看，羚邦本财年整体业绩表现平平。“840个可用的有效媒体内容版权及502个可用品牌”看上去唬人，但真的具有持续商业化价值潜力的IP并不算多。叠加长期以来效力不足的IP筛选机制和运营资源的错配，致使其尾部资产持续堆积，不断挤压本就想象力不足的利润空间。

好在羚邦也已意识到过往重资产、规模化囤IP模式的弊端，并通过提供授权代理服务、股份投资、共同开发以及新推出的IP潮流展会品牌CON-CON等方式来缓解自身压力，并取得一定的成效。只是在宏观经济、消费环境及政治风险等多重压力下，这些调整对业绩的提振作用仍显不足。

随着IP行业整体告别高速爆发、进入存量精耕的新阶段，像羚邦这样手握大量IP资源的公司也不得不告别“躺赢”模式。如何持续维系IP在不同市场的生命力，如何优化自身商业发展模式、真正证明自身对IP价值的“再创造”能力，将成为其未来发展的核心命题。雷报将持续关注并跟进报道。