界面新闻记者 | 李家琦

界面新闻编辑 | 文姝琪

7月2日，界面新闻独家获悉，金山云下半年将加速GPU算力集群建设，以满足头部客户爆发式增长的算力需求。

其中，小米对金山云的GPU算力需求已从万卡集群升级为超大规模算力集群，相关投入预算由最初的近40亿元增至百亿元以上。另外，阿里大模型团队已与金山云签署了5年期的算力租赁合同，涉及3000余台八卡GPU服务器，按签约时月租价格测算，全部交付后月流水约3亿元，年化收入超过40亿元。

界面新闻就此向金山小米和阿里求证，对方暂无回应。

据界面新闻此前报道，在3月22日举行的中国发展高层论坛2026年年会上，小米创始人雷军表示，未来五年小米 AI、机器人、智能驾驶领域的研发总投入将超过2000亿元；未来三年在AI领域计划投入超过600亿元；2026年AI相关研发和资本开支将超过160亿元。

界面新闻了解到，近期金山云管理层在与多家机构沟通时透露，小米这笔算力采购的大头将落地金山云，公司2026年资本开支计划由此上调至150亿元。具体资金安排为：90亿元通过自有现金采购算力，60亿元为 4 年期资本化租赁使用权资产，租赁资产每年现金租金支出15亿元；全年公司实际自付现金合计35亿元，由20亿元现金采购加 15 亿元租赁租金构成。

小米与金山云的合作模式为：小米预付算力租赁租金，由金山云用于算力采购，小米出资金额占整体支出的20%-30%，剩余部分通过金融贷款或外部融资解决。按照小米当前百亿级别的投入测算，金山云理论采购资金规模将超过400亿元，未来两年整体采购规模有望突破千亿元。

一位接近小米的知情人士向界面新闻表示，小米与金山云的关联交易额度上调不存在监管或技术层面障碍，仅需履行常规报备流程。这意味着，后续随着小米算力需求动态上调，小米的算力支出将直接转化为金山云的实际收入。

目前，金山云的核心算力需求主要来自小米生态体系，包括MiMo大模型全流程训练与推理、小米汽车出海适配算力、全品类小爱AI设备大模型升级、WPS办公AI等。小米也是金山云第一大客户，相关业务需求占金山云总收入约30%，其中小米贡献的智算收入占比已超过50%。

此外，金山云正在落地小米MiMo V3新一代训练集群，目前已分批投产。金山云将 "老机器" 全部转作推理算力，新采购设备则优先用于MiMo新一代模型训练。

界面新闻了解到，金山云整体收入分为公有云、行业云两大板块，其中公有云板块 AI 相关收入占比已超过总营收的一半，前二三十家头部客户贡献了公司八成以上收入。

除小米、阿里等大客户外，智谱、百川智能、MiniMax等大模型厂商目前每月可为金山云贡献约2亿流水。值得一提的是，金山云也签下了宇树科技的机器人算力需求。

上述知情人士透露，金山云2026年目标营收为125亿至135亿元。考虑到整个云行业算力价格平均上涨50%-60%的大背景，金山云涨价后的资本开支（capex）现金回收周期已从4年缩短至2-3年，实际营收增长有望超出当前设定的目标区间。

受益于小米MiMo近期主动下调token定价，其市场调用量大幅上涨，带动金山云算力租赁收入持续提升，推理业务增速尤为显著。

另一方面，因为算力受限，用户已可明显感知MiMo访问速度下降、算力供给不足。目前小米仅在高端手机、小米汽车产品线有限开放MiMo调用。待小爱全设备全域开放、MiClaw手机助手全面上线后，推理需求还将迎来指数级增长。

对此，金山云管理层在与机构及投资人沟通时表示：“当前市场整体大模型token需求十分旺盛，头部AI实验室、具身智能厂商普遍面临算力供给短缺，唯一约束我们MaaS增长的就是硬件采购成本与货源，只是现阶段 算力 价格偏高，我们选择暂缓扩张。”

这一表态也道出了金山云当前的“窘境”：尽管2026年一季度已落地30亿元资金用于算力采购，但仍无法满足几家头部客户的需求。

在金山云管理层看来，当前高位囤卡面临较大的风险。其判断，2026年第三季度算力硬件价格将迎来回落拐点。反观A股部分激进扩张的算力租赁企业，依靠大额授信、长周期高价囤卡扩张，未来面临硬件迭代、价格下跌带来的资产减值风险极大，金山云不会效仿此类激进模式。

界面新闻从供应链处获悉，受上游算力卡供货紧张影响，金山云传统CPU服务器资源已消耗殆尽，GPU算力目前仅接受3至5年长合约客户，1年期合约已暂停接单。原计划上半年交付给阿里的1500台八卡GPU服务器，目前交付完成率不到三分之一；同时，与小米等的订单也面临不同程度的交付延迟。

从核心技术壁垒来看，国内能够独立交付万卡级智算集群的厂商仅有四家，分别为阿里云、百度智能云、金山云、润泽科技。万卡集群存在三重硬性门槛：大额资金储备、大规模自动化监控部署能力、高稳定 SLA（服务水平协议）运维能力。

据金山云介绍，目前市场上出现一类新型高毛利托管业务：客户自行采购硬件，金山云可做到算力SLA（Service Level Agreement）‌可用率99.5%。不少客户主动将设备整机托管至金山云西北机房，由金山云提供IDC机房、智算组网、容器调度、配套存储等全套运维服务，目前已有多个项目签约落地。