上半年AI产业链接连创下新高之后，7月前两个交易日芯片板块就接连因“龙头股发布异动提示”、“Meta拟出售富余AI算力”消息而受挫，科创芯片ETF汇添富（588750）昨日（7.2）跌超8%。

而面对大跌不少投资者的反应截然不同：在7月1日单日涌入芯片类ETF的超50亿元资金，在7月2日就承受了8%左右的跌幅，因此不少投资者惊叹“偏我来时不逢春”。但也有不少投资者逆势增仓，不少芯片类ETF再获资金大举涌入！

那么站在新的十字路口上，AI算力需求究竟是“供不应求”逻辑是否依旧坚挺，国产芯片产业链将如何演绎呢？

7月3日，明星半导体研究机构Semianalysis最新发声，认为Meta的算力采购不仅没有放缓，反而正在加速，近2026年上半年，Meta已经签下了超过5GW的算力容量，扎克伯格正依旧全力押注超级智能（MSL）。

7月3日早盘截至发稿，韩国Kospi指数转涨，此前一度跌超3%，SK海力士强势转涨，此前一度跌超6%，三星电子涨超3%！

【Meta重锤了全球AI产业链，自己却暴涨，什么情况？】

消息面上，Meta正在筹备一项名为“Meta Compute”的云基础设施业务，拟对外出售AI算力和模型访问权限。目前两种方案正在讨论中：一是向客户开放托管在Meta基础设施上的AI模型；二是直接出租原始算力资源。不过，相关计划仍处制定阶段，未来战略可能调整。

仔细分析“Meta拟出售富余AI算力”计划发现，其实这早有预兆：

1、Meta今年资本支出预算达1450亿美元，长期重金投建数据中心、高端AI芯片，目标研发超级AI；但公司过往仅自用算力，从未对外售卖，无法释放规模收益。巨额投入面临盈利难题，旗下AI产品迟迟无法兑现商业化回报，Meta便想从“算力消耗巨头”改行当“算力包租公”。

2、Meta内部算力利用率仅65%，存在35%闲置产能可对外出租；扎克伯格此前表示，行业最大瓶颈是算力供应，公司将持续储备算力资源，待算力富余后对外开放变现！同时也公开表态，算力优先自用，过剩时出租是备选方案，且外部客户愿意支付高于采购成本的溢价租用算力。

而对于此事件，市场担忧超大规模数据中心运营商缩减巨额支出，资本开支见顶。这是市场对于AI泡沫化的最大担忧之一，高盛对此旗帜鲜明地指出，这种转变的风险很小，人工智能建设相关的支出增长仍会推动相关交易机会。

也有不少投资者认为，市场担忧过度基建属于本末倒置，全球算力依旧长期供不应求！有券商指出，Meta一事并不意味着放弃基础模型研发或投资放缓。北美四大CSP（云服务提供商）中，仅有Meta未有成型云服务，无法对算力根据自己与市场需求进行合理调配。云服务并不意味着放弃基础模型研发或投资放缓，基础模型较弱的微软与亚马逊仍然保持着高速Capex增长。更好的现金流循环可以带来更健康的资本支出。

更值得关注的是，META在美股市场的表现，消息发布当日Meta股价大涨9%-10%，创下年内最佳单日表现；市场将其解读为Meta释放缩减无节制资本开支的信号，投资者开始重奖具备财务纪律、现金流改善预期的科技巨头，资金从单纯追逐硬件建设转向看重企业盈利稳定性。

因此，相比于质疑AI估值泡沫，当下投资者更为关心的是其实是企业的盈利能力！市场资金逻辑完成了切换，从无脑追捧算力硬件扩张，转向考核企业算力利用率、自由现金流健康度。

【盈利能力仍是胜负手：AI产业商业化验证，算力总体仍然供不应求】

不止Meta积极寻求收入增量，7月1日，英伟达也推出"AI工厂"收入分成（Revenue-sharing）+信用支持新模式，并为GPU采购提供融资，本质是主动绑定算力使用量、创造持续性收入。而接下来7月美股二季度财报季来临，这成为近期最关键的线索，Capex能否兑现为可持续性的AI收入，或成为最重要的信号之一。

回到算力需求本身，最为关键是还是AI产业商业化发展进程。据Anthropic的CEO Dario称，Anthropic原本基建、GPU备货、资本开支全部按照每年10倍年化增长做预算规划，结果真实用户调用量、Token消耗、算力占用、年化收入ARR年化增速直接冲到80倍/年，这也是Anthropic紧急签约亚马逊250亿算力订单、租用SpaceX Colossus 22万张GPU数据中心补算力的核心原因。AI目前渗透率仍然极低，可见空间极大，无需过度担心。

往后看算力、存储等AI基础设施需求仍将随大模型渗透率提升而持续受益。中银证券指出，2026年AI应用爆发式增长，带来算力总体供不应求。从OpenRoute数据来看，2026年模型使用量不断创出新高，最新一周使用量达到了46.7T tokens，是2025年峰值的6.5倍。Anthropic 2026年收入增速明显加快，Q2有望首次实现单季盈利。截至2026年6月，豆包大模型的日均token使用量突破180万亿，较2026年3月增长了50%。5月，美国因为被AI取代而裁员比例已经达到四成，AI应用已经深入B端。2026Q1四大厂商资本开支再创新高，总计达到1346亿美元，同比增长74%，五大科技厂商2026年资本开支约7450亿美元。字节2026年资本开支提升至2000亿元，同时正在评估将年度资本开支提升至4700亿元。在Agent需求快速增长的同时，服务器中CPU需求比例大幅提升，带来了CPU价值的重估。（来源于中原证券20260702《计算机行业半年度策略：模型、应用齐发力，国产算力迎价值重估》）

而关于估值层面的担忧，高盛也做出了回应。当前对于市场对“怀疑盈利增长的可持续性，不愿为相关股票支付更高溢价”存在担忧，高盛表示，“若所有市场参与者都认为前景无忧，那才是估值过高的明确信号。”

【国产AI产品迭代+渗透率提升，国产算力价值重估】

近期，国产主流大模型厂商进入新一轮产品迭代期。DeepSeek V4正式版计划于7月中旬正式上线，并将同步调整API定价策略，引入峰谷定价机制，以更合理地配置资源、提升服务稳定性。此外，智谱与豆包近期也相继发布了新模型或版本。国产AI产品迭代有望带来应用率进一步提升，带动海量算力需求！

AI浪潮叠加海外芯片限制，再加上国芯国模新范式，国产芯片大有可为！2026年英伟达实质性断供，国产AI芯片迎来重要发展机遇。2026年阿里真武AI芯片4月已经实现56万片交付，海光深算四号即将上市，并获得了市场的追捧。国产芯片性能提升，有望进一步带来模型价格的下调，加速应用落地。同时国产算力借助超节点的集群优势，弥补单芯片算力的不足。华为提出韬定律，为国产芯片发展带来了降本增效的新路径。

（来源于中原证券20260702《计算机行业半年度策略：模型、应用齐发力，国产算力迎价值重估》）

AI基建迎超级周期，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期，科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数CPU/GPU+存储+先进制造含量高达82%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。

更聚焦到设计层面，科创芯片设计ETF汇添富（589290）聚焦产业链高价值量环节，算力+存储含量高达74%，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的芯片产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。本基金属于中高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。