文｜华夏能源网

7月9日晚间，电解液龙头天赐材料（SZ：002709）发布2026年上半年业绩预告，预计今年上半年实现净利润为27亿—30亿元，同比增长907.84%至1019.82%。

10倍左右的业绩预增，本应该是刺激股价的大利好。但蹊跷的是，在业绩预告前一天，天赐材料就出现跌停；业绩预告当天盘中跌停；今天开盘高开，最高涨幅超5%，但不多久便震荡下滑，最终下跌3.38%收盘。

天赐材料的神奇走势，把投资者砸懵了，很多投资者在公司互动区郁闷“吐槽”。

华夏能源网注意到，近期关于天赐材料的“小作文”不断。先是公司与宁德时代（SZ：300750）的长单于2025年底到期后没有续签，业界传言“公司与宁王分手了”。几天前，公司又发布公告，终止南通基地年产24.3万吨锂电及含氟新材料项目。该项目早在2021年就开始规划，至今历时5年仍没有实质性进展。

值得一提的是，天赐材料在叫停南通基地项目的同时，又变更可转债募集资金用途，将剩余4.06亿元投向福建福鼎基地年产25万吨电解液改扩建项目。这让外界大呼看不懂。

不过对未来预期，天赐材料还是非常乐观。公司预测，2026年三季度电解液排产数量环比进一步增长，下游需求持续旺盛。这会对公司的业绩带来积极影响，只是不知道这连续大跌的股价，有没有隐藏着外界不知道的雷。

行业周期带来业绩高增长

对于上半年超预期的业绩，天赐材料将主因归于两大方面。一是锂离子电池材料电解液及六氟磷酸锂产品市场需求旺盛，公司相关产品的销量显著增长，产能利用率稳步提升；二是行业供需格局持续优化带动产品市场价格上行，带动了公司毛利率的增长。

天赐材料亮眼的业绩在今年第一季度就有征兆。在一季度，公司实现净利润16.54亿元，同比大增1005.75%；单季度归母净利润环比增长约75%，延续了2025年以来的增长态势。

恰如天赐材料所言，今年以来，公司业绩持续高涨，主要得益于锂电行业进入了一个新的上行周期，带动了电解液市场的爆发。

自2023年下半年以来，电解液产能过剩、库存积压、价格走低。直至2025年年中，行业进入历史低点。中原证券研报显示，2025年初，电解液价格为1.94万元/吨，到了2025年7月，两者的价格分别下降到1.75万元/吨。另有数据显示，到了2025年第三季度，电解液平均利润1649元/吨，环比下降29.61%。

到了2025年四季度，随着锂电池需求高增，带动了整个产业链的价格上涨，电解液价格也逐步上涨。到了去年12月，电解液价格一度超过了3.5万元/吨。截至目前，电解液价格还维持在较高位置。数据显示，今年4月下旬，磷酸铁锂电解液价格约2.9万元/吨，本周以来价格在2.8万元/吨上下。

对于下半年市场，天赐材料依旧比较看好。公司表示，根据下游客户的需求预测，预计公司2026年三季度电解液排产数量环比进一步增长，下游需求持续旺盛。

大规模扩产依旧是公司主线

既然市场预期向好，排产数量将进一步增长，那么，天赐材料为何还要叫停南通基地的项目呢？

华夏能源网注意到，今年4月，瑞泰新材也发布公告，终止了张家港年产4000吨电解质新材料项目中剩余部分产线的建设。该项目原计划总投资6亿元，截至公告发布日，已建成约四分之三的产能。

对于终止剩余产线建设的原因，瑞泰新材表示是基于当前市场环境、行业情况及自身经营发展实际需求做出的决策。天赐材料对于停建南通基地的原因，也提到主要是受行业市场环境发生较大变化、相关生产工艺正处于快速升级迭代周期的影响。

行业观察者认为，这主要伴随着锂电新一轮上行周期的到来，电解液企业吸取了“教训”，在高景气时期不再盲目扩产，布局更加理性。

值得一提的是，在叫停南通基地的同时，天赐材料还发布公告，将剩余拟投向该基地建设的4.06亿元，投向福建福鼎基地年产25万吨电解液改扩建项目，同时挖掘江苏溧阳基地潜力。天赐材料表示，“两大生产基地均可配套供应宁德时代。”

除此之外，日前，天赐材料还和华鲁恒升签订协议，华鲁恒升将帮助天赐材料在德州运河恒升化工产业园内投建30万吨锂电池电解液项目。

资料显示，华鲁恒升是国内煤化工龙头企业，拥有规模领先、质量优势突出的电池级溶剂产能，是天赐材料的上游供应商。此次合作也意味着，天赐材料将能够以极具竞争力的成本获取核心原料‌，巩固其在行业内的成本优势，提升产品的毛利率。

华夏能源网还注意到，在今年2月，天赐材料摩洛哥电解液项目正式动工，建成后将形成年产15万吨电解液及核心原材料的综合生产能力。而在去年12月，公司的北美基地刚刚启动施工。两大基地的启动，也意味着天赐材料的产能正在加速在海外落地，助力公司的海外市场扩张。

整体来看，天赐材料目前正一边淘汰落后产能，一边加紧优质产能的扩张，但整体的产能规模是在急剧放大的。随着锂电周期的放缓，资本市场对产能过剩的担忧在上升，如何平滑周期、避免业绩过山车，将是摆在天赐材料眼前的难题。