记者 辛圆

国家统计局周三公布数据显示，1-6月，全国固定资产投资同比下降5.7%，降幅较前5个月扩大1.6个百分点。

拆解投资端数据，1-6月份，制造业投资同比下降1.2%，降幅1-5月扩大0.8个百分点。值得注意的是，上半年，高技术产业投资同比增长4.6%，增速明显高于整体投资增速，其中航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业，信息服务业投资同比分别增长23.3%、8.1%、15.5%。

往后看，东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，计伴随8000亿新型政策性金融工具支持项目推进，以及电子通讯行业利润高增，制造业投资会获得更强支撑。

不过，王青提到，下半年有两个因素值得关注：一是伴随反内卷政策持续推进，汽车等行业投资还会受到一定影响；二是最新数据显示，2026年一季度工业产能利用率降至73.6%，为近10年中除2020年一季度特殊时点外的最低值，主要受煤炭、水泥、汽车、电气机械和器材制造业等行业产能利用率下行影响。工业产能利用率偏低可能会对制造业投资形成较强约束。

中国民生银行首席经济学家温彬对界面新闻表示，制造业投资全年增速维持在2%左右，内部结构性分化将显著加剧。

具体来看，温彬指出，一方面，高技术制造业在政策支持和全球AI资本开支周期共振下仍将保持较快增长。战略新兴产业与未来产业等领域，受益于国家大基金、科技创新再贷款等金融支持，以及全球数据中心建设、智能化改造需求爆发，投资增速有望保持两位数扩张。另一方面，传统制造业面临的困境短期内难以扭转。

经济学人智库高级经济学家徐天辰对界面新闻表示，制造业投资的调整预计还将持续一段时间。一是工业利润分化，大头被上游资源行业和下游的AI行业拿走，其他行业仍然承压。二是“反内卷”持续，政策通过规制地方政府行为来遏制制造业投资。

1-6月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.4%，1-5月为上涨0.6%。

往后看，王青表示，7月中央政治局会议有可能在稳增长方向提出包括加快财政政策实施进度等具体要求，叠加今年是“十五五”开局之年，基建项目储备充分，以及下半年8000亿新型政策性金融工具会落地显效，下半年基建投资增速有望波动上行，并成为推动今年投资“止跌回稳”的主要拉动因素。

徐天辰表示，同比看基建投资下半年将出现提速。去年低基数固然是一个原因，但更重要的是，上半年地方政府将专项债资源优先向化债倾斜，而用于公共投资的债务额度使用不足，下半年节奏有望提速。当然，实际操作层面也面临有效项目不足的问题，需要尽快扩充项目储备。

温彬在采访中表示，展望下半年，基建投资增速有望小幅反弹，但反弹高度有限，全年中枢偏低。

温彬指出，支撑因素在于：一是资金仍然充裕。下半年仍有超过2.5万亿元的发行空间，8000亿元新型政策性金融工具逐步落实到交通、水利、能源管网等具体项目并尽快形成实物工作量；二是随着高温雨季结束，施工旺季到来，叠加“十五五”重大项目提前储备开工，将对基建投资形成阶段性支撑。

不过温彬同时提到，下半年基建的制约因素同样突出。其一，地方财政紧平衡状态难以根本缓解。隐性债务监管高压下，城投平台融资功能受限，难以像以往提供合规配套资金。其二，项目质量门槛提高，资金投向受到更严格的负面清单管理，部分领域专项债资金存在使用闲置或被审计问责的风险，进一步抑制地方申报积极性。其三，基建投资结构分化加剧：中央主导的重大项目推进较快，而地方主导的城市更新、产业园区、市政设施等项目进度偏慢；新基建占比有所提升，但绝对规模尚不足以对冲传统基建的放缓。

房地产投资方面，1-6月份，全国房地产开发投资同比下滑18%，降幅较1-5月小幅扩大1.8个百分点。

分项数据显示，1-6月份，新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.6%；其中住宅销售面积下降12.4%。新建商品房销售额37945亿元，下降13.6%；其中住宅销售额下降13.7%。

王青表示，在努力稳定房地产市场政策取向下，后期楼市调整幅度将趋于缓和，房地产投资降幅将逐步收窄，全年降幅有可能在-13.0%左右。

“不过，这一预测有较大下行风险，关键在于下半年能否通过较大幅度引导居民房贷利率下行，扭转市场预期，激活购房需求。考虑到当前实际居民房贷利率明显偏高，后期稳定房地产市场、遏制房地产投资下行有充足政策空间。”王青补充道。

徐天辰认为，政策端再发力的可能性不大。比起地产的“量”，政策层面更关注“价”，而目前房价已经处于企稳通道，不太可能有大幅下跌。此外，银行业对地产的敞口有限，政策干预的必要性不强。