文 | 陈明一

据东方财富，7月16日，十余家券商机构走进鲁商福瑞达医药股份有限公司（600223，下称“福瑞达”）开展投资者调研活动。公司董事长贾庆文出席交流，围绕“定力、底气、格局”三大关键词阐述企业发展战略，意在向机构传递长期经营信心。

但这场投资者沟通会，也直面了核心经营痛点：旗下主力护肤品牌瑷尔博士正经历深度调整、业绩承压。

瑷尔博士全方位调整

调研纪要中，福瑞达坦承瑷尔博士“品牌前期快速发展时，借助品牌势能推出了较多产品，短期有效，但长期造成资源分散”。2025年年报和2026年一季度报带来的数据也直观印证这一点。2025年瑷尔博士全年实现营收9.47亿元，同比下滑27.17%；进入2026年一季度，当期品牌营收2.00亿元，同比下降15.34%。

对于业绩下滑的根源，公司在调研中进一步解释：前期依托品牌热度批量上新，产品线层级分散，多数单品年销售额卡在2亿—3亿元区间，始终未能孵化出7亿—8亿元量级的超级大单品。

瑷尔博士的增长遇冷，是当下国货功效护肤行业存量竞争的典型缩影：行业整体增速放缓，国际头部品牌持续加码国内促销、抢占用户，国货品牌流量、利润双重承压。

调研纪要提到，自2025年起，公司启动瑷尔博士全方位调整，核心举措分为四大方向：一是品牌定位收缩，从宽泛的“修护护肤”聚焦至皮肤屏障修护核心赛道；二是精简冗余产品线，集中资源打造标杆大单品；三是调整业务管理团队，要求品牌负责人下沉直播间、线下终端等销售一线；四是全链路梳理业务流程，推进运营动作标准化。技术层面落地“287屏障菌”科研成果，把专业微生态研究转化为消费者易懂的“屏障修护”产品心智。

谁来扛起第二增长曲线？

不过年报也披露了边际改善信号：瑷尔博士2026年一季度同比下降15.34%，降幅较2025年全年的27.17%明显收窄。针对瑷尔博士，2025年年报提到，品牌渠道业务调整见效，第三季度环比止跌回升，第四季度环比增幅进一步扩大，287屏障菌、生物合成王浆酸等专利成分壁垒带来新品增量，销售态势稳步向好回升。

值得关注的是，福瑞达并非全无竞争底牌。分品牌看，颐莲保持稳健增长，2026一季度营收2.89亿元，同比增15.26%；新锐品牌珂谧表现强劲，2025全年营收1.55亿元、同比大增258%，2026一季度营收0.82亿元、同比增长861.27%，穿膜胶原次抛已跻身细分类目销量前列。

分板块看，2025年原料及衍生产品、添加剂实现销售收入3.79亿元，同比增长10.67%；毛利率40.62%，同比提升4.70个百分点。年报将其归因于“持续优化产品结构，推动高毛利的化妆品级与医药级透明质酸产品销量显著增长”，同时深化经销商协同、拓展市场渠道。不过添加剂业务收缩明显，全年产量同比下降49.69%、销量下降37.01%，公司主动削减量大价低的农业级产品销售，资源向高毛利产品倾斜。

7月17日，福瑞达召开2026年上半年工作会议，贾庆文明确提出数字化转型升级战略：将数字化从辅助工具升级为企业核心竞争力，深化AI应用覆盖排产、周转、内容创作等应用场景。此外，公司还明确锚定“妆—药—原料”一体化战略，试图打通化妆品、生物医药与上游原料三大板块。

站在2026年关键节点，瑷尔博士调整能否持续见效、珂谧能否扛起第二增长曲线、"妆—药—原料"一体化战略能否落地，将直接影响福瑞达能否走出当前经营阵痛。