继新增人民币贷款在2月几乎腰斩之后，3~5月的人民币贷款规模均在1~1.2万亿元的范围之内。业内专业机构预测，6月新增人民币贷款在1.3万亿元左右，社会融资总量预计能够上升至1.4万亿元。虽然6月信贷余额预计环比有所上升，但是贷款规模较低的状况没有改变。

随后，央行公布2017年上半年金融统计数据报告显示，2017年上半年人民币贷款增加7.97万亿元，同比多增4362亿元。6月，人民币贷款增加1.54万亿元，超过2017年3至5月1-1.2万亿元的贷款水平，大大高于市场预期，自2017年2月人民币贷款紧缩后，市场内信贷收紧的现象已经持续了4个月，6月信贷余额环比上升，虽然贷款规模仍然较低，但是市场预计今后信贷规模可能恢复到2月的2万亿元水平上下。“三去一降一补”的持续导致信贷规模收缩，但6月贷款增长的背后，到底有哪些政策和事件对贷款规模产生影响呢？信贷将来又会有哪些变化呢？

一、信贷行业持续深入“普惠金融”与“供给侧结构性”改革 行业规范得到提升

6月以来，信贷行业整体在“普惠金融”与“供给侧结构性”的政策支持下持续发展，银监会通过“银税互动”以及小额贷款公司“减免税”激励银行业及小额贷款公司扩大对小微和三农企业的金融支持。同时，信贷行业业态得到持续完善， P2P网贷平台机构退出校园贷市场。

（一）银行类金融机构深入“普惠金融”与“供给侧结构性”改革

1.“普惠金融”内生动力再被强调

6月9日，郭树清主席在工商银行总行实地督察普惠金融时表示，普惠金融方面虽取得了一定成绩，但银行业在县域和农村社区资金净外流形势没有根本改变，适合普通客户的产品和管理技术供应不足，银行业决策和融资链条较长，开展普惠金融业务内生动力不足。郭树清主席强调开展普惠金融要在认识认知、改善机制、普惠金融新方式、利用各类支持政策、精准扶贫和提升投资者保护六方面开展。

“普惠金融”提出后，小微企业和三农企业的贷款规模虽然增长稳定，但贷款规模并没有因为政策的落实而显著增加。尽管在2017年第一季度三农企业贷款增加6.23万亿元，但三农企业贷款季度增长大多在千万亿元规模，小微企业季度贷款增长也始终没有突破1万亿元。

虽然监管层一直鼓励银行加强对小微和三农企业的支持，但由于这些企业的自身信用等级低、经营困难以及偿债能力不足等普遍问题，在一定程度上导致了银行业金融机构的惜贷。解决这一矛盾的关键在于，如何通过一系列的手段持续追踪小微和三农企业的信用情况、交易流水以及税务信息等。当小微和三农企业的资金数据得到积累和改善后，银行业金融机构才能够依据他们的信用情况精准放贷。

2.10项“银税互动”措施力助小微企业解决“融资难”

国税总局与银监会联合发布的《关于进一步推动“银税互动”工作的通知》，通过了10项具体“银税互动”措施，提升纳税信息的交互与利用，其中，对银行业金融机构以及小微企业有直接作用的措施如下：

1)推送纳税信用B-D级企业信息

税务部门推送的纳税信用信息，由纳税信用A级纳税人拓展至纳税信用A-D级纳税人。

2)丰富银税信息交换

税务部门向银行业金融机构提供企业纳税信息，化解银企信息不对称问题。

3)银税信息线上直连

鼓励税务部门和银行业金融机构通过专线、搭建系统平台等方式实现数据直连，丰富税务信息交换。

4)扩大“银税互动”受众

“银税互动”受惠群体由纳税信用A级企业拓展至B级企业，鼓励银行业金融机构融合企业与税务信息，优化信贷管理。

5)加快信贷创新

鼓励银行业金融机构搭建“互联网+大数据+金融+税务”平台，提升金融服务效率，为优质小微企业研发信贷产品。

自2015年税务总局与银监会创造性开展的“银税互动”以来，税务部门与银行通过共享税务信息，为企业增强了信用。截至2017年第一季度末，全国银行业金融机构已累计向守信企业发放贷款38.8万笔，其中涉及小微企业30.5万笔，小微企业借助“银税互动”贷款金额达到3700多亿元。

通过《关于进一步推动“银税互动”工作的通知》的进一步实施，提高了税务信息在企业向金融机构借款时的数据支撑作用，使得更大程度上发挥了税务信息在表现企业日常经营、资金流动性、有无偷税漏税，进而在反映企业是否健康经营中起到的佐证作用。

强化税务总局与银行业金融机构实行税务信息互通，银行业金融机构将获得更大范围的小微企业的纳税信息，以增强对小微企业的信贷发放。作为小微企业，纳税信息成为获取贷款的又一凭证，因此，拥有良好纳税记录的企业申请贷款时将会更加便捷。

（二）小额贷款公司小额涉农贷迎利好消息

6月9日，财政部与税务总局联合发布《关于小额贷款公司有关税收政策的通知》，自2017年1月1日至2019年12月31日，对经省级金融管理部门（金融办、局等）批准成立的小额贷款公司取得的农户小额贷款利息收入，免征增值税。在计算应纳税所得额时，按90%计入收入总额。

自2017年1月1日至2019年12月31日，对经省级金融管理部门（金融办、局等）批准成立的小额贷款公司按年末贷款余额的1%计提的贷款损失准备金准予在企业所得税税前扣除。通知所称小额贷款，是指单笔且该农户贷款余额总额在10万元（含本数）以下的贷款。

2017年1月1日至通知印发之日前已征的应予免征的增值税，可抵减纳税人以后月份应缴纳的增值税或予以退还。

小额贷款公司是以服务农户以及三农企业发展而成的。近年虽然三农企业贷款受到国家政策的支持，但小额贷款公司运营仍然困难。

首先，小额贷款公司的资金多为自有资金，加之其经营风险较大，获得外界融资较为困难。

其次，小额贷款公司主要服务农户或三农企业，农业经营一直受到环境和价格等因素的影响，效益不确定性较大。

再次，小额贷款公司的违约贷款得不到有效的资产管理服务，致使其坏账规模逐渐增大。

最后，正是由于农户或三农企业信用状况不明确，小额贷款公司需要花费大量成本进行调研和催收等工作，增加了小额贷款公司的成本，推高了小额贷款分公司的贷款价格，降低了小额贷款公司的竞争力。

财政部与国税总局此次减免单笔且该农户贷款余额总额在10万元以下贷款的利息收入3年的增值税，调整利息收入纳税基础以及准许贷款损失准备金的税前扣除均降低了小额贷款公司的运营成本，提升了小额贷款公司的持续经营能力。虽然最近一段时间以来，小贷公司处于被收紧监管的阴云之下，但是也看到了一些政策引导性的利好消息，农户和三农企业这块以往感觉收益低、风险高的贷款投向，大银行无暇顾及，对小贷公司而言却是大展身手的时机，但谁能做好服务，还要考验各家小贷公司的能力了。

（三）P2P网贷平台正式退出校园贷 上海存管要求引领“地方保护主义”

1.P2P网贷平台正式退出校园贷款市场

随着大学生消费观念的改变以及网络借贷平台的兴起，校园贷逐渐被大学生所接受。但校园贷的发展也伴随着滥发高利贷、暴力催收、裸条贷款等违法违规现象的出现。银监会、教育部、人力资源社会保障部联合印发《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》，通知要求如下：

1)商业银行与政策性银行开展校园服务

鼓励商业银行和政策性银行进一步针对大学生合理需求研发产品，提高对大学生的金融服务覆盖。在风险可控前提下，为大学生提供融资。

2)网贷机构退出校园

一律暂停网贷机构新发校园网贷，并根据自身存量业务情况，制定明确的退出整改计划。

3)加强教育与管理

学校每学期组织校园贷宣传活动，向每位学生发放校园贷告知书。整顿清理校园贷宣传，学生发生不良校园贷事件及时告知学生家长。

4)分工合作促进校园贷发展

银监会、教育部与人力资源社会保障部合作，力促校园贷合规合法发展。

随着大学生消费能力的提升，消费方式多元化的发展，大学生消费贷款需求快速增长。正规校园服务的缺失导致大学生借贷需求由银行业转移至网贷机构。校园贷相关法律法规的缺失，校园贷乱象频出，最终发展到了不得不治理的地步。

银监会、教育部与人力资源社保局现阶段要求网贷机构退出校园贷，由商业银行及政策性银行填补校园贷的缺口。商业银行以及政策性银行需要开发大学生信贷产品，满足大学生消费需求。

短期来看，校园贷会因为网贷机构的退出而大幅下降，长期来看，商业银行可以取代网贷机构进行校园贷业务。例如，商业银行可以通过贷款联结的形式，将大学生贷款与其父母账户挂钩，以其父母的资产作为担保，降低校园贷的风险，改善校园贷无抵押的现状。

2.属地存管制度可能引发P2P网贷机构托管银行洗牌

6月1日，上海市发布《上海市网络借贷信息中介机构业务管理实施办法（征求意见稿）》，意见稿特别提出P2P网贷机构实际经营场所与其住所相同。网贷机构的存管银行必须在上海有经营的实体。另外，在上海备案登记的P2P网贷机构需要额外提供公安机关出具的“信息系统安全审核回执”。

据网贷之家研究中心不完全统计，截至2017年5月31日，共有61家上海网贷平台与银行签订直接存管协议，其中42家平台与在上海未设网点的银行签订直接存管协议，13家完成直接存管系统对接并上线。

意见稿要求存管银行在上海有经营实体的目的是为了方便当地金融机构监管，在一定程度上保障投资者的资金安全。本地化存管确实能够提升资金监管，保证资金的相对安全。

此征求稿引起了P2P网贷平台及相关存管银行的极大关注。目前，由于大型银行对于网络存管资金要求严格，一些P2P网贷机构选择要求较为宽松的城市商业或银行互联网银行。基于上海P2P网贷平台资金多在外地存管的事实，P2P网贷机构需要重新在本地选择托管银行，这势必影响到P2P网贷平台的运营合规性，甚至会导致业务的中断。此外，在上海无分支机构的存管银行也将面临存管合约失效的风险。江西银行、新网银行、徽商银行和广东华兴银行作为没有上海属地分支机构的存管银行，是放弃存管合约还是在上海增设分支机构也为这些银行的经营战略带来巨大的不确定性。P2P网贷平台存管的意义在于防止资金被非法挪用。存管银行在上海无实体并不意味着P2P网贷平台资金会被挪用。未来属地存管制度究竟是否落地仍值得存管双方关注。

二、主要贷款细分市场的数据

（一）6月房地产贷住房贷款增长 增速同比回落

根据人民银行发布的数据显示，2017年6月末，人民币房地产贷款余额29.72万亿元，同比增长24.2%，增速比2016年末回落2.8个百分点。其中，房地产开发贷款余额7.76万亿元，同比增长9.8%，比2016年末高1.6个百分点；个人住房贷款余额20.10万亿元，同比增长30.8%，比2016年末回落5.9个百分点。2017年6月，金融机构个人住房抵押贷款平均抵借比为59.3%，比2016年12月低2.1个百分点。个人住房贷款平均合同期限为269个月，比2016年12月份缩短了两个月。

随着今年楼市调控政策的相继出台，去库存的深入执行，个人房贷首付比例的增长，银行业务对于房贷价格折扣以及年限的取消，房地产贷款与个人住房贷款增长同时放缓。目前，各地房地产贷款政策已经愈发严格，个人住宅交易量与价格开始松动，未来房地产与住房信贷政就会持续，预计7月房地产与住房贷款增长将持续放缓。

（二）6月网贷平台增长放缓 7月增长可能进一步放缓

根据网贷之家发布的数据显示，2017年6月，P2P网贷行业整体成交2454.91亿元，环比下降1.35%。1-6月，P2P网贷行业累计成交量达到了13954.3亿元。中国网贷景气指数为135.72，低于5月的136.19，但仍远超100的行业枯荣线。

截至2017年6月末，P2P网贷行业贷款余额增至10449.65亿元，环比5月底增加了4.85%。P2P网贷行业正常运营平台数量下降至2114家，相比5月底减少了34家。网贷之家发布的2017年6月P2P平台“百强榜”数据显示，发展指数排名前十的P2P网贷平台机构为宜人贷、陆金服、拍拍贷、微贷网、人人贷、爱钱进、点融网、搜易贷、有利网、投哪网。宜人贷在品牌价值获得最高评分，在业绩成交量、品牌价值、法律合规性以及投资分散程度均获得较高评分。陆金服在业绩交易量获得全行业最高评分，在企业人气、投资分散程度以及法律合规性均获得较高评分。拍拍贷在业绩成交量以及投资分散程度获得较高评分。

6月，P2P网贷行业整体发展低于5月水平。整体行业交易量降低，行业景气指数下降，运营平台数量降低。P2P网贷平台虽然保持增长，但在增长幅度略有下降。结合网贷平台退出校园贷市场的政策已经明确，7月，P2P网贷平台的增长可能继续走低。

（三）6月“一带一路”、“供给侧结构性”改革与“夏收”成为国家政策性银行信贷重点

1.“一带一路”成果显著

国开行通过设立2500亿元等值人民币专项贷款，包括1000亿元等值人民币“一带一路”基础设施专项贷款，1000亿元等值人民币“一带一路”产能合作专项贷款和500亿人民币的“一带一路”金融合作专项贷款。此外，国开行通过融资促进设施联通，并积极推动产业投资，实现贸易畅通。进出口银行支持“一带一路”建设项目贷款余额超过6200亿元人民币，涉及1200余个项目。

2.“供给侧结构性”改革进一步展开

进出口银行支持国际产能合作贷款余额7000多亿元，涉及近1400个项目；支持“中国制造2025”领域贷款余额超过6000亿元，涉及1100多个项目。

3.“夏收”信贷稳定

农开行针对“夏收”新形势、新特点，提前完成库点认定和资金筹备工作，于5月中旬配合国家粮食局和中储粮总公司认定托市库点2303个。6月，农开行已筹集到位信贷资金1350亿元。在预案区坚持以政策性收购为主导，市场性收购有效补充，及时足额保障政策性收购资金供应。此外，积极研发信用保证基金信贷产品；探索支持供应链金融和企业全产业链发展；推行限时办贷制度，确保资金供应不断档、不脱节；在国定、省定贫困县开辟对贫困人口售粮的绿色通道，提升精准扶贫成效。

三、热点事件：互联网小额贷款公司或成为信贷新业态

6月，各大媒体纷纷报道上市公司积极布局互联网小额贷款公司。恺英网络、*ST三泰、证通电子、伊利股份和智度股份等16家上市公司公告发起或参投互联网小额贷款公司。这些上市公司投资互联网小额贷款公司的目的多为完善供应链与扩宽金融服务覆盖面。

为完善供应链而设立的互联网小额贷款公司，其主要目的是加强和完善上下游个体户或小微企业的持续供应或采购能力。以伊利股份为例，其设立的互联网小额贷款公司能够帮助上游奶农及养殖场提升经营情况，保障奶源供应；同时也能帮助下游销售终端的企业有足够流动资金持续购进伊利的产品。

与传统小额贷款公司不同，提供上下游资金供应的互联网小额贷款公司的贷款对象不再限于基础农户和三农企业，而是以供应链上下游企业为主。此外，提供上下游资金供应的互联网小额贷款公司对母公司供应链更加了解，对供应商和承销商的信用情况更加熟悉。结合了互联网的低成本的运营优势后，互联网小额贷款放贷更加精准，成本将更加低廉，效益更加丰厚，经营更加稳健。

作为新兴的贷款机构，互联网小额贷款公司资金来源与小额贷款公司相同，运营又以线上为主，吸收了P2P网贷平台低成本的优势，加之其对母公司供应链的了解，这样的业态可能会有更加良好的发展前景。

四、好贷观点

6月以来，在银行业和P2P网贷行业政策趋严，供给侧结构性改革深入的形势下，整体信贷规模仍较5月有所上升，经济恢复所带来的推动信贷的作用明显。限制房贷的政策逐渐在“去库存”显现成效。银行类金融机构进入“普惠金融”发展深入期与风险防控期；小额贷款公司得到税务支持；P2P网贷平台在快速减缓，政策趋严。对此，好贷顾问提出以下观点供您参考：

其一，郭树清主席已经明确点出来“普惠金融”内生动力不足的问题，同时银监会也与税务部门联合推出“银税互动”措施，未来，针对于提升小微和三农企业信用的措施将会成为金融创新的主要方向。

其二，小额贷款公司的小额涉农贷款利息已经获得有利税务支持，未来，针对其他服务于农户或三农企业的财政税务支持很可能会相继铺开。新兴的互联网小额贷款公司在涉农贷款中，一方面帮助农户或农业企业减轻还款压力，另一方面也提高自身信贷产品对农户的吸引力。

其三，P2P网贷平台已经明确将被强制退出校园贷业务，网贷平台的缺失在短期将会降低大学生消费金融规模，但随着银行相关信贷产品的推出，可在未来逐步满足大学生群体的资金需求，而如何建立起一套适合大学生的信用衡量标准和失信学生名单，以及培养大学生合理借贷习惯，才是目前的重中之重。

其四，P2P网贷机构的存管制度落实后，可在一定程度上规范P2P网贷机构的业务经营，使得机构不能随意挪用投资者账户内的投资余额，但该制度目前仅在上海等地开始落实，全国大部分地区尚未响应，P2P网贷机构在保障投资者资金安全的风控问题上还需一段时日。

接下来，7月的信贷市场很可能在深化国家“普惠金融”和供给侧结构性改革的同时，规范信贷行业的某些具体业务，强化风险管理。对于7月的信贷政策与影响，我们拭目以待。

分析师：尹牧

声明：相关数据因来源不同，难免有所出入，文章不构成投资建议，转载请注明出处。