文 | 牛星钧

近日，山东宏桥铝业控股股份有限公司（以下简称“宏桥控股”，股票代码002379）披露2026年度向特定对象发行股票预案，拟募资总额不超过120亿元，主要投向风电、光伏、铝深加工三大实体项目，并拿出18亿元偿还银行贷款及补充流动资金。

这是宏桥控股继2025年完成对山东宏拓实业100%股权收购、打通完整铝产业链之后的又一重磅资本运作。

120亿怎么花？风光占近七成

根据公告，本次募资扣除发行费用后，将按四大方向分配：风电项目拟使用56.50亿元，光伏项目22.50亿元，铝深加工项目23.00亿元，偿还银行贷款及补充流动资金18.00亿元。四大项目总投资规模140.64亿元，超出募资净额的部分由公司自筹解决。

从项目地理分布看，本次募投主要落地云南和山东两地。风电板块包含11个子项目，总装机规模1055.25MW，其中10个布局于云南省红河州，1个位于山东省滨州市，总投资58.99亿元。光伏板块包含6个子项目，总装机615MW，全部位于云南省文山州砚山县，总投资23.70亿元。铝深加工板块包含2个子项目，总投资39.95亿元——云南文山州年产50万吨高端精深加工铝板带项目，以及云南红河州年产50万吨高精铝合金扁锭项目。

发行安排方面，本次定增发行对象不超过35名，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80%，发行股份数量不超过发行前总股本的10%，不涉及重大资产重组。

为什么是现在？顺应行业绿色转型之势

电解铝行业，是能源密集型产业，也是碳排放密集型行业。在全球“碳达峰、碳中和”的大背景下，电解铝行业的绿色转型已成为题中之义。

电力是电解铝生产的核心要素，用电稳定性与成本水平直接决定企业竞争力。宏桥控股在公告中表示，电力成本占公司电解铝生产成本的40%以上。近年来，宏桥控股顺应国内电解铝产能跨省梯度转移政策，依托云南丰富水电资源推进产能布局，截至2025年底绿电使用占比已提升至40%。本次募投建设的风电、光伏项目，是落实国家产业政策要求、顺应行业发展趋势的战略举措。

公司在预案中明确表示，云南风电项目依托当地丰沛水电资源形成互补，以绿色清洁能源支撑云南铝产业链生产用电；山东惠民县风电项目则着眼于逐步替代关联方燃煤电力，降低关联交易规模。

这种“风光新能源+电解铝负荷”的源荷配套模式，有助于公司提升自主清洁电力保障能力，对冲外部电价、绿电采购波动风险。

宏桥控股表示，风电出力集中于冬春季、光伏出力集中于春夏季及日间，可与水电丰枯周期形成时序互补，平抑季节性供电缺口，从而实现全年电力供应的相对稳定，确保公司核心生产的连续性和稳定性。

项目建成后，宏桥控股将打通“绿电—绿铝”一体化产业链，依托自产风光清洁电力构建从清洁能源生产、绿电就地消纳到绿色铝材产出的闭环。

加码铝深加工，向高附加值要利润

值得关注的是，23亿元募资对应的两大铝深加工项目，直指高端铝材赛道。年产50万吨高端精深加工铝板带项目，面向液冷板、复合钎焊箔等技术壁垒产品；年产50万吨高精铝合金扁锭项目，切入汽车轻量化、绿色建筑等下游领域。

公司方面表示，本次募投项目将进一步提高绿色铝比例，以满足汽车轻量化、绿色建筑、包装等领域对低碳铝材不断增长的需求，未来“绿色溢价将逐步成为公司产品的差异化竞争优势”。

从财务数据看，宏桥控股2026年一季度实现营业收入409.33亿元，归母净利润67.58亿元，同比增长37.56%；经营性现金流净额92.38亿元，销售毛利率24.03%。

此前，宏桥控股发布2026年半年度业绩预告：预计2026年上半年归母净利润150亿元至160亿元，同比增长69.72%至81.04%。

关于业绩增长的主要原因，宏桥控股解释：2026 年上半年，电解铝市场销售价格同比大幅上涨，相关业务毛利实现显著提升；同时，公司本期借款规模较上年同期明显缩减，财务利息支出大幅减少，进一步增厚利润。

宏桥控股表示，本次预案尚需公司股东会审议通过，并经深交所审核及中国证监会同意注册后方可实施，发行最终结果仍存在一定不确定性。