文 | 单烁

2026年8月6日，潍坊亚星化学股份有限公司（证券代码：600319，下称“亚星化学”）披露《潍坊亚星化学股份有限公司关于回复上海证券交易所问询函的公告》（上证公函〔2026〕1020号，2026年6月8日下发，以下简称《问询函回复》），就上交所对2025年年度报告提出的经营业绩、客户供应商重叠、在建工程转固、资产减值及偿债压力等问题逐项作答。

根据亚星化学2026年4月23日发布的《潍坊亚星化学股份有限公司2025年年度报告》（以下简称《2025年报》）及《问询函回复》，公司2025年实现营业收入8.60亿元，同比下降5.52%；归母净利润-1.56亿元，扣非净利润-2.01亿元，已连续两年亏损且亏损幅度扩大。2024年，公司归母净利润为-9703.47万元，2025年亏损额扩大至-1.56亿元；扣非净利润从2024年的-1.55亿元降至2025年的-2.01亿元。

三大产品毛利率下滑，CPE由微利转亏损

《2025年报》及《问询函回复》显示，亚星化学三大主营产品中，CPE产品2025年营业收入5.02亿元，同比下降5.65%，毛利率-4.06%，较上年减少4.27个百分点，上年CPE毛利率为0.21%；氯碱产品营业收入2.86亿元，同比微降1.36%，毛利率8.80%，较上年减少2.87个百分点；双氧水营业收入0.47亿元，同比下降16.87%，毛利率-37.10%，较上年减少9.23个百分点。三大主营产品收入合计8.35亿元，加上其他业务收入约1200万元（主要来自副产盐酸及废料销售等），与总营收8.60亿元基本吻合。

对于CPE毛利率由正转负的原因，《问询函回复》解释称，CPE销量7.98万吨同比增长4.34%，但不含税平均单价同比下跌9.58%（降幅665.88元/吨），而主要原材料PE单价仅下降3.46%，售价跌幅显著大于成本降幅。双氧水则量价齐跌，销售均价与销量分别下降13.60%和3.79%。

现金流层面，《2025年报》显示，公司2025年经营活动产生的现金流量净额-2083.83万元，由2024年的3117.54万元转为净流出，同比降幅166.84%；其中销售商品、提供劳务收到的现金7.10亿元，同比下降9.65%。公司在《问询函回复》中称，下游以应收票据结算占比超50%，而PE采购、电力采购需现款支付，2025年两项现款支出分别达3.70亿元和2.60亿元。

客户供应商重叠方面，公司存在山东浩禹安达新材料有限公司、山东华臻机电工程有限公司等主体同时作为客户与供应商的情形，涉及CPE副产盐酸销售与液碱采购、机电安装服务与废铁销售等反向交易。《问询函回复》称相关交易定价参照市场价、具备商业实质，审计机构中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）在其出具的《中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）关于潍坊亚星化学股份有限公司2025年年报问询函的回复》（众环专字〔2026〕3700044号，以下简称《会计师回复》）中认为交易安排合理。

在建工程余额大增199%，部分装置已转固

《2025年报》显示，亚星化学2025年末在建工程余额7.34亿元，较期初2.45亿元增长199.09%，占总资产比重由10.29%升至25.85%。《问询函回复》进一步披露了主要项目的进展：4.5万吨/年高端新材料项目累计投入4.66亿元，其中VDC生产设施已转固1.07亿元并产出产品，PVDC-MA设施处于试生产阶段尚未转固；六氯环三磷腈和苄索氯铵项目累计投入1.03亿元，已建成试生产但因未达设计要求暂未转固；水合肼项目因工艺由酮连氮法变更为双氧水法，累计投入占预算总额的12.23%，预计2027年完工。

资产减值方面，《问询函回复》及《会计师回复》披露，2025年公司对CPE生产线计提减值准备227万元、双氧水生产线计提251万元，合计478.68万元；减值测试中CPE资产组折现率8.31%、双氧水资产组7.21%；烧碱生产线因毛利率8.80%且经营稳健未计提减值。公司称水合肼项目目前不存在停工减值风险。

有息负债近11亿元，资产负债率高达86%

偿债压力是本次问询的核心焦点之一。《问询函回复》显示，截至2025年末，亚星化学有息负债合计10.97亿元，资产负债率86.09%；其中短期借款6.64亿元、一年内到期非流动负债2.71亿元，货币资金仅7598.99万元，较期初1.63亿元下降53.24%。《2025年报》还显示，长期借款期末1.62亿元，较期初2475万元增长554.68%；其他应付款3.74亿元，较期初增长376.83%。

对于其他应付款的大幅增长，《问询函回复》披露，其中3.40亿元为借款，主要来自控股股东潍坊市城市建设发展投资集团有限公司等关联方，关联借款年利率6.90%。公司在回复中列出的后续措施包括：CPE装置技改后产能提升至8万吨/年并延伸CSM产品，烧碱电解槽更新改造预计2026年三季度完成，双氧水装置年产能提至12万吨；4.5万吨/年高端新材料项目部分装置已进入试生产。

《会计师回复》中表示，公司产品收入及毛利率下降与同行业变动趋势一致，相关会计处理符合企业会计准则规定。《2025年报》显示，亚星化学2025年财务费用8700.00万元，同比增长16.70%，其中利息支出8054.49万元；董事会决议2025年度不进行利润分配。上述数据均未在《问询函回复》中被修正。