文｜GPLP 柳白

日前，小康人寿发布2026年二季度偿付能力报告。上半年，小康人寿实现保险业务收入5.05亿元，净亏损为5.08亿元。小康人寿第二季度保险业务收入为2.8亿元，净亏损为6.01亿元。

小康人寿投资端明显承压，上半年，该公司累计净资产收益率为-16.67%，累计总资产收益率为-3.22%，累计投资收益率为0.98%，综合投资收益率为-5.24%。

2026年一季度小康人寿各项指标表现相对平稳，一季度投资收益率为1.97%，综合投资收益率为1.88%。这意味着，小康人寿第二季度投资亏损较大。

小康人寿首席投资官换人

截至二季度末，小康人寿投资资产账面价值为150.21亿元，较一季度末减少约7.45亿元。

截至二季度末，小康人寿综合偿付能力充足率为248.70%，较上季度末下降17.17个百分点；核心偿付能力充足率为231.46%，较上季度末下降33.95个百分点；该公司预计下一季度偿付能力将继续下降。

对于偿付能力下滑，小康人寿表示，最低资本较一季度末下降14.63%，下降金额为1.98亿元，实际资本较一季度末下降20.15%，下降金额为7.24亿元，整体导致偿付能力下降。

对于最低资本下降，小康人寿称，主要是资产配置变动导致：一方面是减配债券资产，导致信用风险中利差风险最低资本下降；另一方面境外权益类资产市值波动，导致市场风险最低资本下降。

此外，二季度小康人寿出现高管变动。偿付能力报告显示，自2026年5月起，霍康不再担任该公司董事及财务负责人，孙晓宇获批担任总精算师，袁青松获批担任总经理助理、首席投资官。

需要注意的是，霍康此前除了担任财务负责人外，还同时担任首席投资官。另外，小康人寿原总精算师为黄符春，2021年10月开始任职，2025年7月辞去总精算师和首席风险官两个职位，由时任执行董事、财务负责人兼首席投资官的霍康以“精算临时负责人”的身份代管。

6月8日，小康人寿发布临时信息披露报告称，经公司董事会决议，自2026年5月28日起，罗振华担任小康人寿临时负责人。履历资料显示，罗振华曾任华贵人寿党委副书记、总经理、首席风险官。

小康人寿前身是中法人寿，2020年12月完成股东变更及增资，经中国银保监会审核批准后正式更名为小康人寿。

小康人寿总经理一职自2016年原中法人寿总经理唐庚荣离任后，已空悬近10年。如今罗振华出任临时负责人，有望补齐总经理缺位治理短板。

值得注意的是，罗振华在担任华贵人寿总经理期间，公司曾被监管重罚。2023年6月，原贵州银保监局披露的16张罚单显示，华贵人寿因未按规定使用经备案的保险条款、费率，对投保人隐瞒与保险合同有关的重要情况，妨碍依法监督检查，未如实记录保险业务事项，未按规定缴回许可证原件，以优于对非关联方同类交易条件进行关联交易，部分投资管理人选聘未经董事会决策程序确定，虚假列支财务事项，被警告并被罚款201.5万元。

另外，华贵人寿贵州分公司因未如实记录保险业务事项、财务数据不真实、未取得任职资格的人员实际履行高管职务被罚款72万元。当时，罗振华担任华贵人寿贵州分公司法定代表人。与此同时，有多达14名相关责任人一同被罚。其中，董事长汪振武被处罚15万元。

过度依赖投资收益

实际上，投资原本是小康人寿的强项，近几年该公司投资收益持续增长。

年报数据显示，2021年至2025年，小康人寿投资收益分别为0.40亿元、1.94亿元、2.79亿元、10.61亿元及12.23亿元。

小康人寿投资收益占总营收比例相对较高。年报数据显示，2025年小康人寿营业收入为22.34亿元，其中投资收益占营业收入的54.74%；保险业务收入为9.97亿元。

2021—2023年，小康人寿均处于亏损状态，累计亏损近2.9亿元。2024年，小康人寿迎来更名后的首个盈利年度，全年实现净利润5.14亿元。2025年，小康人寿净利润为4.42亿元，同比下降超15%。如今，小康人寿在投资收益下滑以后，再次出现亏损。

年报显示，2025年，小康人寿的投资收益主要来源于处置金融工具的收益，该项目产生的收益为9.24亿元。

2025年，小康人寿的可供出售金融资产中大幅增加了权益工具。截至2025年末，该公司资产管理产品的账目价值为31.28亿元，较年初增长94.65%；股票的账目价值为27.91亿元，较年初增长42.98%。

从现金流来看，2025年，小康人寿投资活动现金流入为249.95亿元，投资活动现金流出为266.04亿元。

值得注意的是，小康人寿可供出售的金融资产为146.03亿元，远低于现金流入和流出。这意味着，该公司在投资方面或保持较高换手率。

截至2025年末，小康人寿账面货币资产余额只有5378万元。

有分析人士指出，小康人寿整体投资风格较为激进，这样的投资风格可能在资本市场行情好时创造出惊人的投资收益，而一旦市场转差，其巨大的股市波动风险也将对其投资业绩的可持续性构成严重的挑战。

不同于大型险企的机构扩张路径，小康人寿仅设立北京、上海、湖南三家省级分公司，截至上半年末，小康人寿营销人员数量为66人，是少数几家营销员数量已不足百人的中小公司之一。

在这种情况下，小康人寿想要摆脱对投资收益的依赖，提升保险收入规模，还有很长的一段路要走。