文｜新消费财研社

涨价之后，冰红茶还卖得动吗？康师傅控股的中期业绩公告，回应了市场的疑问。

2026年上半年，康师傅实现营收与溢利的双重增长。其中，以冰红茶为核心产品的茶饮料品类逆势实现大幅增长；而水、果汁、碳酸饮料及其他产品，销量均出现不同比例的下滑。

这也是新帅魏宏丞接棒后的首份业绩答卷。2026年1月1日，康师傅创始人魏应州三子魏宏丞正式出任CEO，接替合约届满退休的职业经理人陈应让，康师傅由此结束长达11年的职业经理人时代，重回魏氏家族直管。上任伊始，他喊出“Back to Day 1”的狼性宣言，主张回归创业第一天的高效与拼搏 。

这一战略落地伴随一系列结构性调整同步展开，但过程并非一帆风顺。今年上半年，康师傅经销商与员工数量持续走低，“再来一瓶”活动在部分终端出现兑奖不畅的情况，而500ml水果饮料仅添加0.01克桃汁也引发了市场讨论。这些来自经营一线的现实反馈，为“Back to Day 1”的回归叙事带来了新的课题

涨价红利撑起利润修复

2026年8月11日，康师傅公布本年度H1的业绩，跳出2025年“增利不增收”的局面，实现业绩双增。

数据显示，公司上半年实现营收405.45亿元，同比增长1.1%，但不及408.1亿元的市场预估。股东应占溢利达到24.33亿元，较去年增长7.1%；其中，股东应占经调整溢利增速高达15.2%。利润增速已明显跑赢营收增速，盈利质量得到进一步提升。

但这一回暖，建立在2025年同期400.9亿元的低基数之上，距离2023年、2024年同期的409.1亿元、412.0亿元仍有差距。

图源：康师傅控股2026半年度业绩公布

利润修复的核心驱动力，实际来自原材料价格红利叠加产品价格策略的持续释放。自2023年起，康师傅全面调整全线产品价格。其中，1L装饮品终端建议零售价从4元涨至5元，100ml饮品价格上涨至0.5元；方便面也随之跟进，袋装面由2.8元上调至3元，桶装面则从4.5元调至5元。

截至2026年8月12日，蓝鲸新闻报道称，永辉超市500ml装冰红茶单瓶售价已由3元涨至3.5元。折合计算后，100ml饮品的单价已达到0.7元，较1L装产品差距0.2元/100ml。

涨价带来红利已在财务端清晰显现。近三年来，康师傅饮料业务的毛利率逐步攀升。以2023年的32.10%为基准，2024年则提升到35.3%，2025年增速虽放缓，但截至2026年H1，其毛利率已达到38.4%，累计提升6.3个百分点。方便面业务的毛利率也同步改善，由去年同期的27.8%拉升到30.3%，提高2.5个百分点。

分业务模块来看，4.55亿元的营收增量中，近六成来自于方便面业务的全线增长。业绩公告显示，该业务报告期内实现营收137.33亿元，增幅约为2%。其中，以红烧牛肉面为招牌的高价袋面，作为业绩的主要支撑，实现52.59亿元的营收，增速达到3.3%，超过整个业务板块1.3个百分点，增长量达到方便面业务增量的62.3%。

反观饮品业务，在2026年上半年虽以265.4亿元的收益，占据65.5%的营收贡献率，但增速却仅有0.7%。同时，即便同步开展产品结构调整，该模块的毛利率也仅由37.7%提升到38.4%，幅度变化不大。

图源：康师傅控股2026半年度业绩公布

不仅如此，康师傅仍有尽半数饮品的业绩承压。分品类来看，报告期内茶饮品实现营收116.4亿元，同比增长9.1%，实现正增长；水、果汁、碳酸及其他产品则全线承压。

以冰糖雪梨、蜂蜜柚子等经典大单品为代表的果汁业务，实现营收25.72亿元，下滑的体量最大，降幅高达13%。以纯净水、电解制水为主要产品的包装水实现营收22.59亿元，降幅相对较小，但也同比下降4.9%。

碳酸及其他产品作为饮品业务的另一大支撑点，实现营收100.7亿元，同比下降2.8%。但其构成却相对复杂，除七喜、美年达及神农养方系列养生水等产品外，康师傅控股仍“身兼数职”。

图源：康师傅2026年上半年业绩演示材料

公开信息显示，康师傅既是百事可乐在华独家特许装瓶商，又是星巴克中国的合作商，负责生产、销售星巴克的即饮咖啡产品；并且，康师傅还于2025年5月与日本朝日集团签署特许经营协议，负责乳酸菌产品瓶装可尔必斯在中国市场的开发与销售，以拓宽产品矩阵。

针对公司已有产品，康师傅控股以“巩固核心单品，发展创新产品”为战略，展开“康师傅绿茶，再来一瓶”怀旧活动，并围绕冰红茶等核心单品建立产品矩阵。

同时，康师傅还围绕减糖、无糖、能量化推出多款健康化产品。如茉莉系列推出无糖口味新茶，宣称0糖、0代糖、0卡路里、0香精、0防腐剂配方；冰糖雪梨与蜂蜜柚子等产品也通过添加新成分、减糖等方式进行迭代；茶的传人、Sting唤能、神农养方等产品则分别切入高端无糖茶、能量水以及养生水赛道。

魏宏丞的“短链化”豪赌与阵痛

魏宏丞于今年年初上任后，其新政同样围绕产品健康话升级、怀旧营销激活品牌，以及渠道直营化改革三方面。但从上半年的市场反馈来看，三条线均遭受不同程度的阻力。

首先，产品矩阵的建立与创新之蓝图固然美好，但消费者的偏好也在悄然发生转变。

行业监测数据显示，曾占据国内瓶装饮品50%市场份额的碳酸饮料，截至目前已大幅缩水18.5%。马上赢数据同样印证这股寒意，2026年第二季度，线下零售渠道汽水品类销售额同比下滑12.23%，样本主要以含糖碳酸饮料为主。

大盘下行时，头部竞品却在逆势收割。可口可乐2026年第二季度包含中国在内的亚太市场单箱销量增长8%；太古集团作为其瓶装合作伙伴，于中国内地的销售额实现9.2%的增长。这代表，在大盘下降的同时，康师傅控股的碳酸饮品份额还在遭受竞品的挤压。

同时，星巴克即饮产品作为即饮咖啡中的万年老二，其线下零售的销售额份额，于2026年5月首次被东鹏大咖所反超。

其次，在消费场之外，一场信任风波也在营销端酝酿。

2026年3月，多家媒体报道，康师傅每日C水蜜桃水果饮品，包装用醒目大字标注“特选奉化水蜜桃”，但配料表前三位分别为水、白砂糖、果葡糖浆，水蜜桃浓缩汁仅排在第四位。其中，包装标注的奉化水蜜桃浓缩汁添加量为≥20毫克/升，以此换算后，单瓶500ml的水蜜桃果汁中仅含0.01克桃汁。消费者纷纷吐槽，要喝上千瓶才能尝到桃味。

同期，康师傅重启绿茶“再来一瓶”，活动期为3月1日—9月30日，覆盖超 6.5亿瓶。活动本意是唤醒80/90后记忆，在实际执行中却因部分地区指定门店少、扫码核销流程复杂、终端补贴不到位等问题，出现了“中奖易、兑奖难”的集中投诉，再度对品牌信任造成冲击。

图源：黑猫投诉平台、小红书

拒兑事件的背后，既是康师傅终端销售执行与总部活动策略的错位，也是其经销商网络体系动荡后阵痛的直观体现。

数据显示，康师傅的经销商已由2021年的80726家，骤减至2025年末的57609家，流失近三成。截至2026年H1，这个数字已再降至53321家。

与之形成鲜明对比的，是激增的直营零售商数量。自2021年至2026年间，其直营零售商数量波动明显，并在2026年H1达到309265的近五年新高，约为经销商数量的5.8倍。

数据来源：康师傅控股2025年报、2026年半年业绩报告 制图：新消费财研社

中国食品行业分析师朱丹蓬认为，康师傅此举是为保证优质经销商能够集中资源做大做强，免价格体系混乱。但这一渠道策略的转向，效果仍存变数。据勤测消费研究数据，便利店与商超渠道在消费者偏好中仅占37%，而由经销商供货的夫妻店等传统终端仍占28%。

图源：勤测消费研究《2026年中国茶饮料行业研究报告》

换言之，即便直营零售商数量已攀升至经销商的近6倍，但所对应的终端渠道在消费者偏好中并未占据压倒性优势；近三成的终端市场依然依赖经销商网络维系。大幅裁撤之后，这一部分基本盘能否被直营体系有效承接，尚难定论。

财务层面亦在释放信号。报告期内，制成品周转天数由16.3天优化至14.6天，但应收账款周转天数却由6.9天拉长至7.7天，负债比率同步从66.3%攀升至72.9%。库存去化加快的同时，回款节奏放缓、杠杆水平抬升，折射出渠道切换过程中的资金链波动。

当渠道的扩张与收紧同步进行，员工数量创近五年新低。“回归创业第一天”的口号，率先将刀锋对准了合作伙伴。新旧交替之际，康师傅虽以冰红茶为首的大单品撑住销量，但当增长触及天花板，利润修复的惯性能持续多久，才是康师傅真正要回答的问题。