文｜投资界PEdaily

投资界-解码LP获悉，上海国投先导基金发布最新公告，旗下人工智能母基金拟参与投资6只子基金，中选机构分别是：中科创星、基石资本、五源资本、云启资本、厚雪资本、浦耀信晔。

至此，上海三大先导产业母基金在8月的12天内，已宣布要出资13家子基金。

更具示范意义的是，上海国投先导基金正化身GP的“募资搭子”，协助已遴选子基金对接多元化出资人、完成募集。一个国资产业培育样本由此浮现。

上海国投 12天要出资13家GP

这也许是最忙国资。

回想2024年7月，上海正式设立总规模近千亿元的三大先导产业母基金，覆盖集成电路、生物医药、人工智能三大方向，上海国投公司担任母基金管理人。此后，出资动作几乎没有停过。

今年3月，上海国投先导基金开启常态化子基金管理机构遴选机制。这意味着，此前的批次遴选模式开始转为常态化申报，符合条件的投资机构可以随时申报，不用再等窗口期。

常态化遴选的第 一批出资很快落地。8月1日，上海国投先导两只母基金——生物医药母基金和集成电路母基金，宣布拟参与投资合计7只子基金：生物医药母基金拟出资启明创投、信熹资本、凯辉基金、康君资本、杏泽资本的5只子基金，集成电路母基金拟出资昆桥资本和智微资本。

紧接着8月12日，人工智能母基金的出资计划也浮出水面，6家中选机构分别是：中科创星、基石资本、五源资本、云启资本、厚雪资本、浦耀信晔。

如此一来，上海三大先导产业母基金12天出资13只子基金。在当下的募资环境里，这样的节奏并不多见。

一张庞大的生态网络跃然眼前。投资界拿到一组数据：上海国投先导在管基金认缴规模已超千亿元，累计投决金额近600亿元，累计出资金额340亿元。今年上半年，三大先导产业母基金累计撬动社会资本超2500亿元，放大倍数超6倍。

数字之外，上海国投先导正在提供三类稀缺资产：认知时差、资源杠杆与退出期权，构建一个紧密的协作网络，让所有参与者因彼此的存在而变得更强。在当前一级市场环境下，这或为GP带来最直接的支撑——更早一步看到方向，多一条产业通道，也多一种退出的可能。

“单点突破的时代结束了，生态位密度的时代开始了。”上海国投先导总经理温治表示，上海国投先导不做最 大的树，而做最发达的土壤——让整片森林因彼此连接，拥有对抗风雨的韧性。

风向标

GP的“募资搭子”——上海国投先导基金正在成为这样的角色。

传统国资母基金的角色，通常是“给钱”。子基金完成设立、项目完成投资之后，才着手考虑如何对外讲述、向谁募集。也正因如此，这些年因募不到剩余资金而夭折的基金比比皆是。

上海国投先导的顺序恰好相反——它把投资人关系工作前置，介入子基金的全流程，协助已遴选子基金对接多元化出资人，完成募集。从出资人到募资合伙人，从给钱到给生态，探索出一条放大财政资金和国有资本效应的可行路径。

一个典型案例是：2025年6月的一场“先导Link”路演活动上，上海国投先导将旗下一只已遴选的生物医药子基金介绍给某产业方家族办公室。不久后，该家办便完成了对该子基金的投资。这只子基金于2025年11月完成8.89亿元首关募集，上海国投先导作为基石投资人认缴2亿元。

如此，一个良性闭环形成：先导基金出资子基金二期→在先导Link活动中将子基金介绍给产业方家办→家办完成投资→嘉道资本协同扬子江药业、泰格医药等产业资本跟进。这条“母基金→子基金→产业资本→更广泛的投资人”的资金传导链，上海国投先导在其中扮演的不只是资金分配者，而是生态架构师。

母基金的价值，远不止于出资的那一刻，上海国投先导基金在内部设置了KPI机制——已建立明确的募资支持考核体系：帮助子基金引入潜在投资人、撬动社会资本倍数不低于3.5倍、帮助子基金落地投资人不少于3家。

这也解释了，为什么VC/PE机构纷纷前往上海募资——中科创星、蓝驰创投等头部机构，都是首次落地上海设立基金。当市场化资金普遍收缩时，上海国资的钱不仅体量大，而且期限长、风格稳，赋能子基金全流程成长的同时，也承接了那些需要长周期陪伴的硬科技项目。

母基金兴，则产业兴；产业兴，则城市兴。于上海而言，这无疑是一场用长期主义换长远未来的关键布局。