文 | 牛星钧

近日，东方电子（000682）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入36.67亿元，同比增长15.98%；归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，同比增长33.22%；扣非归母净利润3.18亿元，同比增长7.76%；基本每股收益0.3005元。

此外，东方电子同步推出中期分红方案，拟每10股派发现金红利0.37元（含税）。

营收利润双增，盈利质量现分化

从半年报核心财务数据看，公司营收与净利延续双位数增长，但盈利结构出现分化。

业务结构方面，信息技术相关产业收入36.23亿元，占总营收98.78%。按产品线划分，智能配用电业务23.90亿元，同比增长36.74%，收入占比由上年同期的55.28%提升至65.18%，是公司上半年增长的核心引擎，输变电自动化业务：营收4.74亿元，同比增长11.02%，占比12.93%；调度及云化业务3.35亿元，占比9.13%；工业互联网及智能制造占比5.41%；综合能源及虚拟电厂占比3.51%；新能源及储能业务占比2.62%。

地域分布上，国内收入34.29亿元，同比增长16.96%，占比93.51%；国外收入2.38亿元，占比6.49%。

值得注意的是，东方电子经营现金流有所承压。上半年经营活动产生的现金流量净额为-7.70亿元，较上年同期的-5.51亿元进一步下滑39.79%。东方电子在中报表示，受报告期内支付采购货款、薪酬等增加所致。

拆开季度数据，增长曲线并不平滑。2026年第二季度，公司实现营业收入21.48亿元，同比增长22.3%；但归母净利润1.67亿元，同比下降7.97%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长6.6%。上半年归母净利33.22%的高增速，很大程度上由一季度拉动——Q1归母净利润同比大增95.06%。

其中，Q2单季毛利率30.85%，同比下降3.74个百分点。上半年，公司毛利率为30.68%，同比下降2.40个百分点。

行业高景气提供需求底盘，风险仍需警惕

目前，电网行业正处“十五五”开局之年的投资上行周期。

国家能源局数据显示，“十五五”时期我国新型电网拟投资超5万亿元，投资聚焦三个方向：电网架构升级、输电储能技术创新、供电服务提质。

2026年上半年，国家电网完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%；南方电网完成固定资产投资892.62亿元，同比增长14.79%，规模创历史同期最高。“十五五”期间，国家电网规划投资4万亿元，较“十四五”增长40%；两大电网年度投资总额预计首超1万亿元。

目前，东方电子主业覆盖调度自动化、输变电自动化、智能配用电、虚拟电厂、储能等核心环节，正好踩在“主配微协同+源网荷储一体化”的投资主线上。

尽管电力行业前景广阔，但东方电子的在半年报中仍提到了以下风险。

一是市场竞争风险。电网自动化领域实行国网、南网的集中招标采购模式，对投标方产品的技术、性能、成本要求较高，激烈的市场竞争仍可能拖累毛利率。

二是技术研发风险。电网智能化标准持续更新，虚拟电厂、储能、AI智能调度等新业态技术迭代快，企业必须持续投入研发适配，如何将公司产品的升级与新技术应用及客户本源需求相结合是公司新产品研发中面临的课题，把握不准，将面临技术研发的系统性风险。