今日港股主要指数多数飘红，受泡泡玛特业绩影响，聚焦新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）标的指数小幅飘红。标的指数热门股涨跌互现：老铺黄金涨超3%，华润啤酒、百胜中国涨超2%，泡泡玛特一度跌超8%后跌幅快速收窄至不到3%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

业绩方面，泡泡玛特上半年营收171.7亿元，同比增长23.8%，不及市场预期。创始人王宁在业绩会上表示，今年大概率完不成年初定的20%的业绩目标。此外，泡泡玛特计划未来6月份之内会推出不低于20亿元人民币、不高于50亿人民币的回购计划。

针对泡泡玛特，段永平8月20日表示：“其实每个公司都不是线性增长的，泡泡玛特规模还不够大，所以比较容易看出来而已。nvda也不是线性增长的啊，苹果也不是的。”有网友针对泡泡玛特最新业绩，询问段永平“什么样的事实会重新评估买入逻辑”，段永平表示：“从你的问题看，你显然不是一个打算长期持有的股东”。此外，段永平在8月20日还表示，王宁对领导力的理解“比我强”，此前，王宁表示领导力来自做正确的事。

资料显示，港股通消费ETF汇添富(159268)50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”。重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

继昨日反弹后，今日A股大消费逆市回调。全市场规模领先的消费ETF汇添富（159928）标的指数跌1.65%，资金逢跌积极布局！热门成分股多数回调：中粮糖业跌超7%，北大荒跌超5%，五粮液、牧原股份跌超1%，贵州茅台、海南橡胶、伊利股份微跌（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

【机构点评泡泡玛特业绩：经营仍处调整期，拟启动股份回购】

泡泡玛特1H26实现收入171.7亿元，同增23.8%，经调整净利润51.6亿元，同增9.5%，低于市场预期，主因汇兑损失7.2亿元，剔除汇兑损益后经调净利润同增23%。自年初定调“经营调整年”以来，公司围绕组织架构、IP矩阵、渠道结构、门店经营等开展优化并带来经营健康度改善。但当前尚处于调整期，静待业绩企稳向好。

中国区量质齐升，海外分区域调整有序推进。1）中国：1H26收入122.0亿元同增47.3%，测算同店+31%。2）海外：1H26收入49.7亿元同降11.1%，亚太/美洲/欧洲及其他分别同降9.7%/16.5%/5.9%。渠道调整策略下，海外线上销售占比回落形成短期压制，线下相对保持健康增长。各区经营开展变革，美洲侧重商品预测，欧洲侧重工程管控与仓储物流重建，亚太侧重团队补齐与老店升级。3）利润端看，中国/海外经营利润率53.0%/30.3%，同比+4.1/-13.8ppt，国内再创历史新高，海外随规模缩减有所回落。

星星人接续增长，IP矩阵均衡度显著提升。THE MONSTERS收入44.5亿元，占比由34.7%降至26.0%；星星人收入26.5亿元，同增580.6%，跃升为第二大IP，梯队化格局成型。分品类看，毛绒收入98.2亿元，同增60.0%；手办51.9亿元，同增0.3%。

全球化、集团化战略纵深推进，拟推大额回购计划。公司库存积压自7月起已有优化；此外乐园重开与甜品店表现均超预期，以IP为核心的多元业态生态渐次成形。此外公司拟于未来6个月推出20~50亿元人民币回购计划，彰显长期发展信心。

中金认为，星星人的快速接力印证公司已建设体系化的IP孵化与运营能力，叠加乐园、内容、多元业态的持续培育，公司正沿全球一流IP集团的成长路径演进，长期价值有望穿越单一IP热度周期持续兑现。

（中金公司20260821《泡泡玛特：经营仍处调整期 拟启动股份回购》）

【潮玩市场火爆！“形象+内容生态+多业态”决定估值与边界】

2024年全球潮玩市场规模380亿美元，19-24年CAGR 14%；我国潮玩市场规模587亿元，19-24年CAGR 23%，远高于全球增速，市占率从19年的15%提升至24年的22%。根据中银证券的测算，2030年我国潮玩市场规模可达1547亿元，25-30年CAGR 14%。

当前，市场对潮玩的最大分歧在于“它究竟是短周期的情绪消费，还是可沉淀的IP平台生意”。中银证券认为，两者并非二选一，潮玩企业短期的规模增长可能会受到IP热度与上新节奏的支配，但长期看，能否从“形象”进化为“形象+内容生态+多业态”决定估值与边界。

未来潮玩行业的真正核心竞争力不是单点能力，核心驱动力是“IP内容+营销破圈+渠道触达（CMS）”的协同，三者缺一不可，构建“创意—落地—消费”的清晰闭环。在行业整体增速趋稳的背景下，潮玩行业逻辑正在形成新的共识：

1）IP内容：行业头部企业正在经历从“销售偶然性的爆款”，变成“能持续产出价值的IP生态”的重要变革时期。在潮玩行业的IP生态里，形象是IP与消费者建立情感链接的前提；后期为延续IP生命力，需要“内容”加持，与消费者产生更深的情感绑定，挖掘IP背后更深层的商业价值，提升衍生品的开发上限，在不同垂直领域的场景里持续变现。

2）营销破圈：营销对于潮玩公司不是辅助工具，而是推动品牌成长、增强用户黏性、完成情绪价值转化与协同全域渠道的核心引擎。从侧重即时转化转变为追求品效协同，即兼具流量增长与长期品牌沉淀积累。

3）渠道触达：潮玩消费本质上是强社交属性与场景体验驱动的“冲动型消费”，高效及广泛的销售渠道不仅决定了产品能否精准、高频地触达目标用户，还影响品牌在心智层的渗透与复购率。

优秀的潮玩公司是去掉“偶然性”+增加“长期性”。相比依赖单一爆款或短暂的市场风口，如今潮玩行业的领先企业正在从纯粹的“赌爆品”逻辑中走出来，更加强调系统化的IP养成能力、持续产品创新和细致的用户运营。如果说推出“现象级”爆品是第一阶段，那么持续经营的关键是摆脱单纯依赖偶然诞生的“现象级”产品来驱动增长，构建起完善的IP储备与内容生态，持续拓展核心IP边界，不断延展其生命周期，通过多元内容深化与用户的情感连接，从而克服模式本身的短视和波动。

（中银证券20260701《新消费时代下的大机遇系列报告二》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超67%，其中4只白酒龙头股共占比超30%，养猪大户占比近16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、海大集团（3%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/8/14）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

数据：截至2026/6/30

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