文｜医线Insight 张小漫

编辑｜乔雨林

一间欧美顶级医院的影像科机房，过去几十年几乎有一套固定的装机答案。

通用电气（GE）、飞利浦（Philips）、西门子（Siemens）。

也就是业内所称的“GPS”三巨头。

百年技术、学术生态、监管认证、采购习惯和全球服务网络，共同构成后来者进入高端市场的门槛。

中国医疗器械企业过去更常见的出海路径，是用常规DR、低端超声等产品和性价比打开亚非拉市场；欧美主流医院的核心设备，长期掌握在跨国巨头手里。

2026年上半年，作为中国高端医疗器械龙头，联影医疗交出一组反差鲜明的数据。

营业总收入70.52亿元，同比增长17.22%；归母净利润8.97亿元，同比下滑10.12%；经营活动现金流量净额为-2.42亿元。

与此同时，海外收入达到17.65亿元，同比增长54.46%，占总营收25.02%，海外交付量增长超过55%。

数据来源：联影2026年上半年财报

利润表承压，海外战线却明显提速。

这正是联影当下最重要的商业命题：当一家中国高端医疗装备公司进入GPS经营最深的市场，它要先付出多少成本，又能从巨头主场拿走多少订单？

01 粮草先行： 利润表上，先付进攻成本

联影上半年的利润压力，有一部分来自汇率，但更值得关注的是主动投入。

报告期内，公司产生汇兑损失1.18亿元，去年同期为汇兑收益1460.69万元；扣除汇兑扰动后，利润总额同比增长8.79%。

同时，联影研发投入13.83亿元，同比增长21.31%，研发投入占比19.61%；销售费用10.45亿元，管理费用3.11亿元。

数据来源：联影2026年上半年财报

投入主要是压向两个方向。

超高端产品和海外落地能力。

回报先出现在收入端。海外收入同比增长54.46%，占比首次越过四分之一。

至此，联影的竞争坐标，也由“国产替代”的国内赛场延伸到欧美顶级医院和全球大型医疗集团。

02 第一场硬仗： 抢技术制高点

GPS最牢固的利润支柱和行业地位，很大程度上建立在磁共振、CT、分子影像等高壁垒产品线上。

联影把最重的研发资源投入了同一片高地。

首先看磁共振，从超高场切入前沿临床。

2026年上半年，联影MR业务收入22.86亿元，同比增长16.15%；在超高场领域（3T），国内市场份额保持70%以上。

uMR Jupiter 5T作为业界首款全身临床成像的5.0T超导磁共振，累计订单超过70台、装机逾60台，并已在欧洲、中东出现首台装机。

另一款3.0T磁共振uMR Ultra搭载uAIFI. LIVE高清动态摄像平台，上半年收入同比增长超过100%，并在北美等发达市场加速落地。

超高场和动态成像，正在帮助联影进入脑科学、心血管等前沿临床场景。

其次看CT，联影继续向超高端推进。

上半年，联影CT业务收入16.51亿元，同比增长8.96%。

双宽体双源CT uCT SiriuX累计赢单9台；国产首款光子计数能谱CT uCT Ultima已在四川大学华西厦门医院完成装机并投入临床。

以两款设备为代表的超高端CT，市场份额同比提升近8个百分点。

接着是分子影像，优势持续加固。

上半年，MI业务收入10.62亿元，同比增长26.37%。

同时，PET/CT国内市占率突破60%，连续十一年位居首位；PET/MR市场份额提升超过40个百分点、重回首位。

数据来源：联影2026年上半年财报

长轴PET/CT uMI Panorama GS及uMI Panorama系列也已进入法国、丹麦、美国等市场。

技术之外，还要拿到监管和临床准入

截至报告期末，联影累计78款产品通过美国FDA 510（k）认证，另有77款产品获得欧盟CE认证（MDR法规）。

只有产品性能、监管准入和临床验证同时推进，联影才有机会进入GPS长期占据的采购清单。

所以下场竞争，就落在了如何进入客户体系。

03 第二场硬仗： 三大主要市场差异化作战

在成熟市场，高端设备只是入口。

真正决定竞争深度的，是能否进入大型医疗集团的长期采购和服务体系。

在北美，联影正从单机订单到进入大型一体化医疗服务网络（IDN）。

北美是GPS经营最深的区域之一，关键客户往往以IDN的形态存在。

一旦进入集团采购体系，竞争就从单台设备升级为多院区、多产品线和多年服务能力的较量。

2026年上半年，联影美国区域收入4.21亿元，占总营收5.98%；在北美区域累计交付超过850台/套，高端设备覆盖美国90%以上的州，当地团队超过350人。

更关键的是客户结构。

联影已进入多家美国大型IDN客户体系并取得框架合作资格，销售由单机采购延伸到集团级、多产品线协同采购；北美服务收入同比增长超过30%。

进入IDN框架，意味着联影开始争夺GPS最看重的长期客户关系。

而在欧洲，联影正加速推进从影像诊断到治疗端的跨越。

2026年上半年，联影欧洲区域收入2.66亿元，同比增长49.37%，累计交付超过780台/套。

在这个过程中，uRT-linac 506c和uLinac EternaTx获得欧盟CE MDR认证后，联影在欧洲部分重点市场拿到首批订单，竞争对手名单里出现医科达、瓦里安等老牌放疗企业。

介入产品uAngio AVIVA也持续向西欧和中东欧推进。

可见，联影不再满足于证明影像设备能进入欧洲主流医院，而是开始同时争夺诊断、介入和治疗三个环节。

成熟市场完成验证后，下一步就是把已经跑通的产品和临床模式复制到更多区域。

欧美负责验证高端能力，亚太与新兴市场则承担另一项任务：把单点突破转化为规模交付。

2026年上半年，联影亚太区域收入10.09亿元，同比增长148.54%，占海外收入57.15%；新兴市场区域贡献6800万元营收。

亚太已成为海外增长最显著、并贡献海外收入过半的区域。

联影把已验证的高端产品组合和临床合作方式向日本、韩国、澳大利亚、新西兰、新加坡推进，同时扩展至东南亚、中东非和拉美。

在印尼，一体化CT-linac成为Siloam国际医院集团开展自适应放疗（ART）的核心平台，日均治疗量40例；摩洛哥和新加坡也出现高端设备落地。

数据来源：联影2026年上半年财报

成熟市场承担高端验证，亚太与新兴市场承接规模复制。

不难发现，联影的海外业务开始由单个标杆项目逐步走向多区域协同。

04 阶段性胜利后： 持续加深护城河

不过，任何商业竞争，尤其是高端市场的竞争，归根结底是综合实力的全面较量。

作为全球三巨头，GPS的优势不止于技术，还在于庞大的全球装机数。

要知道，设备进入医院后，还有维保、软件升级、备件、临床培训和下一轮采购，高端医疗设备的利润池沿着全生命周期不断延伸。

联影正在补这一课。

上半年，公司服务收入9.80亿元，同比增长20.11%，占整体营业收入13.90%，服务业务毛利率常年保持在60%以上。

截至报告期末，全球累计交付突破40000台/套，覆盖100多个国家和地区的17000余家医疗机构；海外服务收入同比增长超过60%，欧洲区域超过80%。

装机越多，维保需求和客户触点越密；服务收入增加，又会拉长客户关系。

这意味着，竞争由设备参数逐步扩展到持续运营能力。

与此同时，联影也在扩大产品边界。

上半年，放疗业务收入3.97亿元，同比增长63.97%，头部医院复购率30%；XR业务收入4.55亿元，同比增长40.50%，其中DSA产品收入同比增长98.73%，国内市场份额首次进入前三。

数据来源：联影2026年上半年财报

可见，联影正着力提升在单一医疗机构内的产品渗透率，将业务从影像设备延伸至放疗和介入，并通过后续服务收入延长客户价值周期。

竞争焦点已升级为对医疗机构整体设备预算和更长合作周期的争夺。

要承接这种竞争，海外服务网络必须先铺下去。

联影海外营销及服务团队已超过1900人，在全球12个国家和地区设有区域服务中心、超40个海外服务驻点、近40个全球备件仓库，超过1000名专业工程师为海外逾4500台/套设备提供7×24小时响应。

这张网络很重，也很贵，却直接影响欧美医院是否愿意把核心科室交给一个新品牌。

全球化继续深入，竞争焦点还会向底层移动。

联影研发人员3748人，占员工总数40.12%；财报称，全线高端医学影像及放疗产品的核心部件自研自制比例超过90%，并通过上海、常州、武汉和美国休斯敦等产能布局分散供应链风险。

此外，AI被直接嵌入设备和工作流。

美国FDA公开清单中，联影获批的AI医疗器械已超过35款；uAIFI、uSense等能力一端服务顶尖医院科研，一端进入基层场景。

欧美市场还会考察公司治理。

对此，联影将ESG评级表现纳入管理层考核，建立全球商业道德审计和“飞行检查”机制；MSCI ESG评级保持AA级。

而这些体系，最终都要落到大型客户的长期信任上。

05 竞争升维： 胜负手在四件事

把这份半年报放回全球高端医疗装备的竞争坐标，联影最值得关注的变化，是竞争层级整体上移。

产品端，它把战线推到5.0T磁共振、光子计数CT、长轴PET/CT、一体化放疗设备等超高端位置。

市场端，它进入美国大型IDN和欧洲主流市场；业务边界又从影像诊断延伸到介入、治疗和全生命周期服务。

这些动作都需要资金。

上半年，归母净利润下滑10.12%，经营现金流为负，研发和全球化费用继续增加。

与此同时，海外收入增长54.46%，亚太收入增长148.54%，欧洲收入增长49.37%，海外服务收入增长超过60%。

联影与GPS之间的规模差距依然明显。

毕竟GPS拥有百年积累、庞大装机和成熟客户生态，短期很难被撼动。

但联影已经进入几个过去最难进入的环节：超高端产品、欧美主流市场、IDN战略账户、全生命周期服务，以及从诊断到治疗的产品链条。

接下来的胜负取决于四件事。

其一，海外高增长能持续多久？

其二，超高端产品能否形成稳定规模收入？

其三，服务和治疗业务能否成为更强的利润支柱？

其四，重投入的全球体系何时改善现金流和利润质量？

竞争仍在早期，联影下一步要做的，是把标杆订单、产品优势和服务网络真正沉淀成全球高端医疗装备市场的长期位置。

而这，需要时间给出答案。