界面新闻记者 赵阳戈

8月21日，和远气体（002971.SZ）公告，公司上半年营业收入同比增长6.12%，归母净利润却下滑26.82%。

在六氟化钨价格同比翻倍、同行中船特气（688146.SH）净利增长超95.63%的行业盛宴中，这家被贴上“电子特气热门概念股”标签的公司，市场最为关注的核心产品电子级六氟化钨仍处于“未产生任何业绩”的尴尬境地。

非经常性损益的扰动

公开信息显示，和远气体2020年上市，专注于各类气体产品的研产销，目前形成了大宗气体、电子特气及电子材料、氢能、硅碳负极气体、硅基功能性新材料五大业务方向。其中，大宗气体业务收入占比达46.83%，低于上年同期的49.4%；电子特气及电子材料的营收占比为6.57%，较上年同期3.32%有所提升。

和远气体2026年上半年实现营业收入8.55亿元，同比增长6.12%；归母净利润为3598.66万元，同比下滑26.82%。扣除非经常性损益后，净利润为3333.31万元，同比下降1.26%。两组数据的差异，揭示了利润下滑的主要原因并非主营业务。

根据中报内容，和远气体非经常性损益的扰动主要来自计入当期损益的政府补助项。据悉，上年同期公司收到了一笔数额可观的政府补助，而今年这项收益大幅减少，直接导致其他收益从去年同期的2642.18万元降至890.42万元，下降幅度66.3%。

若剔除上述因素，可以说公司主营业务的盈利能力实际上相对稳定。

从营收构成来看，传统大宗气体依然扮演着“压舱石”的角色。上半年大宗气体收入4.00亿元，同比增长0.59%，毛利率38.46%，较上年同期微减1.93%。工业级化学品和清洁能源业务也保持了基本盘稳定，分别实现2.27亿元和1.16亿元的收入，毛利率同比变动分别为2%和-0.1%。

值得注意的是，和远气体的经营性现金流净额同比增242.07%，达到1.56亿元，显示公司在供应链管理方面做了扎实工作。公司表示，是受“销售商品、提供劳务收到的现金增加，且购买商品、接受劳务支付的现金减少共同影响”所致，这对“增收不增利”的现状来说，现金流的实质性好转，为公司应对当前阶段的资本开支和债务压力提供了宝贵的“安全垫”。

或也正是经营质量的改善，令市场重拾对和远气体的关注。就在中报披露的当天，该股也实现了涨停。

“踏空”六氟化钨行情

传统业务撑住了公司的基本盘，而资本市场给予和远气体的高预期，则完全押注在未来。然而，从上半年情况看，公司在电子特气这一关键赛道面临着“远水难解近渴”的现实。

根据公开信息，2025年至2026年上半年，六氟化钨市场经历了前所未有的价格飙升，核心驱动是AI算力需求爆发与关键原料供应收紧的双重共振。

2025年，中国对钨实施出口管制，政策主导下，钨粉价格出现较大增幅，生产成本急剧上升。与此同时，AI需求也开始了爆发。

进入2026年，日本关东化学、中央硝子相继宣布自2026年7月起全面停止六氟化钨生产，且标注此次停产为永久性业务退出。随着两家头部企业的停产，全球六氟化钨资源供应预计减少四分之一。这一特殊事件再度令行情剧烈波动。

根据卓创资讯分析师的统计，2025年六氟化钨全年维持在50美元/千克附近窄幅波动，进入2026年价格呈现明显拉涨态势，6月份出口均价达到231美元/千克，较1月份上涨239%。卓创资讯分析师表示称，“全球供需格局变化，日企主要产能退出后，中国的可流通货源占比进一步提升，且因下游多签订长期协议，中国的议价话语权有望继续提升”。

和远气体在这场盛宴中几乎是“旁观者”。被寄予厚望的电子特气及电子材料业务，虽录得110.10%的营收增长，达到了5617.67万元，但占整体营收比重仍仅为6.57%。尤其是六氟化钨，中报显示：“公司规划的500吨/年的电子级六氟化钨产品处于试生产过程中，尚未取得下游国内外头部半导体企业的正式认证，且产品认证周期较长，暂未签订订单、未产生任何业绩。”

某接近上市公司人士告诉界面新闻，六氟化钨产品目前还在试生产中，产品并不稳定，“已经生产了一年了，难度还是挺大的，时间不好预测”。该人士表示，行业龙头中船特气起步较早，试生产也差不多用了三年时间。一旦产品稳定，就进入下游认证的环节，这一环节需要6至12个月时间，下游客户主要看产品能否保供，也就是产能和质量是否能稳定。

因此，和远气体在中报中表示：“该产品达到稳产、量产还需要较长时间，请广大投资者注意投资风险。”

据界面新闻梳理，目前A股中有多家上市公司在这个领域埋头耕耘。

最大一家为中船特气，拥有2000吨/年的产能，是全球六氟化钨主要供应商之一，产品供应台积电、美光、海力士、英飞凌、铠侠、格罗方德、中芯国际、长江存储、长鑫集团、华虹集团、华润集团等国内外集成电路知名客户。六氟化钨是中船特气的核心增长极，2026年上半年营业收入同比增长近3倍。

此外，中巨芯（688549.SH）、昊华科技（600378.SH）等公司也有布局，两家均有600吨/年的产能。

界面新闻以投资者身份致电中船特气，公司相关工作人员告知，六氟化钨目前的产能利用率较去年同期高，至于售价仅向下游客户进行报价，属于商业机密，不过价格相对年初是有提升的。该人士表示，六氟化钨并非像其他大宗商品容易查到价格，值得参考的数据可以关注来自海关的信息。

隐忧和压力不容忽视

此外，六氟化钨面临技术上的革新。

有业内人士向界面新闻透露，日韩目前在推“以钼代钨”的新技术。原本，“以钼代钨”是3D NAND闪存堆叠到300层以上后，为解决钨材料物理性能瓶颈而进行的关键技术路线切换。如今原材料受到管制，“以钼代钨”也在加快研制进程。

上述中船特气人士称，钼作为固体，气化方面要比钨难度更大，而且“以钼代钨”就需要把整个产线进行改造，包括纯净输送系统、瓶装系统等都需要重新来过，可以说钼都颠覆了业界对钨的成熟经验，挑战是全方面的，大规模商用替代一说还为时尚早。其表示，目前竞争对手“以钼代钨”进展不明，中船特气在“以钼代钨”上已经着手储备中。

回归财务报表，和远气体的财务压力和运营风险同样值得关注。

首当其冲的是居高不下的有息负债。数据显示，公司短期借款9.89亿元，长期借款4.34亿元，较上年同期的9.38亿元和3.63亿元均有增长，一年内到期的非流动负债为10.38亿元，去年同期为7.15亿元。

公司货币资金由上年同期的4.79亿元下降至3.86亿元。销售费用、研发费用、财务费用均出现同比增长。公司刚刚获批的5.92亿元定增计划，其投向正是“全部用于补充流动资金和偿还有息负债”，足见管理层对财务压力的重视。

其次，在建工程转固带来的折旧摊销压力正在逐步显现。截至上半年末，公司在建工程账面价值高达30.96亿元，高于年初的28.42亿元。界面新闻看到，截至6月末，和远气体的固定资产较年初已增加5.28%，这一趋势或还将持续。

除了上述外，股东层面的高比例质押和筹码松动也构成潜在风险。和远气体的实际控制人杨涛、杨峰、杨勇发、冯杰的所持股份质押率（质押占直接持股比例）分别为56.01%、93.28%、72.32%、69.92%。

同时，公司股东户数从一季度末的1.38万户暴增至6月末的5.36万户，筹码松动明显，也可能加大股价未来的波动风险。根据互动平台上公司透露的信息，截至7月20日股东户数再度回落到了3.34万户。