文 | 张阳阳

8月23日，派林生物（000403）发布2026年半年度报告及摘要。报告显示，公司上半年实现营业收入8.30亿元，同比下降15.88%；实现归母净利润8430.10万元，同比下降64.25%；扣非归母净利润为6480.97万元，同比下降69.81%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为-8387.18万元，同比改善56.47%。从整体数据来看，派林生物上半年营收和利润均出现明显下滑，但现金流情况有所改善。

从业绩变化原因来看，公司盈利承压主要来自行业环境变化和成本端压力。半年报指出，血液制品行业受到集采扩围、DRG/DIP改革、医保控费以及药品重点监控合理用药等因素影响，临床处方量减少，市场需求端景气度有所下降，导致公司血液制品业务毛利率同比下降。同时，自2026年1月1日起，血液制品增值税征收模式发生变化，除纳入罕见病药品清单的血液制品外，其余血液制品由原来的简易征收模式转为13%一般计税模式，致报告期公司血液制品业务毛利率进一步同比下降。

从收入结构看，血液制品仍是公司的核心业务来源。报告期内，公司血液制品实现收入8.24亿元，占营业收入比例达到99.34%，但同比下降16.03%，成为拖累整体收入增长的主要因素。与此同时，公司营业成本达到5.57亿元，同比增长7.75%，在收入下降背景下成本逆势增加，使盈利空间受到进一步压缩。半年报数据显示，公司主营业务血液制品毛利率为32.75%，同比下降14.95个百分点，毛利率显著承压。

不过，短期业绩下滑并未改变公司的长期竞争基础。作为血液制品企业，原料血浆资源和浆站规模是决定企业发展能力的重要因素。半年报显示，公司旗下广东双林和派斯菲科合计拥有38家单采血浆站，数量位居行业前三；2025年公司采浆量接近1590吨，稳居千吨级血液制品企业第一梯队。2026年上半年，公司采浆量达到845吨，同比增长9.4%。

研发和产品储备也是公司未来增长的重要看点。目前，公司两大核心子公司产品合计达到11个品种，覆盖人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子等多个领域，产品数量位居行业前列。同时，公司拥有授权专利63项，并持续推进新产品研发。报告期内，公司第四代10%静注人免疫球蛋白和人凝血因子Ⅸ收到国家药监部门药品注册核查通知，第四代5%静注人免疫球蛋白及人凝血酶获得临床试验批准通知，研发项目稳步推进。

从经营策略来看，公司正在通过营销调整、成本优化以及海外市场拓展应对行业变化。半年报披露，公司积极推动国内市场营销转型，同时拓展海外市场，并实施成本领先战略，通过生产全过程降本增效提升竞争力。公司预计2026年全年业绩呈现“前低后高”趋势，主要原因是下半年产品供应较上半年更加充足，增值税政策变化带来的短期影响逐步降低。

此外，公司在股东回报方面也释放积极信号。根据半年报，公司拟以937,973,895股为基数，每10股派发现金红利1.50元，预计现金分红金额1.41亿元；截至2026年6月30日，公司股份回购金额及中期利润分配金额合计2.57亿元，占2025年度归属于上市公司股东净利润比例为61.22%。 

综合来看，派林生物2026年上半年业绩受到行业政策调整、市场需求变化以及税制变化影响，利润端出现较大压力。但从长期视角看，公司在浆站资源、产品布局、研发能力以及行业地位方面仍具备竞争优势。随着采浆规模持续提升、新产品逐步推进以及下半年供应恢复，公司未来盈利能力能否修复，将取决于市场需求恢复速度和内部经营效率提升效果。