7月17日，人民日报发表评论文章《有效防范金融风险——二论做好当前金融工作》，文中提到：“既防‘黑天鹅’，也防‘灰犀牛’，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻”。“灰犀牛”这个概念开始被市场热议。

——“灰犀牛”是什么？

“灰犀牛”这个概念首先由Michele Wucker提出。相较于无法被预测的黑天鹅，灰犀牛指事前有明显预兆、可以通过及时识别并采取相应措施来进行防范的事件。历史上许多事件，如金融危机、特朗普当选、英国脱欧，在爆发之前其实已经有一定的迹象，与其说其是“黑天鹅”，不如说是“灰犀牛”。

——为什么市场参与者往往忽视灰犀牛？

在2007年，金融危机的迹象已经逐渐暴露出来，美国最大的房地产信贷公司和贝尔斯登旗下的次贷基金的破产已经给了市场足够的信号，但是市场对此的反应却十分微弱，几乎一边倒的认为金融体系依旧稳健。那么为什么市场的参与者，面对明显的“灰犀牛”，却往往选择性的忽视？

Michele Wucker在其著作中提出了两点原因：一是危险信号的预警机制出了问题；二是投资者的接收能力和反应能力出了问题。但是真正的问题并不在于预警机制，而是人们对危险信号选择性的忽视，即使看到了危险信号也更愿意赌它不会发生，而不是去采取针对性的行动。

法国经济学家、诺贝尔经济学奖得主阿莱设计了两个赌局，完美的解释了这个问题，这在经济学上被称为“阿莱悖论”。

赌局一：情况A：100%的机会得到100万元；情况B：10%的机会得到500万元，89%的机会得到100万元，1%的机会什么也得不到。实验结果表明，尽管A的期望值要小于B，但绝大多数人选择了A。这个赌局诠释了在面临选择时，人们往往会偏好更确定性的情况，也就解释了为什么人们往往会选择性的忽视掉危险信号的存在，而对危险信号的抵触和否认，往往只是自我安慰。

赌局二：情况C：11%的机会得到100万元，89%的机会什么也得不到；情况D：10%的机会得到500万元，90%的机会什么也得不到。实验结果表明，尽管C的期望值小于D，但绝大多数人选择了D。这说明了一个风险规避的人，在强烈的利益驱使下，也有可能转变为一个追逐高风险高收益的人，也就解释了为什么人们即使看到了危险信号也更愿意去赌它并不会发生。

——面对“灰犀牛”我们应该做什么？

毫无疑问，中国的经济面临着众多的“灰犀牛”。国内的房地产泡沫、高企的杠杆率和银行不良资产，国外的流动性收紧、政治环境和地缘冲突等均可能成为点燃危机的导火索。那么我们从一个投资者的角度，怎样去规避这些灰犀牛风险呢？

如果说“黑天鹅”挑战我们的想象力和预测力，那么“灰犀牛”则挑战我们的应变力和行动力。既然Michele Wucker指出了无法规避“灰犀牛”的两点原因，那么我们就应该反着来，去尽力的克服这两点原因：

首先是要建立起自己的危险信号预警机制。这不仅要求我们学习更多的知识、采集尽可能多的信息，更重要的是保持独立思考的能力，避免群体思维和人云亦云。“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，正是对此的直观描述。

其次是要正视危险信号，并去采取相应的行动。一方面我们要避开那些可能产生“灰犀牛”风险的资产；第二要保持资金的流动性，投资就是流动性、安全性、收益性的统一，流动性是排在第一位的，避免出现风险事件来临后无资金可用的情况；第三是要对资产组合进行合理的分散配置，所谓鸡蛋不能放在一个篮子里，合理的资产配置可以帮助我们分散风险，规避突发事件带来的损失。

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