文 | 董柳

8月24日晚间，荣昌生物（688331.SH/09995.HK）交出了一份令人瞩目的半年报成绩单。

报告期内，公司实现营业收入58.53亿元，同比暴增433.11%；归属于上市公司股东的净利润高达46.62亿元，而去年同期则为亏损4.50亿元。

从亏损到盈利近47亿，荣昌生物仅用了半年时间。

授权收入主导业绩反转

荣昌生物制药（烟台）股份有限公司成立于2008年7月4日，是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。公司致力于发现、开发和商业化用于治疗自身免疫、肿瘤科和眼科疾病的创新生物药。

而聚焦推动业绩大幅增长的核心因素，是公司与艾伯维就RC148签署的独家授权许可协议。

2026年1月，荣昌生物与艾伯维达成协议，授予艾伯维RC148在大中华区以外地区的开发、生产和商业化独家权利。根据协议，荣昌生物获得6.5亿美元首付款，并有资格获得最高达49.5亿美元的里程碑付款及两位数分级特许权使用费。

2026年4月，该笔首付款确认到账。按当期汇率折算，约45亿元人民币的技术授权收入成为公司报告期内营收和净利润的主要组成部分。

扣除授权收入后，公司上半年实现商业化产品销售收入13.4亿元，同比增长22.3%。其中，第一季度销售收入为6.3亿元，第二季度为7.0亿元，环比增长11.1%。公司两大核心产品——用于自身免疫疾病的泰它西普（商品名：泰爱®）和用于肿瘤治疗的维迪西妥单抗（商品名：爱地希®）继续贡献主要销售额。

产品毛利率方面，上半年商业化产品毛利率为83.7%，与上年同期基本持平。销售费用为5.49亿元，销售费用率41%，同比下降7个百分点。

值得注意的是，伴随RC148的对外授权，公司研发费用从去年同期的6.47亿元降至4.14亿元，同比减少36.01%；研发投入占营业收入的比例从58.95%下降至7.08%。公司在半年报中提示，本期盈利主要源于一次性技术授权收入，后续里程碑付款与临床试验进展、监管审批等条件挂钩，存在不能如期或足额收到的风险，未来业绩可能出现较大幅度波动。

财务结构大幅优化

巨额授权收入的到账，不仅带来了利润，更彻底改善了公司的资产负债表。经营活动现金流净额由去年同期的-2.46亿元转为42.14亿元。公司积极偿还银行贷款，短期借款较期初减少87.27%，长期借款减少97.55%，财务费用同比下降46.12%，资产负债率降至16%。

资产负债表的修复，使公司得以将资金和精力聚焦于核心产品的临床深化与商业化精细化运营。

报告期内，泰它西普的两项新适应症——干燥综合征和IgA肾病——于2026年6月获得国家药品监督管理局批准上市。其中，干燥综合征适应症为全球首个获批的生物制剂。此外，泰它西普于2026年7月被纳入新版国家基本药物目录。

此外，公司宣布终止RC88、RC108两个临床II期ADC项目的研发，原因系“临床疗效未达预期”和“竞争格局恶化”，两个项目累计研发投入已达5.22亿元。研发管线的收缩，既是公司聚焦核心资产的战略选择，也反映出创新药研发的高风险属性——即便是已进入II期的项目，仍存在被终止的可能。

需要关注的是，公司在半年报中提示，本期盈利主要来源于一次性技术授权收入，未来能否持续取得同等规模的对外授权收入存在不确定性。后续里程碑付款的取得与临床试验进展、监管审批等条件挂钩，存在不能如期或足额收到的风险。公司未来业绩可能出现较大幅度波动。