连续大手笔收购的融创，正设法另辟融资渠道。

7月25日，融创中国（01918.HK）发布公告称，通过先旧后新方式以18.33港元/股，配售2.2亿新股，获得股权融资40.32亿港元（约合34.85亿元人民币），这将是今年以来香港资本市场中最大规模的新股配售。

认购完成后，融创中国的总股本将扩大5.33%，总股本从原有的39.1亿股增至41.3亿股，孙宏斌及其一致行动人拥有的21.01亿股，也从原有占总股本的53.74%下降至50.87%，但仍对融创拥有绝对控制权。

对于此次配股融资原因，融创中国在其公告中称是为了进一步优化本公司资本结构，扩大股东权益基础，支持公司未来更加稳健的发展，配股所得也将作一般企业运营。

融创此次18.33港元/股的增发价格，较7月24日收盘价折让8.81％。宣布增发后的融创以每股18.42港元开盘，早盘价格一度大跌8.36%，7月25日的最新收盘价为18.62港元/股，大跌7.36%，市值一天内蒸发60多亿港元。

从宣布增发首日股价大跌来看，市场似乎并不买单。“收购项目太多，主要还是缺钱。”有证券人士分析称，配售新股会进一步摊薄股东利润，而且配股前股价较高，使得这次的融资成本也更高。2016年年报显示，融创中国的净利率仅为8.3%，较2015年降低了7.4个百分点。

不过该人士还认为，此次配股融资对目前急需资金的融创来说，仍然具有积极意义。在增加现金流的同时，也能一定程度上改善负债表，降低负债率。

今年以来，四处收购的融创资金状况一直备受外界关注和质疑。自7月10日融创、万达高调宣布合作以来，这笔632亿元的“史上最大收购案”便吸引众多目光。加上今年先后投资链家、增持金科、入主乐视、买下天津星耀五洲等多笔“大投入”，初步统计融创半年的收购花费已达千亿。

巨额的资金收购后，融创本就处于高位的负债情况将进一步恶化。根据融创2016年年报显示，截至去年底其负债率已经达到122%，上半年的持续收购和投资行为，会进一步拉高负债率。

出于对融创超高负债率的担忧，以及国内地产行业融资收紧的趋势，融创的资金状况受到进一步关注。不久前，融创中国一笔高达百亿的公司债也在上交所显示为终止发行，同时标普、穆迪和惠誉三大国际评级机构均降低了对融创的评级。

标普就认为，融创自2016年以来扩张步伐激进，在大规模收购土地及扩张非核心业务之后，这家公司的财务杠杆有可能进一步恶化。

特别是最近备受关注的原本要单方支付632亿元的大买卖，到真正签约时第三方富力加入，承担了199.06亿元的酒店收购价格，融创实际收购价格降至438.44亿元，也被业内看作融创实际上是在设法减轻资金压力，从而甩掉孙宏斌本人不看好的酒店“搭售”资产，他手上资金也并不如对外界强调的那样宽裕。

不过外界的质疑并没有动摇孙宏斌的自信。他一直坚持着融创“不差钱”、“不在乎”的态度。当初与万达签署初步收购框架协议时，便称融创账面还有900多亿元现金，可用资金也有500多亿元，并主动召开记者会称百亿公司债是融创主动撤下，连续收购遭到银行风险排查也很正常。

7月23日，孙宏斌还难得地通过其个人微博，回应外界对融创对担忧。他在微博中称，不用过度担心融创，一是他因现金流失败过，知道现金流的重要性，重视现金流，把公司安全放在首位；二是他们知进退，在放弃上没有人比融创更决绝，比如10月份以后不在公开市场买地，等待并购机会，比如放弃绿城佳兆业雨润；三是融创有战略更有执行，他和团队一直在一线，听得见炮声，敢拚刺刀。

日益扩大收购规模的孙宏斌，也确实到了更应该重视现金流风险的时刻，相信这次配股融资将是他接下来一系列融资动作的开始。