文｜源Sight 王言

存量博弈的背景下，两轮电动车行业终于迎来整合的拐点。

近日，雅迪发布公告称，全资子公司无锡雅迪咨询有限公司与祝超峰签署协议，计划以10.2亿元的代价收购目标公司金箭科技集团有限公司（下称“金箭”）100%股权。

一边是行业龙头雅迪，一边是素有“价格屠夫”之称的金箭，这场并购，其实并不只是一次“大鱼吃小鱼”式的买买买，而是在存量市场的洗牌下，龙头尝试补齐全短板，中腰部品牌面对巨头挤压，权衡生存空间之后做出的现实抉择。

雅迪在拿下金箭的生产线和销量之外，还有对方此前在下沉市场积累的渠道和商用市场。同时，借着并购化解一位强劲的低价竞争对手，也能为雅迪自身找到全新增长空间。

而对于金箭的实控人祝超峰来说，也算是在行业整合期的关口，实现在估值的相对高点套现。

找互补

当前，两轮电动车行业已经彻底告别高速增量时代，转入残酷的存量竞争。

新国标全面落地之后，行业门槛大幅抬升，大量不合规品牌加速出清，市场份额持续向头部集中。

奥维云网的数据显示，2026年上半年，国内电动两轮车销量同比下跌12.6%，降至2825.20万台。

同时，头部企业的业绩也由此承压。雅迪最新的财报显示，今年上半年，公司实现收入182.36亿元，同比下滑约5%；归母净利润为12.01亿元，同比下降27.2%；毛利同比减少14%至32.36亿元。

来源：雅迪财报

雅迪称，2026年上半年是中国电动两轮车行业于全面过渡至新国标后的调整期。新国标的实施加速了行业的升级与重组，同时也导致市场需求面临短期压力及消费者喜好的转变。尤其是，消费者需求日渐转向电动踏板车，而电动自行车的需求则在过渡期间面临短期压力。

行业增长承压，这也让头部企业之间竞争不再局限于产品性能、终端价格，渠道广度、价格带完整度，甚至商用市场的布局，都成为决定其业绩增长的关键。

而雅迪作为行业龙头，虽然在中高端家用市场站稳脚跟，城市渠道体系完善，但目前也逐渐暴露出在下沉市场、中低端价位的瓶颈。

也是因此，想要进一步拉开与爱玛、台铃等竞争对手的差距，收购成熟品牌成为最快速的策略。

金箭，正是在这样的背景下进入雅迪的视野。在公告中，雅迪也明确了与前者实现业务互补的意图。

雅迪称，金箭主要从事研发、制造及销售电动自行车、电动踏板车、电动三轮车以及相关部件及零部件。非常重视技术研发，并独立开发智能双芯片2.0系统，融合7种安全技术，覆盖主要部件，例如电池、电机及控制器。

雅迪还表示，此次收购事项有助集团落实策略，以进一步巩固市场地位，并扩大电动两轮车市场以及商用分部（包括配送服务）的业务版图。董事认为，收购事项将使集团能够把握行业持续整合所带来的机遇，扩大客户群及应用场景，并通过扩充规模、改善营运效率及增加市场覆盖率以实现潜在协同效益。同时，收购事也符合集团开发多元化、多品牌及多产品组合的策略。

此外，雅迪还特别提到，金箭已在外送骑手之间建立差异化产品优势及稳定客户群。

事实上，近几年，雅迪其实已经在有意识的探索外卖配送等商用市场，比如在去年推出子系列“大圣”。但如果从金箭的定位看，雅迪在未来有望推出定价更为下沉的产品。

下沉黑马

金箭是两轮电动车行业极具代表性的黑马品牌，依靠极致性价比策略崛起，避开大城市红海竞争，深耕县城、乡镇市场。

根据公开资料，金箭在全国布局4000多家终端网点。另据行业媒体报道，今年1月，金箭在2026年战略营销会议上宣布，公司2025年实现销量首次突破300万台大关。

这一销量数据，也让金箭跻身行业第一梯队的腰部位置。奥维云网监测数据显示，2026年5月，按照内销数据计算，金箭排在行业的第6位。

来源：奥维云网

根据雅迪公告，2024-2025年，金箭科技的未经审核收入分别为17.4亿元和26.8亿元，同期，未经审核综合除税前利润额分别约为1490万元和1.39亿元。

而不同于雅迪门店重装修、重品牌形象的模式，金箭经销商体系高度适配县乡消费环境，以抓住预算有限、看重实用耐用的消费者。

同时，金箭在外卖、配送赛道积累深厚，峰神、金刚等系列车型专门针对骑手跑单场景开发，大电池仓、强载重、适配换电体系，在骑手群体拥有很高的渗透率。

收购金箭的一大价值，便是补齐雅迪在县乡下沉市场的短板。

目前，雅迪主品牌产品定价集中在中高端区间，城市市场优势明显，但广大乡镇市场当中，大量消费者的预算较低，雅迪原有产品很难覆盖这部分群体。

但想要从零搭建一套更为下沉的终端网络，整个流程耗时较长，还要承担试错成本。而金箭现成的网点，则可以被压低复用。

根据媒体报道，金箭2026年的目标，是全年销量突破400万辆，其中一季度冲刺70万辆。同时，渠道方面，在去年新增门店的基础上，进一步加密网络与下沉覆盖，构建社区店体系，并全面覆盖乡镇市场。

根据交易协议约定，金箭核心管理层将留任三年。在完成收购之后，雅迪可能会采取双品牌独立模式，雅迪坚守中高端家用定位，金箭保留独立品牌，继续主打高性价比走量。

另一方面，直接将金价这个强势对手收入囊中，缓解价格战压力，也可能是雅迪推动此次并购另一层考量。

过去数年，金箭凭借低价策略持续分流下沉市场客源，是雅迪、爱玛在县乡市场最主要的竞争对手之一。如今，两轮电动车价格战愈演愈烈，部分品牌不断压缩利润换取市场份额，如果将对手握在手中，这种价格厮杀就则会变为内部的战略。

产能与供应链协同效应方面，金箭目前在无锡、天津、广东均布局了生产基地，能够补充雅迪现有产能，应对旺季的供货压力。同时将金箭纳入雅迪集团体系之后，其采购成本有望进一步下降。

无锡大佬套现

当然，这场并购并非雅迪单方面的捡漏，金箭选择被收购，也是新时期下做出的抉择。

过去多年来，金箭依靠性价比实现规模增长，但这套商业模式已经遇到明显天花板。

整体看，行业进入存量博弈，巨头持续挤压，行业马太效应加剧，金箭成长天花板肉眼可见。

金箭的年销量虽然达到数百万台，但作为非上市企业，其融资渠道有限，也很难持续投入大额资金布局智能化等新技术赛道，继续单打独斗，未来市场份额存在持续萎缩风险。

此外，新国标落地，电动车在安全、阻燃、防篡改、智能化等方面提出严格标准，其研发、认证、合规成本可能提升，性比价策略下，原本盈利模式压力陡增。

如果维持原有售价，金箭的利润会被持续挤压。向上冲击高端市场，金箭又缺乏对应的品牌力与技术积累。

在2026年战略营销会议上，祝超峰提到，在2021年后行业多数品牌狂奔的三年，金箭却主动放缓增速，将资源倾注于组建专业团队、死磕自主研发。

这也在侧面上反映出，金箭在行业竞争中也存在一定的被动。

在这样的处境之下，接受收购，背靠雅迪的资金、供应链、技术，保证核心团队继续留任，既能够化解蔚来的生存危机，也能让金箭品牌获得继续发展的空间。

而对于从农村出身，早年做摩托车维修学徒发家，最后成为电自行业领军人物的祝超峰来说，此时，金箭销量、利润均处在高点，同时还拥有完整生产基地、成熟的渠道和稳定用户群体，是并购市场上质量较好的标的，能够拿到相对理想的估值。

祝超峰在此时卖掉金箭，似乎也是一个在高点套现的选择。

事实上，祝超峰出售金箭也早有迹象可寻。天眼查显示，2026年年初，金箭完成工商变更，祝超峰成为公司100%持股的自然人独资股东。

金箭部分工商变更记录｜来源：天眼查

股权的完全集中，自然为金箭的整体出售扫清了障碍。

值得注意的是，在今年年初的战略营销会议，祝超峰还将金箭与经销商的关系，升华至三个层面：利益的共同体、事业的共同体，最终成为命运的共同体，并将经销商、员工等形容为并肩作战的“家人们”。

但没想到，时隔半年多时间，祝超峰就就将金箭摆上货架，决定套现离场，离开了自己的“家人”。

需要指出电的是，这笔收购协议还包含了业绩对赌内容，其中，金箭今年7―9月净利润如果不足3000万元，或是下半年整体净利润不足5000万元，收购对价将按利润缺口调减；如果下半年净利润超过8000万元，卖方则可获得最高500万元的超额业绩奖励。

不过，对雅迪来说，并购之后的整合挑战同样不容忽视。

多品牌运作，就考验雅迪的管理能力。毕竟，金箭原有经销商体系在被纳入雅迪之后，门店考核、返利打款规则都将迎来调整，四千多家网点如何完成梳理，部分门店是否会出现一店多品牌，如何平衡新旧经销商利益，是摆在雅迪面前的难题。

另一方面，如何平衡金箭的性价比基因和雅迪的品牌定位，避免两者的冲突，也会直接决定这笔超过10亿源的投资，能否兑现预期价值。

同时，考虑到两个企业如今举足轻重的市场地位，这笔并购反垄断审查能否顺利通过，也有待观察。

放眼整个两轮电动车行业，雅迪收购金箭，很可能不是个案。增量时代，各家品牌有动力跑马圈地，但在存量时代，巨头可能需要通过收购低腰部品牌补齐短板。

未来电自行业格局，也许会进一步向头部集中，中小品牌生存空间将被持续挤压。