文 | 韩宇琛

8月25日，潞安环能（601699）披露2026年半年度报告。报告期内，潞安环能营收利润双增，现金利润比偏低。同时购买探矿权并扩充资产，改善资源储备。

财报显示，2026年上半年，潞安环能实现营业收入150.10亿元，同比增长6.68%，主要系本期商品煤均价上升所致；归母净利润17.78亿元，同比增长31.85%；扣非归母净利润17.17亿元，同比增长49.66%。

业务方面，潞安环能主要业务为生产销售煤炭、焦炭产品，报告期内公司原煤产量2706万吨，商品煤销量2404万吨，商品煤综合售价为596.19元/吨；实现商品煤销售收入143.30亿元，销售毛利58.87亿元。同时，潞安环能在报告期内成功竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，资源储备进一步扩充，为长期产能释放提供支撑。据财报显示，报告期内购买探矿权合计金额82.22亿元。

财务方面，报告期内，潞安环能经营活动产生的现金流量净额为4.15亿元，同比增长148.18%，主要系本期购买商品支付的现金减少以及上年同期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。值得注意的是，截至报告期末，潞安环能现金利润比仅为23.33%，与煤炭行业煤价上行期的平均水平相比偏低，而本期内应收账款则达37.28亿元，环比增长55.52%，增量约13.31亿元。激增的应收账款与低于平均水平的现金利润比，共同体现出潞安环能报告期内存在现金回笼不畅的问题。

投资活动产生的现金流量净额为-82.52亿元，资金流出规模扩大7526.79%，主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致。截至期末，潞安环能资产合计818.86亿元，负债合计338.06亿元，资产负债率为41.28%，尚处于正常值水平。

同时，财报也提到了一些潞安环能正在面临的风险与挑战。首先是行业周期与市场波动风险，公司主营业务高度集中于煤炭板块，产业结构相对单一，若后续行业进入下行周期、煤价出现大幅震荡，成本刚性将进一步放大业绩波动幅度。

其次是安全生产与环保合规风险，2026年山西省内全域启动安全生产专项排查整治，管控要求、监管频次、处罚力度、问责层级均大幅提升。同时，若环保治理措施未能及时适配政策要求，将面临合规风险。

最后是资源接续与投资效益风险。中长期来看，部分老矿区逐步进入资源枯竭阶段，成本或将有所上升。此外，受多重因素影响，部分整合矿井存在停缓建、资产处置等不确定性，在建及规划矿井可能出现建设周期延后、投产后盈利不及预期等问题，将对公司整体投资收益与资金周转效率造成一定影响。