文 | 张阳阳

近日，美锦能源（000723）发布了2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入86.09亿元，同比增长4.41%；归母净利润亏损5.99亿元，上年同期亏损6.74亿元，亏损同比收窄11.11%；扣非归母净利润亏损6.44亿元，同比收窄5.17%。虽然收入恢复增长，但公司主营业务盈利空间仍较有限，尚未扭转整体亏损局面。

从收入结构看，煤焦化业务仍占绝对主导。报告期内，煤焦化行业实现收入84.28亿元，同比增长4.90%，占营业收入的97.90%；新能源行业收入1.81亿元，同比下降13.98%，占比仅2.10%。公司上半年全焦产量372.81万吨，同比减少0.74%，精煤产量133.88万吨。报告显示，上半年煤焦行业面临终端需求偏弱、监管趋严等市场环境，公司煤焦业务收入虽实现增长，但利润空间依然较薄。

具体来看，煤焦化行业营业成本82.12亿元，同比增长4.68%，与收入增速基本同步，毛利率仅2.57%，同比提升0.21个百分点。这意味着公司超过九成的收入仍处于低毛利运行状态，或许是营收达到86亿元却仍然亏损的重要原因。新能源业务经营压力更加明显，上半年收入同比下降13.98%，营业成本反而增长3.71%，毛利率由上年同期水平进一步下降23.83个百分点至-39.68%，新能源车辆及运营业务对整体利润形成拖累。

费用端出现一定改善。上半年管理费用3.47亿元，同比下降21.68%，研发投入1764.88万元，同比下降44.12%，主要由于氢能及纯电动汽车新产品研发支出减少所致。不过，销售费用同比增长32.52%至1.06亿元，主要由于相关固定资产达到预定可使用状态并转入固定资产，折旧费用增加；同时铁路运输发运量增长带动站台费用上升；财务费用2.17亿元，同比增长13.02%，同样对利润形成压力。

从利润表看，公司营业利润亏损7.92亿元，上年同期亏损8.86亿元；利润总额亏损7.96亿元，上年同期亏损9.08亿元，亏损均有所收窄。最终归母净利润亏损5.99亿元，显示公司经营状况较去年同期已有边际改善，但煤焦主业低毛利、新能源业务持续亏损等因素，仍是制约盈利修复的主要压力。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额6.79亿元，同比下降19.52%。公司上半年实现减亏，但后续盈利能否进一步修复，仍取决于煤焦业务盈利水平改善以及新能源板块降本增效进展。