文 | 张阳阳

8月27日，山西焦煤（000983）发布了2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入180.28亿元，同比下降0.14%；归母净利润12.37亿元，同比增长22.03%；扣非归母净利润10.75亿元，同比增长4.75%。在收入基本持平的情况下，归母净利润实现两位数增长，盈利表现明显好于营收端。

从主营业务看，煤炭仍是山西焦煤最核心的收入和利润来源。上半年煤炭业务实现收入103.95亿元，同比微增0.01%，占营业收入的57.66%；营业成本53.38亿元，同比下降2.09%，毛利率达到48.65%，同比提升1.10个百分点。相比之下，电力及热力业务收入32.24亿元，同比增长2.52%，但成本同比增长5.64%，毛利率下降2.79个百分点至5.65%；焦炭业务收入30.91亿元，同比下降1.00%，毛利率仅0.71%，不过同比提高2.27个百分点。

报告显示，上半年煤炭供需总体基本平衡、阶段性偏紧，国内煤炭价格呈区间震荡上行态势，价格中枢整体上移；炼焦煤方面，供给端国内炼焦精煤产量同比下降，进口量增长，需求端在焦企生产及补库需求支撑下，炼焦煤需求具备韧性，价格中枢上行。公司同时通过产销联动、优化洗选工艺以及推行“零基预算”、创新物流总包模式和“公转铁”等方式加强成本控制。

费用端的变化也较为明显。上半年公司管理费用16.55亿元，同比下降3.19%；财务费用2.59亿元，同比大幅下降44.90%。公司解释，财务费用减少主要由于上年同期计提兴县井田融资利息费用，而本报告期计入在建工程资本化影响。与此同时，公司研发投入3.50亿元，同比增长28.98%，所得税费用5.85亿元，同比增长9.69%。

利润增长的同时，公司现金流有所承压。上半年经营活动产生的现金流量净额16.01亿元，同比下降51.87%，公司称主要由于控股子公司京唐焦化支付的煤款同比增加17亿元所致。期末公司总资产1093.61亿元，较上年末增长0.47%；归母净资产371.85亿元，同比增长3.56%。

整体来看，2026年上半年山西焦煤营收规模保持稳定，煤炭主业毛利率改善、但经营现金流表现显示其现金回笼情况仍值得持续关注。