7月24日， 美国在线健康信息网站 WebMD（NASDAQ:WBMD）宣布，同意被美国私募股权投资巨头KKR旗下的Internet Brands收购，交易价格为28亿美元，折合每股价格66.5美元。预计交易将在今年4季度完成。

WebMD是美国最受病患以及医疗专业人士欢迎，也是全球最大的医疗健康信息服务网站，包括按症状分类的信息、各类药物及相关疾病的信息，也为病人和医生建立了一个网上了解和交流医疗信息的通道。

实际上，早在2016初，英国《金融时报》就曾披露过WebMD有意出售部分或全部业务的消息，并与联合健康保险公司（United Health Group Inc）和全美第二大药品连锁机构Walgreens等潜在收购方展开谈判。

5个月前，WebMD再次表示，因为医药厂商广告开支的下滑，将继续考虑寻求战略重组。

此次交易完成后， KKR将会将WebMD 纳入其旗下的Internet Brands业务。Internet Brands拥有大量B2B、B2C类的垂直信息网站，主要聚焦在汽车、医疗、住房、旅行、法律等领域，其前身CarsDirect.com最早创立于1998年。2014年，KKR以11亿美元的价格收购了Internet Brands。Internet Brands称其旗下网站合计月度访问量超过亿次。

WebMD：成功的医疗互联网创企

“WebMD处在数字商业和健康这两大重大趋势交汇处的独特位置。” 对冲基金蓝色港湾集团（Blue Harbor Group）董事总经理David Silverman表示，蓝色港湾集团拥有WebMD9%的股份。因为看中WebMD的交易机会，蓝色港湾在今年3月1.73亿美元PIPE投资WebMD。

WebMD成立于1996年；1999年5月，WebMD获微软、英特尔资本、PCG Capital Partners等机构合计2.25亿美元A轮融资；1999年11月，WebMD与在纳斯达克上市的Healtheon合并，合并后的名称为Healtheon/WebMD, 尽管Healthscape是合并主体，但最后名字还是只保留了WebMD。

WebMD以提供健康信息服务知名，内容有关疾病与健康，包括症状自评表、药品信息、药厂信息、特定主题的医生博客，用户还可以在WebMD创建和保存自己的医疗信息。

WebMD旗下还拥有针对执业医师和健康专业人员的网站medscape.com。Medscape以同行评审的原创医疗期刊文章、医学继续教育（CME）、定制版的国家医学图书馆数据库、每日医学新闻、重大会议报道以及药品信息，内容包括一个药品数据库（Medscape 药物参考，MDR）和药物相互作用检查。在Medscape，所有内容均免费开放，但用户需要注册。

在全美，Medscape的地位已经不可替代， 和新英格兰医学杂志（NEJM）、柳叶刀（Lancet）、美国医学会杂志（JAMA）和英国医学期刊（BMJ）全球4大顶级医学期刊、Cell一起成为美国乃至全球医生必看的网站。营收方面，Medscape为WebMD贡献了超过60%的广告收入。

据维基百科，WebMD旗下网站的阅读独立访客数量在2015年就已经超过了任何一家政府或者私营的健康网站，成为全美最主要的医疗信息在线平台。2016年4季度， WebMD的月度独立访客数量创纪录的达到1.8亿次和36.3亿次的页面浏览量。

的确，作为最早登陆资本市场的医疗互联网创业企业，WebMD利用互联网的方式来简化医疗系统内部医生、病人和医疗机构之间的沟通成本，消除不必要的文本工作，促进三者之间交流的商业构想获得了极大的成功，一路受到资本和市场的追捧。1999年，成立3年之后，WebMD就拿到了微软领投的2.25亿美元A轮投资，上市之后还先后两次获得多家知名私募股权基金的PIPE投资。

2005年9月，WebMD独立分拆IPO上市价格为每股17.5美元，公司估值为9.62亿美元。此番KKR给出的收购价格为每股66.5美元，整体估值为28亿美元，估值高出接近3倍。股价也是从2012年10月最低13美元左右一路上涨至7月24日的66.1美元。

来源：Pitchbook

2012年, 公司业务受到行业变化影响，药厂削减市场费用，公司营收出现下滑，公司股价也一落千丈，随后公司作了业务调整，业绩和股价有明显回升。

2015年，WebMD董事会决定出售公司，并与联合健康保险公司（United Health Group Inc）和著名连锁药Walgreens等潜在收购方展开谈判。不过最后交易并未达成。WebMD随后宣布决定不再考虑在现阶段出售公司，事实上WebMB这两年一直在寻找合适的买家。

选择出售的主要还是因为其主要收入来自于广告，盈利手段单一，业绩增长缓慢。2016年公司收入为7.05亿美元，其中广告收入占比达60%。尽管该公司目前仍是行业老大，但业绩增长已经明显放缓。财报显示 ，WebMD2013-2016年收入分别为5.15亿美元、5.80亿美元、6.36亿美元和7.05亿美元。作为一家互联网公司，这样的业绩水平并不算亮眼。虽然在数字医药和移动医疗方面仍然有不错的口碑和业务基础，但业内人士认为，WebMD作为一个独立的业务，在不久的将来会遇到更大挑战和竞争。在去年的JP摩根健康大会上，公司CEO也承认，预计后期收入会降低，费用会增加，主要原因是药物厂商削减广告开支，来自从其他互联网门户网站和社交媒体网站行业竞争的加剧。

WebMD收入增长情况（按季度）

来源：Pitchbook

而对KKR来说，WebMD却具有极大的价值。其旗下的Internet Brands虽在医疗领域有所涉猎，自称已有超过5万多客户，包括牙科医生、眼科医生、神经科医生以及兽医等。但相比而言，WebMD及其旗下的Medscape才是这个领域的领先者。Internet Brands的首席执行官Bob Brisco说，他们希望能够将WebMD和Medscape的资源带给更多客户。

WebMD历年获投资情况：

• 1999年5月，获微软、英特尔资本、PCG Capital Partners、Excite.com合计2.25亿美元A轮融资。

• 1999年11月，与纳斯达克上市公司 Healtheon Corporation(NASDAQ: HLTH)合并。

• 2002年5月， 获B轮融资，金额不详，投资机构包括New Enterprise Associates, Inspovation Ventures, Ichan Enterprise, Tudor Investments, Integral Capital Partners等。

• 2005年9月，在纳斯达克分拆上市，共计募集资金1.21亿美元，公司估值为9.63亿美元。

• 2011年10月，获索罗斯基金、Clayton Associates 和Silver Canyon GroupPIPE投资，金额未披露。

• 2016年1月， 与联合健康保险公司（United Health Group Inc）和著名连锁药Walgreens洽谈出售事宜，交易最后被取消。

• 2016年6月，发行一比金额为3.6亿美元的可转换债券。

• 2017年3月，获蓝色港湾集团（Blue Harbour Group）1.73亿美元PIPE投资。

• 2017年7月，与KKR达成最终出售协议：以28亿美元的价格出售给KKR，交易预计在4季度达成。

国内哪些医疗创企有机会成为WebMD

2014年9月， 医疗健康互联网公司丁香园宣布获得腾讯战略投资，投资规模为7000万美元；此前，在2012年12月，丁香园还获得了DCM资本和顺为资本合计1200万美元的投资。

成立于2000年的丁香园是国内最早的专业医学社区。据丁香园官方，丁香园是中国最大的医疗领域连接者以及数字化领域专业服务提供商。用户规模550万，其中包含200万医生用户。

丁香园在产品和业务模式和WebMD最为类似，既有面向大众的丁香园、丁香医生，也有面向医生产品用药助手、医药数据库和文献求助等。早期的盈利模式，也以药厂广告为主。

不过，丁香园显然不满足单纯做一个线上社区，除了挂号业务外， 现在丁香园的产品似乎已经覆盖了移动医疗大部分领域，包括线下问诊。丁香园已经在杭州和福建线下开设3家诊所。

资料显示，丁香诊所是丁香园旗下的专业医疗服务机构，可为儿童、成人和老人提供常见病、多发病的诊疗及慢病管理服务。

切入线下，提供诊疗服务，显然变现要比在线上提供服务容易很多，但实体经营医院（诊所）的难度显而易见。最早拓展线下问诊业务的春雨医生，在去年9月开始全面收缩。线下诊所运营人员部分离职，部分分拆到其他业务部门，继续负责线下医疗资源的拓展。这意味着春雨医生以线下合作门诊方式推进的春雨诊所，将不再继续。好在，丁香园线下诊所的扩张步伐要审慎很多。

丁香园最后会是线上、线下齐头并进还是回归线上，聚焦在自己最擅长的业务，目前还不得而知。

除了丁香园之外，国内活跃的医学社区还有医学界。医学界创办于2012年，2013年推出医学界微信，目前拥有医学界主账号及20个临床子频道，粉丝量众多。医学界2015年推出的主打医生在线视频培训的医生站APP已经成为了移动端日活用户最多的医学APP。

2105年12月，医学界获得了道彤资本以及爱康国宾创始人张梨刚合计2000万人民币的A轮投资。

此番WebMD与KKR的重磅交易，对国内医疗创业市场的影响深远。移动医疗市场在经过前几年的火热之后，这两年明显降温，身边似乎无人再提医疗互联网创业。因为内容变现缓慢，国内的移动医疗创业项目主要聚焦在在线挂号、问诊、慢病管理和硬件领域。回过头来，蓦然发现，内容创业却最具生命力。

相信，WebMD这桩交易的完成将会再次激发人们对医疗互联网创业的热情。28亿美元的交易价格，已经超过国内所有医疗创业公司的估值。医疗领域内容创业的春天终将会来到。