昨夜费城半导体逆市收红，今日A股存储股整体升温。然而，硬科技除存储外表现较为疲软，科创50、创业板指双双调整。科创50震荡飘绿跌0.56%，科创50ETF汇添富（588870）近5日大幅揽金超1.5亿元。创业板指来回拉锯，创业板ETF汇添富（159247）近10日累计“吸金”超6400万元。

科创50指数热门股多数飘绿：摩尔线程-U跌超5%，芯原股份跌超3%，寒武纪、海光信息、中芯国际跌超1%，源杰科技微跌；澜起科技、佰维存储、中微公司逆市飘红。创业板指热门股涨跌互现：中际旭创、胜宏科技跌超1%，新易盛、香农芯创、三环集团微跌；国际复材涨超6%，天孚通信涨超4%，协创数据涨超1%，宁德时代涨近1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

9月10日，DeepSeek正式发布DeepSeek V4.1 Flash模型。这是公司全新模型结构系列中的最小尺寸的模型，具备原生多模态视觉理解能力。据介绍，新一代模型大幅减少了KV Cache缓存的大小，与上一代模型相比，对HBM的需求减少到1/4，对SSD的需求减少到1/8。在Agent使用场景中，缓存命中的费用往往占比较高，对KV Cache的压缩大幅降低了Agent类任务的使用成本。

据报道，消息称，DeepSeek已委托中信证券筹备科创板IPO。据悉，中信证券已与DeepSeek方面接洽并进入尽职调查阶段，但双方尚未签订正式的上市辅导协议。

9月9日，今年4月份刚接任铠侠CEO的太田裕雄直言，“（存储）价格已经涨得够高了！” 他表示，已指示业务团队不要向数据中心客户大幅提高报价，以免打击AI产业的投资意愿。太田强调，即便是超大规模数据中心运营商，其预算也是有限的，若价格继续失控上涨，最终将反噬AI投资意愿，进而冲击整体内存市场的长期成长。

当然他并未排除未来提价的可能性，也并未否认存储行业的景气度。他表示，铠侠目前的首要任务是维持芯片价格处于高位（而非涨价），目前全球科技巨头对NAND芯片的需求依然强劲，一些供应商正在寻求将合同期限延长至2030年，铠侠即将实现其目标，即50%的出货量将由长期协议覆盖。

美东时间9月9日，苹果举行秋季新品发布会，这是新任CEO特努斯上任后主持的首场苹果新品发布会。苹果宣布推出首款折叠屏手机iPhone Duo，采用书本式折叠设计，展开后配备7.6英寸屏幕，256GB国行售价15999元起。iPhone 18 Pro和Pro Max搭载首发台积电的A20 Pro芯片，主摄首次引入机械可变光圈技术，国行售价9999元起和10999元起，9月18日发售。

此外，苹果官网显示，iPhone 17价格调整至6799元起，较发售价涨价800元。此前产业链消息显示，内存、闪存成本上涨已经开始传导至手机终端，部分旗舰机型价格出现明显上调。

【存储本质上是“需求波动与供给滞后”共同驱动的强高周期行业】

东吴证券认为，存储行业本质上是“需求波动与供给滞后”共同驱动的强高周期行业。复盘1985年以来主要周期，价格下行通常由高景气扩产、制程放量与需求转弱叠加触发，底部修复则依赖减产、资本开支收缩及成本产能退出。

历次深度出清均推动行业集中度提升，头部厂商供给纪律逐步增强。需求主线持续迁移：早期存储需求主要由PC驱动，2012年后智能手机和云计算接力，2020-2023年经历疫情需求前置与库存反转。当前AI将需求进一步扩展至HBM、服务器DDR5及企业级SSD，存储需求由消费电子周期修复转向AI基础设施带来的结构性增量。

当前周期供需共振：2022-2023年原厂减产及资本开支收缩压低了行业供给弹性；HBM较高的晶圆消耗和先进封装约束进一步挤占通用DRAM供给。与此同时，AI训练与推理共同拉动HBM、服务器内存及企业级SSD需求，供给收缩与AI需求上行构成本轮景气强于以往消费电子周期的核心原因。

景气验证与后续观察：美光FY26Q3DRAM和NAND价格环比分别上涨约60%和85%，四大业务单元营收均创纪录。后续应重点跟踪DRAM/NAND合约价与现货价、原厂库存及资本开支、晶圆投片和制程迁移、HBM产能转换，以及云厂商资本开支和AI加速器出货节奏。

（东吴证券20260907《存储行业复盘报告：从周期出清到AI重构》）

【大行情开启第三阶段，主线如何选？】

方正证券指出，回溯2009年以来的三轮大行情，大致可以分为三个阶段，其中第一阶段是估值驱动阶段，第二阶段是估值向业绩切换的阶段，第三阶段是业绩驱动的阶段。

1、大行情第一阶段的开启受益于政策与流动性的共振宽松，该阶段中通常伴随估值的抬升，弹性较大的成长与周期股在该阶段中通常涨幅较大。

2、大行情第二阶段是估值驱动向业绩驱动的阶段，通常会经历一段“杀估值”的阵痛期，估值调整的强弱取决于产业趋势接力的快慢，该阶段的持续时间与ROE拐点确认的时间有关。

3、ROE拐点确认后，大行情开启第三阶段。该阶段中估值是否抬升取决于流动性是否收紧。第三阶段中市场往往有两种特征：1）业绩与高景气共振是市场的主旋律，如2010年的电子、有色金属；2017年的食品饮料（白酒）、家用电器；2020年的新能源与周期股；2）PPI-CPI“剪刀差”收窄，中游或下游利润占比的回升，金融与消费风格通常表现占优。

当前来看，中报确认ROE向上拐点，大行情开启第三阶段，PPI预计阶段见顶。结合PB-ROE框架，建议关注AI产业链和HALO资产主线机会：

AI产业链：（1）关注存储涨价、半导体设备与材料等国产算力的替代机会；（2）AI应用有望在Token需求量持续高增下催生更多应用场景。

HALO资产：（1）关注工业金属在长期供给约束下的机会，注意短期在PPI预期阶段见顶下的调整风险；（2）电力/储能：美国电力涨价与数据中心引发的“缺电”叙事延续，国内容量电价向市场化过渡为储能提供需求支撑。

（方正证券20260906《大行情开启第三阶段，主线如何选？》）

【震荡市真正难的是什么？如何布局？】

在震荡市，盘面往往呈现出如下特征：（1）AI主线仍在，但细分板块轮动加快​​，如半导体、软件、光模块、电力设备、创新药轮番一日游。（2）个股极度分化​​，即使做对方向也可能选错标的，其实从历史数据看宽基常跑赢多数个股。（3）​拥挤后快速去杠杆​​，7月科技急杀后估值和筹码有所消化，但波动仍大。

如何能既把握科技成长β，又避免“追风口踏空、换赛道挨打”？​科创50、创业板指等宽基指数或许是答案。

面对“多点开花”的震荡市，与其在细分赛道之间反复权衡、追逐轮动，不如用宽基​​锁定大方向​​，把细分选择交给指数优胜劣汰。

总结来看，震荡市优选双创指数的理由，可以归结为以下三点：

1、方向明确、路径嘈杂时，宽基优于赛道：​​AI与国产替代大方向没变，但细分轮动极快，科创50和创业板指把科技成长一次配齐，避免追热点踏空。

2、震荡市先求“拿得住”：​​当前创业板指估值回到十年中位数附近、且行业更均衡，配置性价比高；科创50用宽基而非个股形态表达半导体和硬科技，近一个月回调后仍处年内强趋势（截至8月27日，年内涨幅仍有26%）。

3、资金已用脚投票：​​回调阶段宽基ETF逆势吸金，科创50与创业板位居前列，这也充分说明了机构仍看重科技β，没有选择离开成长板块。

20CM抓反弹，首选“硬科技龙头”科创50ETF汇添富（588870）！资料显示，科创50ETF汇添富（588870）跟踪科创50指数，综合覆盖电子、医药、计算机、电力设备、机械设备等新质生产力板块。根据申万二级分类，半导体行业暴露占比最高，权重达73.8%。科创50ETF汇添富（588870）的管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档！场外联接（A类：024980；C类：024981）。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。上述基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。