文｜趣解商业 刘亮

编辑｜趣解商业汽车组

9月14日，停牌一天的广汽集团（601238.SH），等来了一个新股东。

当晚，广汽集团公告称，公司拟通过发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金；交易完成后，一汽股份将成为广汽第二大、具有战略影响力的股东。

图源：公告截图

此前传了一年多的“一汽广汽整合”，第一次从传闻走到了官宣。但比起一汽为什么入股，更值得追问的是：广汽为什么需要一汽？

这家曾经手握广汽本田、广汽丰田两只“利润奶牛”，又先后打造出传祺、埃安爆款车型的地方汽车巨头，过去几年的日子并不好过。

当价格战把汽车行业逼到越来越卷的地步，竞争格局也变了。9月11日，工信部等九部门发布《智能网联新能源汽车产业发展 “十五五” 规划》，文件提出，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革。

过去，车企之间比谁的品牌多、规模大；现在，广汽们开始思考怎么把铺出去的摊子重新收回来。

01.广汽一汽“联姻”

对于广汽来说，一汽显然不是一个普通的新股东。

一边是中央直接管理的大型汽车集团，一边是广州国资旗下最重要的汽车资产之一，两家原本独立发展的汽车集团，第一次通过股权绑到了一起。

一汽并不是掏钱买广汽股票：按照公告，广汽拟向一汽股份发行股份，购买后者持有的某整车合资公司部分股权。简单来说，就是一汽拿出一块汽车资产，换取广汽上市公司股份。

外界猜测公告所涉某整车合资公司即为一汽丰田。不过，据《财经》援引消息人士称，此次交易标的为一汽丰田，但广汽不会全盘收购一汽股份所持一汽丰田股权，也不涉及一汽丰田汽车销售有限公司。

图源：《财经》公众号截图

也就是说，交易完成后，一汽丰田仍将独立存在，股东则变为一汽股份、广汽集团与丰田系。这意味着，此前外界猜测的“南北丰田合并”，至少不会在这笔交易中直接发生。

一汽丰田是中国一汽重要的合资汽车资产。据媒体报道，一汽丰田2025年实现利润超73亿元；相比之下，广汽集团2026年上半年亏损超过44亿元。

如果交易完成，一汽丰田未来贡献的相应投资收益，也有望改善广汽的盈利结构；而一汽得到的，则是一张进入广汽的“门票”。

当然，“南北丰田”本身也充满想象空间。

在中国汽车高速增长的年代，一汽丰田和广汽丰田各自拥有工厂、渠道和产品体系，可以帮助丰田扩大市场覆盖；到了存量竞争时代，两套组织、两套渠道和大量同质化的产品，也意味着更高的成本。这次交易虽然不会直接“南北丰田合并”，却可能打开采购、研发等层面的协同空间。

据《财经》援引消息人士称，一汽股份交易后或将持有广汽集团约30%的股份。如果最终方案接近这一比例，一汽虽然不会取得控制权，却将成为一个很有分量的第二大股东。

所以，这笔交易真正交换的不是一汽丰田和广汽丰田，而是两家汽车集团手里产业资源的互通。股权关系建立之后，更值得关注的是双方能否进一步打通研发、采购、供应链、渠道和物流资源。

02.广汽的“自救”之路

广汽一度是日子过得最好的区域汽车国企之一。

很长一段时间里，广汽本田和广汽丰田都是稳定的“利润奶牛”。巅峰时期的2022年，两家合资品牌合计销量超过150万辆，占集团总销量六成以上；自主品牌这边，传祺站稳了市场，埃安又踩中新能源风口。

合资负责赚钱、自主负责增长，这套模式让广汽集团吃了很多年红利。但新能源时代，最先松动的恰恰是过去最稳的基本盘。

2025年广汽集团全年销量为172.15万辆，同比下降14.06%；其中，广汽本田全年销量35.19万辆，同比下滑约25%；广汽丰田则从2022年的100.5万辆，降至2025年的75.6万辆。

图源：年报截图

这一销量创下近年低位，相比2023年250.5万辆的高点，两年间减少超过78万辆。

销量下滑最终传导到业绩端。2025年，广汽集团归母净利润亏损87.84亿元，是上市以来首次年度亏损；今年上半年，亏损进一步扩大至44.67亿元。

面对销量下滑，广汽也在自救。2024年底，广汽启动“番禺行动”，将集团总部搬到番禺汽车城，随后调整自主品牌、研发和营销体系。2025年，冯兴亚接任董事长兼总经理，新一轮管理层和组织调整随之展开。

改革已经开始反映在销量上：2026年1—8月，广汽自主品牌累计销量超过46万辆，同比增长31.44%。但相比销量回暖，广汽要解决的问题远不止产品和销售端。

今年7月，广汽召开领导干部警示教育会，明确提出针对“广汽集团系列案”开展以案促改促治，并将采购、工程、招投标等权力集中、资金密集领域列为治理重点。

此前，广汽体系已经经历了一轮反腐震荡。据媒体报道，2025年9月，退休不久的前广汽乘用车总经理张跃赛接受调查；当年年底，广汽集团原副总经理郑衡等人，也被曝被有关机构带走调查，范围从整车、合资公司延伸到零部件和商贸体系。部分人员的具体调查情况，尚未得到广汽官方逐一确认。

图源：中车网公众号截图

反腐之外，合资板块的人事调整也仍在继续。就在此次重组宣布前，据《第一财经》报道称，广汽丰田两名核心中方管理人员同时调整：执行副总经理文大力调回广汽集团总部，副总经理望军转任广汽零部件总经理。

这次人事变动不一定与重组存在直接关系，但至少可以看到，广汽的调整已经从集团总部、自主业务延伸至过去相对稳定的合资体系。

对于一家拥有8万多名员工，业务横跨整车、零部件、研发、能源、金融，又与丰田、本田维持复杂合资关系的大型集团而言，广汽集团眼下面对的已经不只是“再造一款爆款车”的问题。

合资红利退潮之后，经营模式、组织效率和内部治理都需要重新调整。如今，一汽以第二大股东的身份进入，广汽的改革又多了一个外部变量。

03.车企进入“大整合”时代

广汽并不是第一个开始整合、变革的大型车企。

过去两年，汽车行业一个明显的变化是，曾经忙着成立新品牌、建新公司、铺新平台的大型车企，开始反过来做减法。

例如，吉利推进“一个吉利”，几何并入银河，领克与极氪整合，极氪随后完成私有化并重新纳入吉利汽车；上汽也在收拢旗下品牌，并对乘用车、研发、海外等业务重新整合；此前一度引发市场关注的东风、长安重组虽然最终没有落地，但中国长安汽车集团随后独立成为一级央企。

图源：新华社截图

车企整合背后是一个现实的问题：行业越来越难赚钱了。

中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，汽车整车制造利润率已低至1.5%，利润水平处于历史低位。一边是价格战以及原材料成本涨价等因素不断压低利润，另一边是智能驾驶、AI、电池、芯片、电子电气架构和海外市场仍需要巨额投入。

过去一家汽车集团可以同时养几个品牌、几套研发体系，只要销量足够大还能摊薄成本；但是当增长放缓，不同品牌之间反复投入成本，就开始成为企业负担。

值得一提的是，近年来为综合整治“内卷式”竞争、推动汽车行业整体高质量发展，国家有关部门也正在牵头推进汽车行业大型国有企业重组。

就在9月11日，国家发展改革委提出，将支持大型企业集团以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组，支持骨干企业整合研发、生产等资源，减少产品设计和技术研发领域的同质化竞争。

不久前，工信部等九部门发布的《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，也明确提出加大汽车企业兼并重组和跨区域整合力度。

图源：微博截图

过去中国汽车产业强调的是把规模做大，现在则多了一道效率题。

各家车企的护城河，不只是品牌和销量，还有手里的技术、工厂、供应链、渠道和用户，而这些能力已经开始在重新组合。

例如，零跑与Stellantis的合作，让一家中国新势力可以向全球汽车集团输出技术和整车能力；小鹏与大众的合作，也从资本入股延伸到平台和电子电气架构。

这种变化也不只发生在中国。2019年，大众与福特结成技术联盟，共享电动平台和商用车型，不交叉持股却实现研发采购协同；2024年底，本田与日产启动合并谈判，虽然后来合并告吹，但2026年8月双方又在软件定义汽车领域签署联合开发协议。

车企未来类似的整合，未必表现为两家公司直接合并，而可能更多发生在股权和业务层面：战略入股、资产换股、研发平台共用、供应链联合采购、工厂代工，甚至合资资产重新排列。

一汽和广汽恰好提供了一个新的样本。按照目前方案，一汽不寻求广汽控制权，广汽也不会吞下一汽丰田；但一汽通过合资资产成为广汽的重要股东，双方由此建立更深的资本和产业联系。

相比两家大型汽车集团直接合并，这种方式阻力更小，也更符合这一轮汽车产业从“规模扩张”转向“提质增效”的逻辑。

过去几年，被淘汰的主要还是边缘品牌和小型车企；接下来需要重新排列的，可能是大型集团内部的品牌、工厂、研发体系、合资资产，甚至大型集团之间的股权关系。“关停并转”四个字里，“关停”对于这些大型车企或许还太早，但“并”和“转”已经开始了。

当车越来越难卖、钱越来越难赚、技术越来越贵，市场真的还需要这么多品牌、工厂、研发团队，把同样的东西各做一遍吗？

广汽把一汽请上牌桌，这个问题或许开始有了解法。