文 | 牛星钧

近日，山东瑞丰高分子材料股份有限公司（简称：瑞丰高材，股票代码：300243）发布公告，公司拟以自有资金及自筹资金合计约4.99亿元，通过受让安徽觅拓新材料技术有限公司（简称“觅拓新材”）部分股权，并向标的公司增资的方式，合计取得标的公司68.065%股权。

4.64亿元受让叠加3500万元增资，并购贷款不超3.5亿

据董事会决议及对外投资披露，瑞丰高材拟以4.644171亿元受让觅拓新材17名股东合计66.3453%股权；在此基础上以3500万元现金增资，取得增资后5.1095%股权。

两步合计出资4.994171亿元，对应持股比例68.065%。公告显示，标的采用市场法评估值约7.12亿元，较归母净资产增值549.91%，增值较高。

资金安排上，公司同步公告拟向农业银行沂源县支行、工商银行沂源县支行申请并购贷款合计不超3.5亿元，用于支付部分股权款及增资款，并以交易完成后觅拓新材股权提供质押。剩余款项由自有及自筹资金补足。

标的股权结构方面，觅拓新材2026年3月刚完成一轮工商变更，注册资本由2462.64万元增至2779.45万元，股东含上海康鹏科技、河南尚颀产业基金、苏州川流长桉、秘拓/谧拓等员工持股与机构平台；本轮转让后瑞丰高材成为绝对控股股东，原创始团队保留少数权益。

本次交易不构成关联交易及重大资产重组，目前已由公司第六届董事会通过，仍需股东会审议。

标的深耕电子级环氧树脂，亏损期押注低介电与感光材料协同

觅拓新材成立于2018年，注册地安徽阜阳，设阜阳与上海研发基地，公开信息称研发人员超50人，拥有电子化学品实验室；专利方面取得发明专利11项、实用新型17项，另有已公开未授权及在审专利数十项。

主营分三条线：电子级环氧树脂当前主要创收，下游面向覆铜板；低介电树脂覆盖聚苯醚（PPO）、双马来酰亚胺（双马）、碳氢树脂，用于高速高频基板；感光材料以光敏剂、感光剂、架桥剂为主，配套光刻胶及精密涂布。

财务数据看，标的仍处于投入产出错配期。2025年营收4074.54万元、归母净利润-6250.81万元；2026年上半年营收2729.15万元、归母净利润-2569.83万元。

公告解释称，原因系标的公司主要产能建成时间较短，前期消化固定成本及费用较高，电子化学品导入周期较长的行业共性导致，而非经营异常导致。

对瑞丰高材而言，协同是核心买点。公司原有ACR、MBS、MC等PVC助剂及工程塑料助剂，2026年中报ACR收入4.93亿元、MBS收入4.02亿元，合计占主营超八成；传统助剂受建材需求与竞争影响，近年归母从2023年8529万元降至2025年3033万元，亟须向高附加值新材料外溢。

觅拓的覆铜板客户与瑞丰树脂增韧剂下游重叠，瑞丰环氧氯丙烷可作为觅拓环氧树脂原料，形成“单体—树脂—改性剂—覆铜板”纵向链路。低介电树脂切入AI服务器、高速通信基板供应链，感光材料拓展半导体辅助化学品，均属进口替代方向。

此外，瑞丰高材在风险侧提示：一是标的公司目前处于营业收入偏低、利润亏损状态。未来标的公司若因行业景气度变差、产品开发不及预期、产品被新技术迭代，市场开发不及预期等原因，导致营业收入增速缓慢，则不能消化当前较高的成本和费用，进而导致标的公司盈利能力不及预期；二是3.5亿元并购贷款叠加自有资金投入，若觅拓现金流回正慢，将放大财务杠杆；三是电子化学品客户认证、良率提升存在不确定性，高估值增值率549.91%要求后续收入增速兑现。