文 | 牛星钧

近日，浪潮电子信息产业股份有限公司（以下简称：浪潮信息，股票代码：000977）披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过9600万股，募集资金总额不超过90亿元（含本数），扣除发行费用后投向新一代AI基础设施、液冷原生算力基础设施、存算融合技术研发、高密度算力装备智造升级及补充流动资金五大方向。

按发行上限测算，新增股本约占发行前总股本的6.5%。发行采取竞价方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于基准日前20个交易日股票交易均价的80%，认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让。公司明确表示，本次发行不会导致控股股东及实际控制人变更。

资金投向集中于高端算力，补流占三成

预案显示，五大项目合计投资总额110.32亿元，其中拟使用募集资金90亿元，缺口部分由公司自筹解决。若实际募集资金少于拟投入总额，董事会将按照项目轻重缓急调整投资顺序。

投向最为集中的是"面向智能体规模化应用的新一代AI基础设施研发及产业化项目"，投资总额34.58亿元，拟使用募集资金26亿元，建设地点位于济南，建设周期3年，资金全部用于资本性支出。

该项目围绕高扩展超节点整机柜、企业级高性能AI服务器、智能体AI基础设施系统优化架构及产品研发三个方向展开，目标是强化公司在系统架构设计、核心产品研发与整机系统集成上的能力。

其余三个产业项目分别为：面向绿色智算集群的液冷原生算力基础设施研发及产业化项目，投资总额18.11亿元、拟投入14亿元，聚焦超高密度液冷原生整机柜服务器、预制化液冷数据中心快速交付系统及液冷原生计算架构；多智能体协同存算融合算力基础设施关键技术研发项目，投资总额20.59亿元、拟投入14亿元，计划建设国产GPU生态适配中心，并推进存算融合数据基础设施及下一代Agent服务器关键基础设施研发；高密度算力装备智造与交付能力升级工程，投资总额10.05亿元、拟投入9亿元，在北方基地、南方基地引入智能化生产设备与自动化控制系统，配套一体化智能仓储物流体系。

此外，公司拟使用27亿元补充流动资金，占募资总额三成。

业绩高增与资金承压并存

此次融资的时间点值得留意。据浪潮信息2026年半年报，报告期间公司实现营业收入843.79亿元，同比增长5.22%；归母净利润29.52亿元，同比增长269.59%；扣非净利润24.19亿元，同比增长260.08%。

盈利改善主要受益于AI服务器等高毛利产品占比提升，以及上游存储等元器件价格变化带来的库存价值重估。上半年公司整体毛利率为8.75%，同比提升约4.2个百分点；研发投入26.18亿元，同比增长70.96%。

但业绩高增的另一面是资金占用加剧。2026年上半年，浪潮信息经营活动产生的现金流量净额为-74.93亿元，净流出规模同比扩大34.39%；存货账面价值526.79亿元，较上年末增加61.71亿元；预付款项较上年末增长448%至165.40亿元；短期借款增至131.28亿元，二季度末资产负债率达到77.20%，较上年末上升3.56个百分点。

在服务器整机环节，上游芯片、存储等核心元器件成本占比高、定价权有限，下游互联网大厂及运营商客户议价能力较强，行业整体毛利率长期偏低。

公司此番将资金集中于超节点、液冷、存算融合等附加值更高的方向，意图在于推动产品结构向高技术含量环节延伸，逐步抬升盈利中枢。

不过，公司在相关公告中已明确提示，受项目建设周期及新增产能消化周期影响，短期内每股收益等财务指标存在被摊薄的风险。

从审批进度看，本次发行尚需取得山东省国资委或其授权部门批准，并经公司股东会审议通过、深交所审核通过及中国证监会同意注册，能否获批及获批时间均存在不确定性。

此外，募投项目中的前沿技术研发投入大、转化周期长，下游智算中心建设节奏与客户资本开支意愿将直接影响新增产能利用率；高端加速芯片等核心零部件的供货节奏与成本波动，也是项目落地必须面对的变量。