2026年7月17日，证监会正式接收首批18只主动管理ETF注册申请材料，平安行业优选主动管理ETF位列其中，拟任基金经理为刘榕俊、李严。

这标志着国内ETF赛道迎来全新发展阶段。过往场内ETF以被动指数跟踪产品为主，而主动管理ETF的落地申报，打通了主动选股与场内交易两大能力。被动ETF追求贴近指数表现，主动ETF则致力于力争超越业绩比较基准；同时继承ETF独有的优势：交易日披露PCF申购赎回清单、场内实时交易，综合费率一般低于传统场外主动权益基金。

首批申报的18只股票型主动ETF，整体偏向价值、均衡这类稳健风格。在一众产品之中，平安行业优选主动管理ETF选择红利增强策略，走出差异化路线。

全球主动ETF的演进：从美国到欧洲、亚太的多元路径

主动ETF并非国内首创，海外市场已经历较长发展周期，规模持续扩张。

据彭博及摩根资产管理数据，截至2025年底，全球ETF总规模约19.7万亿美元，其中主动ETF规模约1.8万亿美元，占比9.14%。美国是核心增长引擎，主动ETF规模约1.5万亿美元，占美国ETF总规模的11.19%，近十年复合年增长率达52%。2019年美国SEC发布ETF Rule（6c-11），统一ETF监管框架，大幅降低主动ETF准入门槛。此后，新发ETF中主动产品占比从16%跃升至76%。

欧洲市场起步较早，但监管法规放开步伐较慢，投资者风格偏保守，整体发展不及美国。不过，近年来欧洲监管层面持续释放利好，各大资管机构加速进入并布局主动ETF产品线，市场仍处于快速扩张和产品创新阶段。

亚太市场则呈现出更为迅猛的增长势头。摩根资产管理ETF团队执行董事佘珮嘉指出，亚洲主动ETF过去十年年复合增长率达54%，跃居全球之冠。其中，中国台湾地区自2024年底法规批准以来，主动ETF规模迅速增长，受益人数超过130万人，增速远超推出更早的日本和新加坡。韩国市场素来风险偏好较高，主动ETF在整体ETF规模中的占比已超过30%。

与美国市场存在半透明/不透明主动ETF等多元模式不同，目前国内规则要求主动ETF每个交易日开市前披露完整PCF清单，持仓透明度更高，也更符合当前A股市场的监管要求。

红利为盾、科技为矛：平安的差异化打法

平安行业优选主动管理ETF的策略内核是“红利为盾、科技为矛”。

红利策略聚焦银行、保险、公用事业、家电等经营稳定、现金流可预期的行业，提供稳定的底仓收益。这些板块的共性是盈利波动相对较小、分红率较高、估值在A股长期处于偏低位置。增强策略关注人工智能、智能制造、先进材料等科技成长方向，在成长风格占优时通过灵活增配博取弹性。

产品定位为攻守兼备的权益底仓工具，采用行业优选与个股精选相结合的投资框架，通过定性分析与定量分析相结合的方式筛选优质上市公司，与海神系统、风险模型等形成体系化支撑。产品拟定业绩比较基准为中证800指数收益率，目标是通过行业景气优选与个股精选，获取超越业绩比较基准的超额收益。

平台与团队：海神系统与双基金经理模式

平安基金在ETF运作和主动投研两端均有积累。

平台层面，平安基金2017年推出“海神系统（Oceanus）”，据平安基金介绍，这是业内首个为ETF定制的一体化智能投资运营系统，上线至今已稳定运行超过9年。该系统将PCF清单制作工序从2小时缩减至10分钟，旗下多只ETF跟踪误差控制在较低水平。

基金经理层面，刘榕俊拥有23年证券从业经验、15年投资经验，北京大学经济学学士、中国科学院金融学硕士。其此前管理的代表性基金（金信智能中国2025，管理期间2020年5月至2025年4月），业绩比较基准为中证800指数收益率×65%+中证综合债指数收益率×35%，管理期间每年均实现正收益，最大回撤-9.2%，卡玛比率在同类主动权益基金中处于较高水平。（注：该代表性基金为灵活配置型产品，历史运作中长期维持高股票仓位，与本次股票型主动ETF的仓位约束重合度较高，历史业绩仅供参考，不代表本产品未来收益。）

产品采用刘榕俊与李严的双基金经理模式。刘榕俊负责权益策略选股与投资策略制定，李严负责投资交易、PCF清单制作等ETF运营工作。主动选股和ETF运作是两个专业领域，这一分工有助于兼顾主动管理能力与ETF运作效率。

总结

平安行业优选主动管理ETF以“红利增强”的差异化定位，在首批产品普遍偏稳健的格局中，提供了一种“稳健底仓+弹性增强”的思路。红利负责“守”，增强负责“攻”，两者结合，追求的是中长期稳健的超额回报。作为首批上报的主动ETF之一，该产品后续的审批进展和正式发行安排，值得持续关注。

FAQ

Q1：平安行业优选主动管理ETF的“红利增强”策略，红利底仓主要关注哪些方向？

红利底仓重点关注银行、保险、公用事业、家电等经营稳定、现金流可预期的行业。这些行业的共同特点是盈利波动相对较小、分红率较高、估值在A股长期处于偏低位置，在市场震荡或下行阶段通常表现出相对较强的抗跌属性。

Q2：主动ETF每日披露PCF，对基金运作和投资者意味着什么？

PCF（申购赎回清单）是ETF每日申赎的“菜单”，基于基金真实投资组合编制，列明了当天申购赎回所需的一篮子股票及数量。主动ETF每日开市前披露PCF，投资者可以了解持仓结构。对基金运作而言，每日披露要求基金经理的调仓必须及时、准确地转化为PCF，对运营效率和风控能力提出更高要求。对投资者而言，持仓透明度远高于场外主动基金每季度只公布前十大重仓股的做法。

Q3：主动ETF正式获批后，普通投资者怎么参与？

主动ETF在交易所挂牌交易，有股票账户的投资者可以像买卖股票一样输入代码进行交易，盘中实时成交。目前首批产品已上报证监会，尚在审批流程中，尚未获批，也还没有基金代码。具体参与方式以产品正式获批后的公告为准。

风险提示：本文仅为行业信息梳理与产品分析，不构成任何投资建议。平安行业优选主动管理ETF已上报证监会，尚在审批流程中，最终能否获批及具体产品要素以基金合同和招募说明书为准。基金经理历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资有风险，入市需谨慎。