文｜子弹财经 邢莉

编辑｜蛋总

凭借线上数字化模式迅速崛起，一度逼近“消费金融第一股”的马上消费金融股份有限公司（以下简称：马上消金），正遭遇自成立以来重大的发展转折。

近期，随着大股东重百集团2026年半年报发布，马上消金最新经营数据对外披露。

这份如期到来中期业绩“成绩单”，却令业界大跌眼镜。数据显示，马上消金营收、净利润双双大幅“跳水”，分别同比下滑75.06%、68.82%，总资产较年初缩水140亿元。

事实上，自今年以来，马上消金撤回IPO辅导、总经理更迭等一系列大动作不断。

在监管趋严、行业格局重构的大环境下，这家昔日头部消费金融机构，告别了过去跑马圈地的扩张时代，面临规模收缩、风险出清的“换挡时刻”。

01 告别“跑马圈地”，半年总资产缩水140亿元

作为国内首批获批开业的全国性持牌消费金融公司，马上消金2015年落户重庆，是国内为数不多的“产业系”头部消金机构。

「子弹财经」注意到，自成立以来，马上消金先后在2016年、2017年、2018年完成三轮增资，注册资本抬升至40亿元。

不同于“银行系”消金依托母行低成本资金、存量客群稳步拓展业务的路径，马上消金自成立之初便选择数字化线上赛道，不设线下网点，依靠大数据与风控模型实现线上获客、线上审批，主打小额消费信贷产品。

在行业扩张周期，马上消金快速跑马圈地，走出了区别于传统消金机构的增长路径，总资产长期稳居行业第三名。

然而，马上消金交出的2026年中期成绩单，与过往业绩形成明显落差。

8月25日，大股东重百集团披露的中报显示，2026年上半年，马上消金实现营收21.78亿元，同比下降75.06%；净利润3.6亿元，同比下降68.82%。

截至2026年6月末，该公司总资产440.76亿元，对比年初半年缩水140亿元。

图 / 重百集团2026年中期报告

这份大幅下滑的中期成绩单，与马上消金过去多年高速扩张的发展轨迹形成强烈反差。

Wind数据显示，2017年马上消金实现营业收入46.81亿，同比暴涨1247.29%。2018年、2019年营收连续走高，分别达到83.33亿元、92.49亿元。受疫情因素影响，2020年营收短暂回落至76.04亿元，随后重回增长通道。

2021年该公司营业收入一举突破百亿大关，达到100.10亿元，2023年营业收入站上157.95亿元的阶段峰值。

盈利同样持续走高，净利润连续多年保持增长。

Wind数据显示，2021年至2023年马上消金净利润保持高增，分别为13.82亿元、17.88亿元及19.82亿元，同比增长94.26%、29.34%及10.85%。2024年其净利润达到22.81亿元，为历史最高点。

但在消费大盘承压、信贷利率及催收监管持续收紧的背景下，马上消金业绩开始承压。

2025年，马上消金盈利迎来转折，结束了此前多年持续增长的态势。

年报显示，该公司2025年实现营业收入155.34亿元，同比仅增长2.54%；净利润19.24亿元，同比下降15.63%。

2026年上半年，马上消金营收、净利为何双双“跳水”？未来该公司又将采取哪些措施进行改善？「子弹财经」就相关问题致函马上消金，截至发稿前未获对方回复。

02 五年IPO计划“搁浅”，监管趋严、行业竞争加剧

作为曾经有望冲击“消费金融第一股”的公司，马上消金于2026年上半年结束了持续五年的IPO长跑。

2026年3月，证监会官网信息显示，马上消金撤回IPO辅导备案。

早在2020年9月，原重庆银保监局便出具批复，原则同意马上消金A股首发上市，募集资金将全部用于补充核心一级资本。

2021年1月，重庆证监局公示辅导备案信息，马上消金已与保荐机构签订辅导协议，正式启动IPO辅导。

彼时，市场预测一旦成功登陆创业板，马上消金将成为A股首家持牌消费金融上市公司，为整个消金行业打开资本补充通道。

五年时间一晃而过，中金公司、中信建投两家头部券商作为辅导机构，全程陪跑21期辅导工作。但马上消金上市计划，仅止步于辅导阶段，未能叩开A股资本市场大门。

「子弹财经」注意到，辅导期间，辅导机构持续核查公司与各股东之间的关联交易，包括股东存款、业务合作等往来，并督促其改善。

但董事会治理层面的短板长期悬而未决。辅导文件多次提示，因独立董事离任，公司董事会独立董事占比未达到上市公司法定三分之一的硬性要求。

即便辅导机构多次督促公司推进独董选聘工作，直至撤回辅导备案，该治理缺陷仍未完成整改。

而放眼行业大背景，近年来监管持续加码，消费金融行业的合规门槛不断抬升。

2024年落地的新版《消费金融公司管理办法》要求新设消金公司必须存在持股不低于50%的主要出资人。

规则虽不溯及既往，存量机构无需强制调整股权。但不少消金机构如南银法巴消金、长银五八消金、锦城消金等均启动增资，推动大股东增持，而马上消金始终未跟进增资。

图 / 联合资信评级报告

当前，该公司第一大股东重百集团持股31.06%，第二大股东中关村科金持股29.51%，股权结构相对分散。需要注意的是，该类股权结构在IPO审核时，会面临公司治理稳定性的审慎评估。

2025年四季度，被业界称之为“助贷新规”的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》落地，监管指导意见陆续出台。

联合资信评级报告称，2025年马上消金根据监管导向主动调整风控策略，减少了放款规模，收缩了风险敞口，导致表内贷款余额及开放平台业务规模有所下降。

与此同时，马上消金还要面临日趋激烈的行业竞争。

拉长时间线来看，马上消金的总资产长期稳居行业前三位置，2023年末总资产更是达到712.80亿元的历史高点。

但自2024年起，该公司总资产开始缩水，当年总资产655.60亿元，较上年缩水57.2亿元。

而宁银消金、苏银凯基消金、杭银消金、南银法巴消金等一众“银行系”持牌消金公司快速崛起。

依托母行的先天优势，这类“银行系”持牌消金公司资金成本更低、可共享银行存量客户资源；依托银行信贷数据搭建风控体系，获客与资产质量管控更具优势。

凭借更强的抗周期能力，近年来部分“银行系”持牌消金公司持续扩表，行业座次随之“大洗牌”。截至2025年末，马上消金总资产降至581.01亿元，行业总资产排名滑落至第11位。

图 / 企业预警通

03 “技术派”总经理上任，不良资产加速出清

在“换挡”的关键节点上，马上消金高层新老更迭，迎来新任总经理。

2026年5月，执掌公司多年的总经理郭剑霓到龄退休，辞任总经理、董事职务。根据公司经营发展需要，聘任蒋宁为公司总经理。

郭剑霓是国内消费金融行业一名资深“女将”。

2015年，郭剑霓加入马上消金，2020年获批出任总经理，并在2021年兼任法定代表人。任职期间，郭剑霓见证并主导了马上消金资产规模高速扩张、用户快速增长的黄金发展阶段。

「子弹财经」注意到，此番接棒郭剑霓出任总经理的蒋宁，是马上消金内部的“技术派”高管。

蒋宁拥有逾20年互联网架构与金融科技从业经验。2016年，蒋宁加入马上消金，历任CTO兼首席信息官、常务副总经理，深度参与公司技术体系搭建、数字化运营及金融科技落地等核心工作，主导研发“天镜”金融大模型。

2026年8月，重庆监管局核准蒋宁马上消金董事、副董事长、总经理任职资格。

此番人事调整，恰逢公司资产持续收缩、IPO辅导撤回的节点，被业内视作马上消金经营思路转向的信号。随着技术派蒋宁履新，马上消金管理层的技术背景色彩进一步增强。

在以科技推动业务转型的同时，资产质量管控也是新任总经理必须直面的现实考验。

「子弹财经」注意到，近年来随着业务的扩张，马上消金的资产质量承压。

联合资信评级报告显示，该公司不良贷款率自2022年末一路走高。2022年至2024年分别为：2.05%、2.48%及2.49%，不良贷款余额从12.84亿元增至15.33亿元。

2025年末，马上消金不良贷款率回落至2.34%，较上年下降0.15个百分点。不良贷款余额13.09亿元，较上年下降2.24亿元。

图 / 联合资信评级报告

但逾期贷款、关注类贷款两项风险指标同步抬升，资产端潜在压力凸显。

逾期贷款方面，2023年末逾期贷款18.90亿元，而到了2025年末大幅攀升至25.23亿元。关注类贷款增长更为突出，2023年末起关注类贷款27.04亿元，而2025年末增至48.77亿元，占比飙升至8.73%。

联合资信评级报告显示，由于宏观经济整体情况不及预期，加之助贷新规执行，市场上部分消费信贷可得性受到影响，进而引发消费金融行业风险的阶段性上升。

在此背景下，马上消金在收紧风控策略、调整客群的同时，保持对不良资产较大的处置力度，2025年核销、转让不良贷款52.65亿元。

自2025年11月，马上消金的不良资产转让项目频频出现在银登中心网上。2026年以来，马上消金更是加大不良出清力度。

据「子弹财经」不完全统计，2026年该公司在银登网上挂牌不良资产转让项目多达10期，年内挂牌资产总规模已超过50亿元。

其中，第1期规模最大，未偿本息总额高达10.73亿元。涉及580615笔信用类贷款，对应352965名借款人，资产加权平均逾期天数121.87天。资产五级分类以次级类为主达99%，以“未诉即卖”的方式处置这批资产，也侧面反映出公司加快存量不良出清的诉求。

从高速扩张到战略收缩，马上消金的这一历程，也是国内消费金融行业转型的一个缩影。

在监管持续收紧、行业竞争加剧的大背景下，过往粗放的“跑马圈地”不再可行，风控优先、精细化运营成为持牌消金机构的必答题。

收缩转型之下，马上消金将如何熬过“阵痛”期，兼顾风险管控与业务发展？在行业重构中完成自我革新、重新踏上稳健增长之路？对此，「子弹财经」将持续关注。