文｜物流进化TransLog 晓璐

在外界的一贯认知里，顺丰的资本动作都围绕几类标签：上市、收并购、股权出售、发债融资、股份回购……

然而，这些之外，顺丰还有一个鲜有被关注的身份，股权投资基金的LP（有限合伙人）。

自2017年2月上市后，顺丰就没有停下过做LP的步伐。

9月21日晚，顺丰控股披露，全资子公司“顺丰投资”参与投资股权投资基金：顺丰投资已签署合伙协议，以LP身份认缴杭州创奕未来股权投资合伙企业（有限合伙）1亿元份额。

公告显示，该基金管理人为上海旌卓投资管理有限公司，系经纬创投（MPCi）为管理人民币基金而设立的持牌私募基金管理机构；基金及平行载体目标规模70亿元，截至公告日已认缴37.21亿元。

这已经是顺丰控股上市后，第9次以LP身份参与股权投资基金。

根据物流进化的梳理，九年半里，这9只股权投资基金相继涉及钟鼎资本、拾玉资本、Foundation Capital、博润资本、小雨清风、线性资本、经纬创投7家管理人；有境内的人民币基金，也有境外的美元基金，顺丰累计认缴出资额分别达到11.13亿元人民币、3000万美元。

顺丰的另类资本版图，浮出水面：顺丰当LP，究竟在花钱买什么？

顺丰当起LP，上市以来已出资9次

实际上，顺丰从2013年就开始投资VC/PE，2016年便与物流圈的明星机构钟鼎资本“牵手”。 不过，要清晰梳理出其LP投资版图，我们还得以顺丰上市后的公开披露为准。

物流进化根据顺丰公告披露统计，上市后至今，顺丰一共有9笔LP出资。

先说几个基本概念。通俗来说，股权投资基金里，只有两种角色：管钱的和出钱的。

管钱的叫GP（普通合伙人），找项目、做决策、承担无限连带责任，收入来自两块：每年按基金规模2%上下收取的管理费，以及赚钱之后超额收益的一定比例分成。

出钱的叫LP（有限合伙人），把钱交给GP打理，不插手日常投资，承担的责任以出资额为限，拿走收益的大头。

而企业当LP无非两种姿态：一种是纯财务投资，出钱、等回报、不管事；另一种是产业投资，钱要回报，投向也要按主业的方向走，最好在投委会里占一席之地，甚至对项目握一票否决权。

这九笔LP出资里，顺丰两种姿态都有过。

2017年12月，顺丰投资以5000万元认缴苏州钟鼎五号基金份额，占当时已认缴规模的2.45%，投向物流和供应链。LP名单上同时还有京东系、美团系的投资主体。

2018年4月，以2亿元认购丹青二期，投向医药健康；同年8月，以1000万美元认购硅谷老牌机构Foundation Capital的第九期基金，投向美国科技初创。

从在自己熟悉的赛道出手，到跨界医疗、科技，顺丰的这三笔都是标准的财务投资。

直到2020年9月，顺丰投资一口气拿出5亿元，投给厦门博润资本管理的金丰博润基金，投向供应链、物流、消费升级。

公告披露，“首关”时顺丰的这笔出资占基金总盘子的60.6%；同时，顺丰对拟投资标的拥有一票否决权。顺丰用这一笔，完成从跟投者到主导者的姿态转换。

2021年9月，亮榛复投Foundation Capital第十期基金，仍是1000万美元；2022年12月，顺丰同城5000万元投给了一家新机构小雨清风。

此后是三年半的“沉默”，直到2026年三次密集出手：5月，顺丰同城加码2.13亿元；8月，境外主体投了线性资本1000万美元，聚焦前沿科技早期企业；9月，投了经纬系1亿元，主要投资于泛硬科技成长期企业。

当LP这件事，顺丰越做越熟练。

两次与杨兴运“组团”做LP，账面价值3年半扩大近6倍

而尤其值得细读的，是顺丰同城的那两笔。

同城即配是物流业竞争最激烈的赛道之一，美团、阿里、京东等互联网巨头纷纷下场。作为独立第三方平台，顺丰同城完成上市后，仍要回答：没有巨头输血，如何独立对抗竞争。

2022年12月6日，顺丰同城全资子公司深圳同城签署合伙协议，以LP身份认缴厦门小雨青城5000万元。基金目标规模5亿元，主要投资于人工智能、具身智能、物流科技、低碳及新能源、本地生活等领域的非上市企业。

而这其中每一个方向，都奔着同城即配的场景去。

厦门小雨青城“首关”时，深圳同城出资5000万元、占41.24%，同时获得条件否决权。除了深圳同城外，“首关”LP名单还有：GP拙朴致远，以及两位自然人：刘冬梅、杨兴运。

2026年5月，深圳同城对同一管理人厦门小雨清风发起的第二期基金——苏州小雨成溪，继续加码：认缴2.13亿元，占“首关”规模4.36亿元的48.85%，投向与厦门小雨青城一致。

这一次，LP名单扩大到了15家，而杨兴运再次在列。

零担物流行业里，杨兴运这个名字的分量无需多言。一位纵横零担物流行业二十年的老兵，两次都把钱押在了同一个方向。这也说明，物流大佬在用真金白银，给“物流+科技”投票。

然而，真正让顺丰同城这两笔出资更值得关注的，是其2026半年报中的几组数字。

半年报披露，截至2026年上半年末，深圳同城作为厦门小雨青城的LP，认缴出资额5000万元已全额实缴，占约47.03%的权益（基金总金额1.0632亿元）。

同时因手握条件否决权，厦门小雨青城按权益法核算，截至2026年6月30日的账面价值约2.886亿元；其中，上半年分占合营企业利润约2.223亿元，主因系该基金投资组合中，一家被投公司上半年在港交所正式上市。

（来源：顺丰同城2026年半年报）

算下来，顺丰同城在2022年底的这笔5000万元出资，三年半后账面价值放大至近6倍。这也是顺丰体系九年LP版图里，一份明明白白亮出来的投资回报。

而苏州小雨成溪，则按公允价值计量且变动计入损益，不再权益法核算。公告披露，截至2026年6月末，其公允价值约2982.1万元，顺丰同城的2.13亿元认缴出资额已实缴3195万元。

累计出资约13.14亿元，85%押向物流供应链与科技

9只基金中，人民币基金6只、美元基金3只；顺丰的累计认缴出资额分别为11.13亿元人民币＋3000万美元，合计约13.14亿元（人民币汇率按约6.7元折算）。

这个体量放在一级市场不算显赫，还不够一支头部人民币基金的单期规模。但重要的是，看钱流向哪里。

钟鼎五号、金丰博润、小雨青城、小雨成溪，四只基金投向均与物流供应链直接相关；两只海外基金及杭州创奕未来，则聚焦早期或成长期的泛硬科技。按认缴出资额来算，物流供应链与科技这两部分合计占比约85%。

顺丰出的钱，一大部分都押在与主业相关的赛道上。

而下重注的一次，则在金丰博润。

2020年9月，顺丰投资5亿元入局金丰博润，该基金“首关”规模8.25亿元，顺丰占了六成。基金“终关”15亿元，LP名单里还有深创投体系的红土岳川、厦门金圆（厦门市财政局全资）等国资，但顺丰仍是第一大出资人，并握有唯一的否决权。金丰博润投什么、不投什么，顺丰说了算。

而这只基金所投项目，也足够“顺丰”。公开资料显示，金丰博润主要投资项目有科捷智能、顺丰同城、丰行智图、劢微机器人、国邮地址信息科技、悠桦林、知微行易、广域铭岛等。

其中，顺丰同城（同城即配）、丰行智图（地图科技）均是顺丰生态体系内公司，科捷智能（智能物流装备及系统集成）、劢微机器人（无人叉车与场内物流机器人）、国邮地址信息科技（地图与位置服务）、悠桦林（智能供应链解决方案）则均与物流技术应用相关。

可以看到，钱从顺丰出去，但大部分项目都在顺丰的场景里。这也完整演绎了产业基金的协同逻辑。

需要注意的是，金丰博润初始存续期6年，到期日为2026年9月30日，基金是否延期或清算暂未知。LP的钱何时以什么价格收回，是顺丰这份LP投资版图里下一个值得等的故事。

（来源：中基协网站）

顺丰到底想用LP买什么？

2018年4月，顺丰投资以2亿元投了苏州丹青二期，该基金主要投向医药健康领域。LP名单里与顺丰并列的，是京东邦能、乐普医疗、赛升药业、正大制药、君康人寿等清一色医疗产业资本和险资，苏州地方国资撑起近半只基金。

但此后，顺丰再无此类“跨界”投资，所有出资都在物流与科技范围内。

产业协同的本质，是产业LP的钱，要流向自己看得懂、用得上的地方。顺丰当LP的逻辑，就是用别人的眼睛来看市场。

物流供应链不是人海与运力的粗放生意，而是实打实的技术密集型行业：仓储机器人、分拣视觉、无人配送、传感与物联网、储能与新能源装备、供应链AI……

技术大规模落地物流行业背后，是一条条独立的硬科技赛道。而自研意味着周期长、试错贵，且不可能覆盖所有技术路线。

顺丰当LP，就是给自研这条“主动脉”配上毛细血管。

投钟鼎五号，看物流同行投什么；投金丰博润，直接把项目引到自家场景里；投两笔海外基金，盯着前沿科技早期；投创奕未来，则是在国内泛硬科技的成长期布点。

在自己的研发落地之前，先用通过基金投资的方式把整个技术市场看一遍。九年九笔出资，顺丰的LP身份买的就是这双眼睛。

而等项目成熟，既能落地到仓储、运输、末端等等场景进行产业协同，也为顺丰保留了财务退出的通道。

在物流行业数智化升级的大趋势下，顺丰作为直营综合物流服务商，拥有更广阔的技术落地潜力与迭代空间。直营模式的价值，正在AI时代被重新定义：场景、数据、落地权，全部攥在顺丰自己手里。

当物流业的竞争从网络规模转向技术密度，一家头部公司的技术视野，就不能只局限在自己的里。