界面新闻记者 | 吕文琦

保险资金的投资版图，在坚守高股息底仓的基础上，开始向多元化拓展。

9月22日，新华保险通过二级市场增持中航科工（02357.HK）1687.6万股，持有该公司H股的比例升至5.17%，触发举牌。仅一周后，新华保险再度出手，增持国泰海通（02611.HK）995.96万股，持有其H股的比例进一步升至20.24%。

两次举牌发生在短短一周之内，投资标的却有着不同的业务属性。新华保险之外，今年7月，富德产险及其一致行动人通过协议转让方式举牌亚康股份。后者主营算力基础设施相关业务，与传统险资偏好的高股息板块存在明显差异。

这些新面孔的出现，与今年险资举牌整体降温形成了对照。

2026年前三季度，保险公司举牌上市公司共8次，而去年同期超过30次。一边是举牌数量大幅减少，一边是科技企业进入投资视野，险资的投资逻辑是否正在发生变化？

险资举牌出现新面孔

长期以来，银行、保险、公用事业等现金流稳定、持续分红能力较强的上市公司，是保险资金权益投资的重要选择。

从这段时间的举牌案例来看，传统红利资产的配置偏好依然明显。2025年底至2026年前三季度，平安人寿先后举牌农业银行（01288.HK）、招商银行（03968.HK）和中国人寿（02628.HK），太保寿险举牌上海机场（600009.SH），利安人寿举牌中山公用（000685.SZ），传统红利资产依然是主要投资方向。

不过，部分险企开始将目光投向具有产业成长属性的企业。

以新华保险为例，其举牌的中航科工，主营业务涉及航空装备制造及相关产业。截至10月9日，中航科工H股过去12个月股息率约为2.52%，市净率约为0.59倍；同期国泰海通H股股息率约为5.24%。

两家公司的收益特征存在差异，也反映出险资除了关注分红，还可能更加重视企业估值及长期成长空间。

事实上，新华保险管理层在2026年中期业绩发布会上已表示，公司持续增配高股息底仓资产，同时关注人工智能、生物医药、新材料等新质生产力领域的投资机会。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅向界面新闻表示，险资举牌标的向航空科技、算力等领域延伸是对长期资金管理框架下进行的结构优化。

他表示，高股息资产仍承担着稳定组合收益、对冲市场波动的重要作用，而科技类标的则有望打开长期收益空间。两者并非相互替代，而是通过不同的风险收益特征形成互补，使险资权益投资体系更加多元。

险资寻找收益新来源

险资投资标的的变化，与保险行业面临的资产配置环境密切相关。

近年来，随着市场利率下行，保险公司通过固定收益类资产获取较高长期回报的难度增加。而保险资金负债期限较长，需要持续寻找能够覆盖负债成本的投资收益来源。

在这一背景下，权益资产的重要性不断提升。

国家金融监督管理总局数据显示，截至2026年二季度末，保险公司股票和证券投资基金配置余额达到6.39万亿元，创历史新高。

不过，高股息策略并非没有局限。随着部分红利资产估值抬升，其股息率和潜在回报空间可能受到影响。对于需要长期投资收益的保险公司而言，仅依赖稳定分红，可能难以完全满足资产配置需求。

袁帅指出，传统固收资产收益空间持续收窄，是推动险资关注科技成长类资产的直接原因之一。同时，随着科技产业逐步发展成熟，部分优质科技企业的经营稳定性、现金流创造能力和行业壁垒持续提升，开始具备与险资长期投资需求相匹配的条件。

在他看来，险资自身投研能力的提升也为科技投资创造了条件。随着研究体系逐渐覆盖更多硬科技产业，保险机构对企业技术壁垒、商业化路径和竞争格局的判断能力不断增强，有助于识别真正具备长期价值的投资标的。

尽管科技领域为保险资金提供了新的投资机会，但长期资金并不意味着能够无限承受市场波动。

相比经营模式相对成熟的传统行业，科技企业往往面临技术迭代、市场竞争及盈利兑现等不确定性。因此，科技成长类资产更可能成为保险公司投资组合的补充，而非全面取代传统高股息资产。

有券商非银分析师告诉界面新闻，险资加大对科技成长类资产的关注，但并不意味着投资风格将全面转向高风险、高波动领域。

“相较于短期市场热点，险资更可能青睐行业地位稳固、盈利前景较为清晰、具备持续现金流创造能力的科技企业。未来，高股息资产仍将是权益配置的重要基础，科技成长类资产则更多发挥收益增强和分散投资组合风险的作用，预计相关配置将呈现渐进式、结构性的特点。”该分析师表示。