文｜王雅柳

十月创投圈，一份榜单划出地方国资的实力版图。

10月10日，胡润研究院发布《2026胡润中国地方国资投研实力TOP100》，以地方国资直接或间接投资的民营独角兽数量为核心指标，首次系统勾勒城市国资投研能力格局。

在入围的108座城市中，烟台以73家被投民营独角兽位列全国第9，与厦门、广州、南京、成都、无锡同处第三军团，排名山东第一。前十席位向来由直辖市、副省级城市和省会城市占据，烟台是其中唯一的普通地级市。

一座传统工业城市，凭什么在国资创投赛道上跑出“黑马”速度？

不只比资金规模，更比投研能力

胡润集团董事长兼首席调研官胡润给出关键判断：衡量地方国资，不能只看管理资金规模，更要看投出多少优质企业。资金规模是入场券，投研能力才是胜负手。

榜单头部格局清晰：上海165家居首，深圳、北京、苏州、重庆紧随其后。烟台以73家与厦门、广州、南京、成都、无锡同处第三梯队。

这份成绩含金量不低。胡润研究院列出的烟台代表性被投企业包括东方空间、蚂蚁集团、蓝箭航天。东方空间总部位于烟台，成立于2020年，今年新晋全球独角兽；蓝箭航天是国内商业航天头部企业，其朱雀三号运载火箭刚完成我国首次入轨级运载火箭陆地回收。烟台国资在前沿硬科技赛道的产业研判，并非偶然。

同省对比，青岛48家列全国第12，济南9家列第54。2025年青岛GDP仍领先烟台一个身位，但就国资创投的“投研产出比”而言，烟台已经反超。

两大平台，如何撑起耐心资本

烟台国资创投崛起，核心抓手是两大平台协同发力。

一是烟台国丰集团。作为烟台市首家国有资本投资公司，国丰集团注册资本110.72亿元，总资产4946亿元，控股万华化学、冰轮环境、泰和新材等8家上市公司。

在产业投资领域，国丰累计投资近700亿元，打造东方航天港、蓝色药谷·生命岛、裕龙石化等省市级重点产业园区。其逻辑不是简单财务投资，而是围绕产业链系统布局：出资15.3亿元组建东方航天港集团，组建总规模20亿元航天产业基金，招引聚集产业项目23个。“园区+基金+产业链”的打法，让国资投资从单点出击升级为生态构建。

二是烟台财金集团旗下的昆嵛资本。2026年9月，烟台财金集团将原基金运营主体改组升级，正式揭牌昆嵛资本。作为原有基金管理体系的品牌化升级，昆嵛资本已搭建起“天使+创投+成长+并购+接续”千亿级基金矩阵，参股投资基金57只，总规模1260亿元，主动管理投资基金55只。

昆嵛资本所管理的烟台市政府投资基金，2025年、2026年连续两年荣登清科“地级市政府投资基金30强”榜单，是山东省内除省会、副省级城市外唯一入围的地市级政府投资基金。

两大平台协同，形成覆盖企业全生命周期的资本支持体系。从天使期耐心培育，到成长期精准加注，再到成熟期并购整合，烟台国资已超越传统招商引资逻辑，转向以资本为纽带、以产业为导向、以生态为目标的系统性投资。

产业根系，决定创投底气

烟台国资创投的爆发，建立在深厚产业基础之上。

烟台是国内少有的拥有全部41个工业大类的城市，制造业底蕴深厚。万华化学从一家濒临倒闭的合成革厂成长为全球MDI龙头，正是烟台工业基因的缩影。

烟台市工信局2025年12月新闻发布会信息显示，全市省级以上专精特新、单项冠军、瞪羚、独角兽等优质企业总数突破4000家，其中国家制造业单项冠军24家、专精特新“小巨人”企业151家。这一企业梯队，为国资投资提供了充裕项目来源和筛选空间。

过去创投赛道多集中在互联网、移动互联网，南方城市更占先。硬科技成为主线后，烟台在高端化工新材料、清洁能源、海工装备等领域的长期积累，逐步转化为创投竞争力。

政策支撑同样关键。山东省2026年政府工作报告提出，新培育独角兽、小巨人、单项冠军企业300家以上；省工信厅拟将瞪羚、独角兽申报通道调整为“常年受理”。

烟台早在2020年便出台《烟台市培育瞪羚（独角兽）企业行动计划》，对新认定的国家级、省级独角兽企业给予最高600万元一次性奖励。政策链条贯通，为国资创投提供稳定制度预期。

投资方向也紧贴本地产业优势。山东省发改委官网信息显示，国丰集团牵头组建20亿元海洋基金，出资近20亿元与中集集团、山东海洋集团合作开展海工装备、海洋牧场项目建设。

航空航天领域，总部位于烟台的东方空间2024年1月完成“引力一号”火箭首飞，成为全球最大固体运载火箭。人工智能领域，烟台磁山·AI谷2026年8月开园运营，国丰集团牵头组建逾100亿元“1+3+N”基金矩阵，其中规模1亿元的天使基金专注早期创新项目。

烟台市2026年政府工作报告提出，培强蓝色发展动能，推进高端海缆北方产业基地、中集零碳智造产业园二期等项目建设。产业规划指向哪里，国资投资就跟进到哪里。

从投得进到留得住，地级市怎么走

长期以来，创投资源高度集中于一线城市和省会城市，地级市常面临“好项目引不来、好资本留不住”的困境。烟台经验表明，地级市破局之道不在资本规模“大而全”，而在产业方向“专而精”。

烟台国资投资的核心方向——商业航天、生物医药、海洋经济——都与本地产业基础高度契合，形成“产业牵引投资、投资反哺产业”的正向循环。东方空间将总部落户烟台，正是因为东方航天港提供了从火箭总装到海上发射的完整产业链配套。

当然，73家被投独角兽中，蚂蚁集团等头部企业更多体现烟台国资参股基金的广泛触角，并不意味着都与烟台有深度产业绑定。下一步，烟台国资创投应从“投得进”向“留得住”“长得大”纵深推进，在投后赋能、产业协同、退出通道等方面完善机制，真正把资本优势转化为产业竞争力。

从更大视角看，烟台以73家独角兽位列全国第9，与厦门、广州、南京等城市同处第三军团，本身说明一个趋势：在国资创投新赛道上，城市行政级别和经济体量不再是决定性因素，产业理解、资本运作与生态构建才是核心竞争力。

当越来越多地级市在这一维度发力，中国创投版图的“下沉化”和“均衡化”将不再是愿景，而是正在发生的现实。

新质生产力浪潮奔涌，地方国资创投打法也会持续迭代。榜单划出的不只是当下座次，更是区域竞合在资本维度的投射，各地创投生态的后续演进，也将持续重塑山东产业升级的进程与方向。